I trader giocavano all'ultimo, scommettendo sulla divergenza nelle politiche monetarie della Federal Reserve e della Banca del Giappone nel 2024. Questa strategia avrebbe dovuto portare alla formazione di un trend discendente stabile della coppia USD/JPY. Tuttavia, al posto della divergenza prevista nella politica monetaria, ha funzionato un'altra variabile. Le differenze nella crescita economica hanno trasformato facilmente lo yen da principale favorito dell'anno in un outsider. A quanto pare, il Giappone cederà il terzo posto nella lista delle più grandi economie mondiali alla Germania. Molto presto sarà superata dall'India. Come può competere con gli Stati Uniti?
Dinamica delle principali economie mondiali
L'improvvisa crescita del PIL americano del 3,3% nel quarto trimestre e le aspettative dell'indicatore anticipatore della Federal Reserve Bank di Atlanta dell'3,4% da gennaio a marzo hanno reso il dollaro USA il leader della corsa delle valute G10. Gli investitori contano sull'eccezionalismo americano. Allo stesso tempo, è in gioco l'acquisto di valute ad alto rendimento contro quelle a basso rendimento. Il carry trade prospera, e lo yen con il suo status di valuta di finanziamento è giustamente sotto pressione. Dall'inizio dell'anno, il tasso di cambio USD/JPY è già aumentato del 6%.
La coppia si avvicina al livello psicologicamente importante di 150, al di là del quale, secondo Nomura, riprenderanno gli interventi verbali ufficiali di Tokyo. Per questa ragione, e anche a causa dell'attenuazione graduale della propensione degli investitori giapponesi ad acquistare azioni estere e a un possibile abbandono del controllo della curva dei rendimenti da parte della Banca del Giappone già a marzo, la società ritiene che il potenziale rally USD/JPY sia limitato.
In effetti, il successo del Nikkei 225, cresciuto del 13,5% dall'inizio dell'anno, e i massimi record dello S&P 500 potrebbero trattenere i giapponesi dal trasferire capitali dall'Asia al Nord America. Tuttavia, un sondaggio della Bank of America ha confermato un'elevata domanda per i titoli americani. Il mercato è pieno di "rialzisti". L'ultima volta che è successo, l'ampio indice azionario è salito di altri 4%.
Dinamica del sentiment degli investitori nel mercato azionario USA
A mio parere, i ribassisti dell'USD/JPY hanno sopravvalutato la determinazione della Federal Reserve e della Banca del Giappone. Dopo i cicli aggressivi di stretta monetaria in altri paesi, gli investitori si aspettavano che la Banca centrale giapponese aumentasse attivamente il tasso overnight. Non è accaduto. Secondo Kazuo Ueda, anche l'abbandono dei tassi negativi manterrà la natura accomodante della politica monetaria. La Banca Centrale si muoverà a passo di lumaca, il che, data la lentezza della Federal Reserve, non dà alcun vantaggio allo yen sul dollaro USA.
Il mercato sta rivedendo le sue prospettive per il destino del tasso sui fondi federali: fino a poco tempo fa, attribuiva all'85% la probabilità di un suo abbassamento a maggio. Adesso, questa probabilità è scesa al 56%. Gli investitori iniziano a dubitare dell'inizio anticipato del ciclo di espansione monetaria della Federal Reserve, il che sta fornendo supporto al dollaro statunitense.
Dal punto di vista tecnico, su un grafico giornaliero, il rally dell'USD/JPY continua. Il fatto che i "tori" siano riusciti a mantenere il prezzo al di sopra del livello di pivot a 148,9 indica la loro forza. Le posizioni long formate al rimbalzo dal supporto delle medie mobili e incrementate da 148,8 dovrebbero essere mantenute. Gli obiettivi più vicini sono 150,1 e 151,25.