Il prezzo dell'oro tende ad aumentare con l'avvicinarsi dell'inizio dell'espansione monetaria della Fed. Tuttavia, se la Banca Centrale ritarda questo momento, il metallo prezioso rischia di perdere i guadagni precedenti. È proprio ciò che è accaduto dopo la pubblicazione dei dati sull'occupazione statunitense di gennaio. Il calo della probabilità che il primo taglio del tasso sui fondi federali avvenga a marzo a meno del 20% si è trasformato in una sconfitta per la coppia XAU/USD. Tuttavia, sorprendentemente, i "tori" del mercato si sono ripresi molto rapidamente.
A prima vista, la congiuntura del mercato dell'oro sembra essere ribassista. Infatti, grazie all'eccezionalismo americano e alla forte domanda di beni rifugio, l'interesse degli investitori per il dollaro statunitense sta tornando. Questa valuta è in testa nella corsa delle principali valute, e i suoi successi di solito creano problemi al metallo giallo. La stessa cosa si può dire per il rendimento dei titoli del Tesoro USA, il cui rally di solito induce la fuga dei "tori" del XAU/USD, ma non questa volta.
L'oro non riceve supporto neanche dal mercato degli ETF. Le riserve dei fondi negoziati in borsa specializzati si sono ridotte a gennaio, aumentando la serie di perdite a otto mesi. Se le vendite continueranno anche a febbraio, il metallo prezioso rischia di affrontare il più forte deflusso dal 2013.
Dinamica dei flussi di capitale negli ETF sull'oro
Allora perché in un contesto così sfavorevole, le quotazioni XAU/USD non scendono? Secondo il World Gold Council, ciò è dovuto all'esistenza di un livello di supporto generato da una forte domanda proveniente dalla Cina. A causa di una grave crisi ciclica e di una ripresa lenta dell'economia cinese, gli investitori preferiscono acquistare metallo giallo. Questa situazione si aggrava con il crollo dei mercati azionari, lasciando ai cinesi poche alternative all'oro. Nel 2023 ciò ha permesso loro di aumentare i risparmi di quasi il 17% in yuan.
E sebbene il prezzo dell'oro non sia stato così alto come prima del Capodanno cinese del 2024, la forte domanda persiste. Si parla non solo del componente di investimento, che è cresciuto del 15% nell'anno precedente, ma anche delle vendite di gioielli, che sono aumentate dell'8%.
Dinamica delle vendite di gioielli in Cina
Anche le aste per l'emissione delle obbligazioni statunitensi stanno dando una mano ai rialzisti del tasso di cambio XAU/USD. La domanda è aumentata a seguito dell'emissione di titoli di Stato a 3 anni per un valore di 54 miliardi di dollari. Gli investitori si stanno preparando per la realizzazione di obbligazioni decennali per un ammontare di 42 miliardi di dollari. A causa della redistribuzione di capitale dal mercato secondario a quello primario, si osserva una diminuzione del rendimento delle obbligazioni.
Il destino futuro del metallo giallo dipenderà dalla dinamica dell'inflazione negli Stati Uniti. Una possibile riduzione dell'indice dei prezzi al consumo a gennaio potrebbe scatenare un rally del XAU/USD. Al contrario, un'accelerazione dell'indice dei prezzi al consumo (CPI) potrebbe essere motivo per formare posizioni corte.
Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero dell'oro si è formata una barra interna. Ciò offre l'opportunità di piazzare ordini in sospeso per l'acquisto dal livello di 2028$ l'oncia, e per la vendita dal livello di 2023$.