Rinascita del rublo: il successo delle alternative

La capacità della Russia di trovare soluzioni alternative ha permesso al rublo di risorgere dalle ceneri e di guardare al futuro con ottimismo. Inizialmente, Mosca ha deviato i flussi di petrolio e gas da ovest a est e successivamente ha sfruttato al massimo le vie d'uscita per eludere le sanzioni del G7 riguardo al tetto imposto sulle varietà russe di "oro nero" a 60 dollari al barile. Come risultato, i proventi in valuta continuano ad affluire nelle casse della Federazione Russa, e il tasso di cambio USD/RUB procede con fermezza al ribasso.

Nel periodo gennaio-ottobre, il saldo della bilancia commerciale della Russia è stato di 53,8 miliardi di dollari, registrando un notevole aumento nei primi due mesi autunnali, ciascuno dei quali ha apportato a Mosca oltre 10 miliardi di dollari. Di conseguenza, la Banca Centrale ha rivisto al rialzo la sua previsione di surplus della bilancia commerciale estera da 45 miliardi di dollari, annunciata appena due settimane fa, a 60 miliardi di dollari. Precedentemente, Elvira Nabiullina e i suoi colleghi avevano sottolineato che il recupero delle importazioni aveva perso slancio, mentre l'esportazione aveva prosperato grazie all'aumento dei prezzi del petrolio e alla diversificazione delle forniture geografiche.

Dinamica del saldo della bilancia commerciale russa

Secondo Bloomberg, il saldo positivo della bilancia commerciale della Federazione Russa aumenterà ulteriormente, raggiungendo i 70 miliardi di dollari entro la fine del 2023, poiché nei mesi di novembre e dicembre il saldo dovrebbe aumentare di ulteriori 10 miliardi di dollari. La dinamica positiva ha contribuito a rafforzare il rublo rispetto al dollaro statunitense del 13,5% rispetto ai minimi di ottobre. Tuttavia, il portale sottolinea che all'inizio del 2024 la valuta russa dovrà affrontare seri test, poiché il Ministero delle Finanze prevede di riprendere gli acquisti di valuta estera per rifornire il Fondo Nazionale del Benessere Nazionale.

A prima vista, questo potrebbe essere un elemento favorevole per l'USD/RUB, soprattutto perché il governo ha annunciato l'intenzione di coprire tutti gli acquisti accumulati nel periodo dal 10 agosto al 31 dicembre. Tuttavia, contemporaneamente il governo di Mosca ha sorpreso i mercati dichiarando che le operazioni saranno effettuate secondo una nuova formula, che terrà conto delle vendite di valuta estera dal Fondo Nazionale del Benessere Nazionale, dirette a mantenere il livello necessario di entrate in valuta estera. Di conseguenza, il Ministero delle Finanze potrebbe diventare un netto venditore di valute straniere, fornendo supporto al rublo.

Non sorprende che il tasso di cambio USD/RUB non abbia reagito nemmeno al messaggio sulla ripresa degli interventi valutari. È rimasto più colpito dalla notizia di un aumento del surplus delle partite correnti e dal volume delle spedizioni di petrolio russo via mare nella settimana precedente al 26 novembre. Il dato è aumentato di 370 mila barili al giorno rispetto ai sette giorni precedenti e ha raggiunto i 3,24 milioni di barili al giorno.

Dinamica delle forniture petrolifere russe via mare


Così, la capacità della Russia di trovare vie alternative ed evitare sanzioni sta portando a una costante crescita delle entrate in valuta, miglioramento della bilancia commerciale e al rafforzamento del rublo, anche in un contesto di calo dei prezzi del petrolio. Occorre che l'Occidente cerchi nuovi strumenti per limitare gli afflussi finanziari nelle casse della Federazione Russa.

Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero di USD/RUB, il movimento al ribasso continua. Finché le quotazioni rimangono al di sotto delle medie mobili, i ribassisti dominano il mercato. Al contempo, un calo al di sotto del livello di supporto a 87,1 potrebbe aumentare le posizioni corte formate dal livello di 89,1.