La saggezza arriva con l'età. Ma a volte l'età arriva separatamente. È passato abbastanza tempo perché i mercati apprezzassero l'impatto della svolta accomodante della Fed. Le previsioni aggiornate del FOMC mostrano tre tagli del tasso sui fondi federali nel 2024. Il dollaro USA sembra perdente. Chi vincerà? L'EUR/USD beneficerà del favore della Fed?
Secondo Goldman Sachs, i principali beneficiari dell'inversione accomodante della Fed saranno la sterlina britannica, il dollaro australiano e quello neozelandese, nonché il won coreano e il rand sudafricano. L'euro, lo yen giapponese e lo yuan cinese registreranno invece guadagni limitati. La ragione risiede nella debolezza delle economie che li sostengono. I loro problemi freneranno gli attacchi dei "tori" su EUR/USD.
Tuttavia, mentre l'ottimismo del mercato è fuori scala e l'avidità sta spingendo le quotazioni di S&P a livelli record, l'euro si sente come un pesce nell'acqua. La fiducia degli investitori nel rapido ritorno dell'inflazione americana al target del 2% e in un atterraggio morbido dell'economia americana serve fedelmente gli indici azionari statunitensi.
Dinamica degli indici azionari statunitensi
Secondo uno studio della Bank of America, non ci sono stati tanti rialzisti sul mercato dall'inizio del 2022. Gli investitori stanno riducendo la quota di liquidità nei portafogli e hanno il maggiore sovrappeso in obbligazioni degli ultimi 15 anni. L'aspettativa è quella di un regime "Riccioli d'oro", in cui l'inflazione rallenta e l'economia non è né troppo fredda né troppo calda. Circa il 66% degli intervistati prevede un atterraggio morbido.
Tanto più tristi potrebbero essere le conseguenze se questo scenario non si concretizzasse. Alla fine del 2022, la maggior parte credeva anche che l'economia statunitense fosse in recessione, ma la sua notevole resilienza ha consentito alla Fed di aumentare il tasso dei fondi federali più del previsto. Quanto sarà grande lo shock del mercato se la banca centrale tornasse sul tema dell'inasprimento della politica monetaria?
Tuttavia, per ora i funzionari del FOMC sono ottimisti. Secondo la presidente della Fed di San Francisco Mary Daly, se verranno compiuti progressi, la Fed li riconoscerà. La previsione del FOMC di tre atti di espansione monetaria nel 2024 è realistica e la banca centrale deve pensare ad evitare che la disoccupazione aumenti troppo rapidamente. Il ritorno della Fed al doppio mandato è un'ottima notizia per le azioni e per il cambio EUR/USD.
Dinamica dell'inflazione francese
Nel frattempo, la riduzione da parte della Banca di Francia delle previsioni di inflazione nel suo paese al 2,5% nel 2024 e all'1,8% nel 2025 segnala che presto ci si dovrebbe aspettare una svolta accomodante da parte della BCE. François Villeroy de Galhau è stato uno dei primi a parlare di riduzione del tasso di deposito. Aspettiamo che altri funzionari del Consiglio direttivo lo sostengano.
Tecnicamente, la barra interna è stata riprodotta sul grafico giornaliero EUR/USD. Per continuare il rally, è necessario una rottura fiduciosa della resistenza a 1,1, che diventerà la base per aumentare posizione long aperte da 1,094. Al contrario, il ritorno dell'euro al suo valore equo di 1,091 dollari è un motivo per vendere.