Lo yen ha seriamente deluso i suoi sostenitori all'inizio dell'anno. Alla fine del 2023 gli sono stati concessi enormi anticipi. Grazie alla prevista divergenza nella politica monetaria tra la Federal Reserve e la Banca del Giappone, la coppia USD/JPY doveva scendere. Tuttavia, all'inizio di febbraio, lo yen ha già perso più del 5% del suo valore rispetto al dollaro statunitense e giustamente si colloca come il principale outsider tra le valute G10. Proprio come negli ultimi due anni.
Se nel 2022-2023 il fattore principale alla base del rally dell'USD/JPY è stata la riluttanza della Banca del Giappone ad abbandonare la sua politica monetaria ultra-espansiva, mentre la Fed la stava attivamente inasprendo, nel 2024 tutto è cambiato. Alla fine dello scorso anno, i mercati hanno chiesto troppo alla Federal Reserve: una riduzione del tasso sui fondi federali di 150 punti base, al 4%. Ci si aspettava che Kazuo Ueda e i suoi colleghi abbandonassero i tassi negativi. Non tutto ha funzionato.
La Banca del Giappone è davvero sulla strada della normalizzazione. Secondo indiscrezioni di Reuters, il Consiglio dei governatori aumenterà il tasso overnight ad aprile, abbandonerà gli obiettivi di rendimento, ma continuerà ad acquistare tutte le obbligazioni necessarie per mantenere la stabilità del mercato del debito. Fonti vicine hanno riferito che gli investitori hanno interpretato correttamente i segnali di Kazuo Ueda.
L'OCSE prevede che tra un paio di anni il tasso overnight aumenterà allo 0,7%. In un contesto di riduzione dei costo del prestito della Fed, la divergenza dovrebbe sostenere i ribassisti del cambio USD/JPY.
Dinamiche dei tassi della Fed e delle altre banche centrali
Tuttavia, se in Giappone tutto procede secondo i piani, negli Stati Uniti le cose non vanno così bene come gli investitori vorrebbero. Due solidi report sull'occupazione negli Stati Uniti, l'inflazione che rallenta, i dati forti vendite al dettaglio e l'accelerazione dell'attività commerciale nel settore dei servizi indicano che l'economia degli Stati Uniti sta guadagnando slancio. Di conseguenza, il rendimento dei titoli del Tesoro sta salendo, registrando il miglior rialzo in due giorni dall'estate del 2022 dopo la pubblicazione dei dati sul mercato del lavoro di gennaio.
Una significativa correlazione tra i tassi sui debiti statunitensi e le quotazioni USD/JPY sta spingendo la coppia al rialzo, facendola dimenticare delle intenzioni della Banca del Giappone di normalizzare la politica monetaria.
Dinamiche di USD/JPY e dei rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti
A mio avviso, aspettarsi un rafforzamento dello yen contro il dollaro statunitense senza rallentamenti nell'economia americana e nell'inflazione non ha senso. Ancora un paio di report solidi come quelli sul mercato del lavoro statunitense di gennaio, e gli investitori potrebbero cominciare a chiedersi se la Federal Reserve debba riprendere il ciclo di restrizione della politica monetaria anziché allentarlo. In queste condizioni, la decisione della Banca del Giappone sui tassi negativi diventa di secondaria importanza.
Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero della coppia USD/JPY il ritorno del prezzo sopra le medie mobili e il valore equo indica che la situazione è sotto il controllo dei "tori". Le posizioni long precedentemente aperte dovrebbero essere mantenute e incrementate in caso di superamento della resistenza a 148,8. Gli obiettivi iniziali sono 150,1 e 151,25.