Avere il tempo di saltare sull'ultima carrozza del treno in partenza per il nord. Questo è il motto dei primi mesi del 2024 per il mercato azionario statunitense. L'indice S&P 500 ha registrato la sua ottava chiusura record nel nuovo anno ed è in rialzo del 22% dalla fine di ottobre. I rialzisti dominano e fanno quello che vogliono, mentre i minimi pullback sono percepiti come un'occasione d'oro per acquistare l'ampio indice azionario. Può davvero continuare così all'infinito?
Più l'indice S&P 500 sale, più grande diventa l'esercito dei tori. Goldman Sachs, RBC Capital Markets e UBS hanno alzato le loro previsioni precedenti, mentre Bank of America ha definito il suo obiettivo precedente di 5.000 troppo basso. Anche il convinto orso Morgan Stanley non esclude che il rally possa continuare e consiglia agli investitori di prestare attenzione ai titoli a grande capitalizzazione e ai titoli growth di qualità. Solo JP Morgan mantiene il suo pessimismo e si aggrappa ostinatamente all'obiettivo precedentemente annunciato di 4200 entro la fine del 2024. Allo stesso tempo, i clienti della banca preferiscono andare contro i propri analisti e acquistare titoli azionari.
Dopo aver registrato un rally per 13 delle ultime 14 settimane, l'indice azionario appare ipercomprato. Tuttavia, anche un cambiamento nelle opinioni del mercato sul destino del tasso dei fondi federali non ha innescato una correzione.
Dinamica settimanale dello S&P 500
A fine 2023, i principali driver del rally dello S&P 500 erano considerati le aspettative di una riduzione del tasso sui federal fund di 150 punti base, al 4%, a partire da marzo; Modalità Riccioli d'oro, con l'economia statunitense in leggero rallentamento e l'inflazione in crollo verso l'obiettivo del 2%, oltre a un solido reporting aziendale. Attualmente, i mercati sono nel bel mezzo del periodo di consegna e in effetti ci sono più notizie buone che cattive.
Allo stesso tempo, i derivati CME hanno spostato la tempistica del primo taglio del tasso dei fondi federali da marzo a maggio e includono solo 100 punti base di allentamento della politica monetaria nelle quotazioni dei loro strumenti, anziché 150 punti base come in precedenza. Perché l'indice S&P 500 continua a salire?
A mio parere, si tratta di un'economia più forte di quanto ci si potrebbe aspettare. Due rapporti impressionanti sul mercato del lavoro statunitense, positivi in termini di vendite al dettaglio, attività commerciale e altri indicatori macro, consentono agli investitori di respingere l'idea di un atterraggio morbido. Invece, l'economia americana potrebbe ripartire. E qui risiedono i principali rischi per lo S&P 500.
Prima o poi, le buone notizie dall'economia statunitense diventeranno negative per l'indice azionario generale. Il fatto è che l'accelerazione del PIL rischia di accelerare l'inflazione, costringendo la Fed a tornare ad aumentare il tasso sui fondi federali, spingendo al rialzo i rendimenti dei titoli del Tesoro e influenzando negativamente le azioni.
Tecnicamente, sul grafico giornaliero dello S&P 500, il supporto più vicino è a 4950. Finché l'indice viene scambiato al rialzo, le possibilità di un rally continuo verso 5100 sono alte e dovrebbe essere perseguita una strategia di acquisto. Al contrario, una caduta al di sotto del livello pivot di 4950 sarà la base per una correzione e delle vendite.