Il dollaro si mantiene saldo, ma il destino è incerto

Ieri, il dollaro ha dimostrato di mantenere la sua forza, nonostante i dati macroeconomici contrastanti degli Stati Uniti. Analizziamo perché la valuta americana sta guadagnando slancio, se riuscirà a continuare a salire nel resto della settimana e cosa la attende in una prospettiva più lontana.

Nel mese di novembre, la valuta statunitense è scesa di oltre il 3%, dimostrando il suo calo mensile più netto in un anno e cancellando così l'intero guadagno annuale. Il motivo di un così forte ribasso del dollaro è stato il cambiamento del sentimento del mercato riguardo all'ulteriore politica monetaria della Banca centrale americana.

Il raffreddamento dell'inflazione attualmente osservato negli Stati Uniti ha convinto i trader che la Fed ha terminato l'aumento dei tassi e potrebbe presto girarsi verso una politica monetaria più accomodante, avviando un ciclo di allentamento delle condizioni monetarie.

Ciononostante, questo mese il biglietto verde è iniziato inaspettatamente con una nota positiva. In un paio di giorni di dicembre, l'indice DXY si è rafforzato rispetto a un paniere di valute principali dello 0,5%, senza alcuna ragione apparente.

La crescita di ieri del dollaro appare particolarmente illogica alla luce dei dati piuttosto deboli sull'occupazione negli Stati Uniti.

Il rapporto JOLTS pubblicato ieri mostra che il numero di offerte di lavoro nel mercato del lavoro negli Stati Uniti è sceso ad ottobre al livello più basso dall'inizio del 2021, a 8,733 milioni, ben al di sotto del livello precedente e delle stime degli economisti.

La diminuzione di questo dato chiave, che riflette il livello della domanda di forza lavoro, conferma la tendenza al rallentamento del mercato del lavoro negli Stati Uniti sullo sfondo della politica aggressiva della Federal Reserve. Ciò alimenta ancora di più le speculazioni di mercato sulla possibilità di un rapido cambiamento di rotta monetaria da parte della Banca centrale americana. Attualmente, i trader dei futures stimano che la banca centrale inizierà a ridurre i tassi di interesse già a marzo, con una probabilità di quasi il 60%.

Ma, contrariamente alle crescenti aspettative accomodanti degli investitori e il calo del rendimento dei titoli del Tesoro USA, il dollaro sta mostrando una ripresa decisa dai suoi minimi recenti. Alla chiusura delle negoziazioni di ieri, il suo indice è salito del 0,4% rispetto a un paniere di sei principali valute, testando il massimo di due settimane a 104,03.

Contro l'euro, il biglietto verde è cresciuto dello 0,5%, a 1,0782, nonostante la revisione positiva dei dati PMI dell'Eurozona di novembre. Rispetto alla sterlina britannica, il dollaro è salito dello 0,4%, a 1,258, e rispetto allo yen è rimasto stabile a 147,26.

Molti analisti spiegano il paradossale rialzo della moneta americana con le prese di profitto da parte degli orsi. Sul mercato dei cambi è ormai attesa una correzione al rialzo del dollaro, che il mese scorso era troppo ipervenduto.

D'altro canto, ieri il dollaro è stato sostenuto dai dati più forti del previsto sull'attività commerciale nel settore dei servizi statunitense forniti dall'Institute for Supply Management. A novembre l'indice PMI è balzato da 51,8 a 52,7, mostrando una crescita per l'undicesimo mese consecutivo.

Dopo aver ricevuto una parte dei dati positivi, i trader temono ora che, in un'economia stabile, la Fed potrebbe ritardare il passaggio a politiche monetarie più accomodanti, il che, naturalmente, dovrebbe sostenere la valuta americana.

Tuttavia, il mercato al momento non si affretta a rivedere le previsioni riguardo alla futura traiettoria dei tassi negli Stati Uniti dato che questa settimana è piana di comunicati macroeconomici, e c'è un alto rischio che il quadro fondamentale possa nuovamente cambiare non a favore del dollaro.

Oggi tutta l'attenzione degli investitori è focalizzata sui dati sull'occupazione da ADP. Domani riceveremo un altro rapporto dal Dipartimento del Lavoro degli Stati Uniti sul numero di richieste di sussidi di disoccupazione. Ma il vero culmine di questa entusiasmante settimana di dati sarà il rapporto Nonfarm Payrolls di novembre, in attesa venerdì 8 dicembre.

Il rapporto NFP dovrebbe fornire agli investitori un quadro più chiaro dello stato attuale del mercato del lavoro statunitense e della forza complessiva dell'economia statunitense in vista della riunione di politica monetaria della Federal Reserve della prossima settimana. Al momento, gli economisti prevedono un aumento del numero di posti di lavoro nel settore non agricolo degli Stati Uniti a novembre (da 150.000 a 185.000), a causa del rientro dallo sciopero di circa 33.000 membri del sindacato unito dei lavoratori dell'industria automobilistica.

La maggior parte degli esperti ritiene che in questa fase i trader probabilmente ignorano completamente qualsiasi aumento (anche molto significativo) del numero di occupati, concentrandosi maggiormente sulle statistiche sui salari.

"L'elemento chiave di questa settimana è il rapporto sui salari. Se il mercato vedrà una diminuzione inaspettata dei redditi degli americani, ciò indebolirà le preoccupazioni dei trader riguardo alla futura crescita dell'inflazione e rafforzerà le loro previsioni accomodanti. Uno scenario del genere potrebbe portare a un blocco della ripresa del dollaro", ha commentato lo stratega valutario di OCBC Christopher Wong.

Tuttavia, c'è anche un punto di vista opposto. Alcuni analisti ipotizzano che un aumento notevole dell'occupazione nel settore non agricolo degli Stati Uniti potrebbe cambiare l'opinione degli investitori riguardo a un allentamento imminente della politica della Federal Reserve. Se i trader vedranno che il mercato del lavoro americano rimane ancora teso, potrebbero rendersi conto di aver esagerato facendo scommesse troppo aggressive su un'inversione della Federal Reserve già nella prima metà del 2024. Questo rafforzerebbe l'attuale impulso rialzista del dollaro in tutte le direzioni.

Anche il quadro tecnico ora indica un possibile rafforzamento della dinamica rialzista del dollaro nel breve termine. Nonostante l'indice di forza relativa (RSI) sia in territorio negativo, mostra una pendenza positiva, mentre l'indicatore MACD mostra barre verdi in aumento.

Mentre le prospettive a lungo termine per il dollaro appaiono piuttosto cupe. La maggior parte degli analisti recentemente intervistati da Reuters prevede un forte calo del dollaro americano rispetto alle altre valute del G10 il prossimo anno.

Attualmente, la maggior parte degli intervistati sostiene lo stesso punto di vista. Gli esperti prevedono che il dollaro rimarrà relativamente stabile nei primi sei mesi del prossimo anno, prima di entrare in caduta libera nella seconda metà dell'anno.

Secondo le stime medie degli analisti, nel primo trimestre del 2024 l'euro verrà scambiato contro il dollaro a 1,09, ovvero lo 0,4% in più rispetto al livello attuale. Entro la metà dell'anno, la coppia EUR/USD salirà dell'1,5%, a 1,10, e alla fine dell'anno crescerà del 3,6%, a 1,12. La sterlina, che quest'anno si è rafforzata di oltre il 4% rispetto al dollaro, crescerà di un altro 1,7% l'anno prossimo e verrà scambiata a 1,28. Ma il vero punto più alto nel 2024 attende lo yen giapponese, che quest'anno ha mostrato le peggiori dinamiche contro il dollaro. Secondo le previsioni, nel corso dell'anno il tasso di cambio dello yen aumenterà di oltre il 7% a 137 per dollaro.

Inoltre, gli economisti intervistati da Reuters prevedono un indebolimento del dollaro nel 2024 rispetto alle valute dei paesi in via di sviluppo, soprattutto asiatici.

Si prevede che lo yuan cinese aumenterà rispetto al dollaro americano di quasi il 2% nei prossimi 12 mesi, mentre il baht tailandese e il won coreano dovrebbero rafforzarsi rispettivamente dell'1,3% e dello 0,2%.