Sono finiti i giorni in cui la Fed aveva paura di ripetere gli errori dei suoi predecessori negli anni '70. Adesso la Banca Centrale vede davanti a sé un compito diverso. Ottenere un atterraggio morbido per l'economia statunitense. Questo, a suo avviso, è più importante che riportare il PCE all'obiettivo del 2%. L'idea è che quando l'inflazione scende, i tassi elevati inaspriscono la politica monetaria e raffreddano l'economia. Il tempo dirà quanto sia vero. Nel frattempo, il cambio EUR/USD non può superare quota 1,1.
La Fed si è improvvisamente ricordata del doppio mandato. La banca centrale ha iniziato a sostenere che dovrebbe esserci un equilibrio tra la riduzione della pressione sui prezzi e il non togliere posti di lavoro agli americani. Tuttavia, quanto più morbide sono le condizioni finanziarie, tanto maggiore è la probabilità di un aumento dell'occupazione. Inoltre, il rallentamento della crescita salariale è dovuto all'immigrazione. Non appena il tasso rallenta, i salari torneranno ad accelerare. Del resto gli scioperi si prefiggono proprio questo obiettivo.
Dinamica delle condizioni finanziarie e dell'occupazione negli Stati Uniti
Pertanto, se il mercato del lavoro rimane forte e la crescita salariale accelera nei prossimi mesi, non dovremmo sorprenderci. La Fed può incolpare solo se stessa per questo. La sua inversione accomodante ha portato le azioni statunitensi ai massimi storici, i rendimenti dei titoli del Tesoro sono crollati bruscamente, il dollaro si è indebolito e gli spread creditizi si sono ridotti. Le condizioni finanziarie sono diventate più morbide, il che avrà sicuramente un effetto positivo sull'occupazione.
A mio parere, la Fed ha commesso un errore politico. E prima lo capirà, prima tornerà alla retorica "da falco". Tuttavia, prima della pubblicazione dei dati sul mercato del lavoro e sull'inflazione di dicembre, è improbabile che i rialzisti dell'EUR/USD scendano con i piedi per terra. I derivati continuano ad aspettarsi che il tasso sui fondi federali scenda al 4% nel 2024, esercitando pressioni sul dollaro. Inoltre, i funzionari accomodanti del FOMC hanno aumentato le probabilità di un'espansione monetaria a partire da marzo dal 71% all'81%.
Dinamica delle aspettative di mercato sui tassi Fed e BCE
Tuttavia, gli orsi della principale coppia di valute potrebbero trarre vantaggio dai cambiamenti nel sentiment del mercato e dall'incapacità dell'euro di superare il livello psicologicamente importante di 1,1 dollari. Secondo BNP Paribas, ciò è associato alla debolezza dell'economia dell'Eurozona. Gli indici azionari possono crollare in qualsiasi momento, poiché l'avidità nel mercato spesso cambia il posto con la paura. Non appena i tori si sentiranno preoccupati per i long aperti, inizieranno a chiuderli, prendendo profitti. Ciò si concluderà con un pullback dello S&P 500 e dell'EUR/USD.
Tecnicamente, sul grafico giornaliero della principale coppia di valute si è formata una combinazione di modelli di inversione Double Top e 1-2-3. Se i ribassisti riuscissero a riportare le quotazioni EUR/USD nella fascia di valore equo di 1,0735-1,0945, l'iniziativa passerebbe nuovamente nelle loro mani. Pertanto, una chiusura inferiore a 1,0945 consentirà agli operatori di tornare a vendere l'euro contro il dollaro statunitense. Una strategia conservativa prevede l'apertura di posizioni corte in caso di rottura del supporto a 1,089.