Il dollaro riserverà ancora delle sorprese piacevoli. Quando, come e perché?

Nel mese di novembre il dollaro si è deprezzato del 2,8% rispetto al paniere delle principali valute, registrando la peggiore dinamica mensile dell'anno. C'è chi sostiene che non si tratti di una correzione al ribasso, ma piuttosto di una rottura della tendenza rialzista. Tuttavia, alcuni analisti continuano a credere nel dollaro statunitense e prevedono brillanti prospettive per l'anno prossimo, nonostante l'eventuale riduzione dei tassi negli Stati Uniti. Cosa potrebbe spingere il dollaro a salire e quali possibilità ha contro i suoi principali concorrenti?

Solo nell'ultima settimana la valuta americana è scesa di quasi il 2%. Il motivo di questo forte calo è stato il forte rallentamento della crescita dei prezzi al consumo negli Stati Uniti nel mese di ottobre. Ricordiamo che il mese scorso l'inflazione annuale complessiva negli Stati Uniti è scesa notevolmente dal 3,7% al 3,2%, grazie al crollo dei prezzi del petrolio e della benzina.

Allo stesso tempo, anche la sua componente principale, che non tiene conto della volatilità dei prezzi dell'energia, ha mostrato una contrazione, aumentando solo del 4,0% rispetto al valore di settembre del 4,1%. La forte tendenza disinflazionistica ha convinto gli operatori di mercato che la Federal Reserve non intende più inasprire le condizioni monetarie nel paese e dovrebbe iniziare ad allentarle nel prossimo futuro.

Attualmente, i trader valutano la probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre pari a zero e si aspettano la loro diminuzione nella prima metà del 2024: a marzo o maggio.

La predominanza di un sentiment accomodante nel mercato ha esercitato una forte pressione sul rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 10 anni, abbassando il dato al minimo di 2 mesi, che, di fatto, ha agito come un "mantello rosso" per gli orsi del dollaro.

Il rendimento delle obbligazioni statunitensi si è leggermente ripreso questa settimana dopo la pubblicazione del verbale della riunione di politica monetaria della Fed di novembre, che si è rivelato meno accomodante di quanto gli investitori si aspettassero. Il verbale del FOMC ha mostrato che la maggior parte dei funzionari americani non è ancora pronta a dichiarare la vittoria sull'inflazione, tanto meno a iniziare ad abbassare i tassi di interesse, prima che la crescita dei prezzi ritorni all'obiettivo del 2%.

Al termine dell'incontro, i rappresentanti del FOMC hanno concordato di adottare un approccio cauto e di concentrarsi sui dati in arrivo al momento di prendere ulteriori decisioni sulla politica monetaria. In questo modo, hanno lasciato aperta la possibilità di ulteriore stretta, sostenendo il rendimento dei Treasuries e aiutando il dollaro a recuperare parzialmente le sue posizioni.

Mercoledì scorso, l'indice DXY è salito a 103,75 dal minimo di oltre 2 anni di 103,17 raggiunto all'inizio di questa settimana. Un altro fattore trainante per il dollaro sono stati i dati ottimistici provenienti dal mercato del lavoro americano, che hanno mostrato una riduzione delle richieste di sussidi di disoccupazione negli ultimi sette giorni.

Tuttavia, ieri il dollaro non è riuscito a sviluppare questo impulso rialzista a causa di un calendario economico vuoto negli Stati Uniti e di un basso volume di scambi, poiché i mercati americani erano chiusi per la festività del Ringraziamento. Alla fine, il dollaro ha chiuso la sessione in leggero ribasso.

Oggi, a causa del Giorno del Ringraziamento, si prevede la sessione ridotta, quindi le valute probabilmente continueranno a scambiarsi in un range ristretto a causa della bassa liquidità nei mercati. Ma vediamo cosa e come oggi potrebbe influenzare le dinamiche delle major del dollaro.

Stamattina sono stati pubblicati i dati sull'inflazione in Giappone, che hanno leggermente superato i valori precedenti. L'indice dei prezzi al consumo core, che esclude i prezzi volatili dei prodotti alimentari freschi, è aumentato su base annua da 2,8% a 2,9% ad ottobre.

Il fatto che il dato chiave dell'inflazione sia rimasto al di sopra dell'obiettivo della Banca del Giappone per 19 mesi consecutivi ha rafforzato l'opinione degli investitori secondo cui i persistenti aumenti dei prezzi potrebbero spingere la Banca centrale giapponese a interrompere presto la sua politica monetaria ultra-espansiva. In questo contesto, questa mattina la coppia USD/JPY è scesa dello 0,29% a 149,29.

Gli analisti di ING avvertono che le crescenti speculazioni di mercato riguardo a un possibile cambio di rotta da parte della Banca giapponese potrebbero portare a un ulteriore indebolimento del dollaro contro lo yen.

Per quanto riguarda la dinamica attuale dell'asset EUR/USD, che durante la notte è salito dello 0,16% a 1,0904, grazie ai dati PMI dell'Eurozona più forti del previsto, la direzione dovrebbe essere influenzata dagli aggiornamenti sui dati del PIL della Germania per il terzo trimestre, nonché dall'indice Ifo del clima aziendale.

"I dati di oggi potrebbero alimentare le aspettative del mercato per un imminente taglio dei tassi di interesse nell'Eurozona, che probabilmente metterà una certa pressione sull'euro nel breve termine", dicono gli analisti di Commerzbank.

D'altro canto, oggi l'euro e altre principali valute potrebbero registrare un aumento rispetto al dollaro se i dati sull'attività economica degli Stati Uniti da S&P Global deluderanno gli acquirenti di USD.

Attualmente, gli economisti prevedono un lieve peggioramento delle cifre sia nel settore dei servizi (da 50,6 a 50,4) che nel settore manifatturiero (da 50 a 49,8). Se le loro previsioni si avvereranno, ciò porterà ad un ulteriore calo del dollaro.

Al momento della stesura di questo articolo, il dollaro è in una fase laterale; tuttavia, l'imminente incrocio ribassista tra la SMA a 20 giorni e la SMA a 100 giorni indica la possibilità di un aumento dell'impulso delle vendite nel breve termine.

Dal punto di vista tecnico, gli "orsi" del dollaro dovrebbero mantenere il vantaggio nel breve termine, ma il loro dominio futuro sembra piuttosto incerto.

Il fatto che l'indice DXY continui a rimanere al di sopra della SMA a 200 giorni indica che i "tori" hanno ancora il controllo in un contesto più ampio.

L'attuale segnale di un possibile esaurimento della pressione da parte dei venditori e una potenziale inversione a favore degli acquirenti è evidenziato dall'indice di forza relativa (RSI), che si avvicina alle condizioni di ipervenduto, e dall'indicatore MACD, che mostra bande rosse piatte.

Anche dal punto di vista fondamentale il dollaro ha ancora possibilità di rialzo, nonostante il cambiamento in corso nel quadro macroeconomico non favorevole al dollaro. È vero, attualmente i mercati stanno scommettendo attivamente su un rapido cambiamento nella politica monetaria della Federal Reserve, ma non bisogna dimenticare che anche altre importanti banche centrali si stanno avvicinando a un momento di svolta nella loro politica monetaria.

"Per un ulteriore calo del dollaro, è necessario che la Federal Reserve inizi ad allentare le condizioni monetarie per prima e più velocemente rispetto ad altre banche centrali. Tuttavia, in condizioni di inflazione persistente, c'è il rischio che la Banca centrale americana potrebbe ritardare il passaggio verso una politica più accomodante. Ciò dovrebbe sostenere il dollaro", ha commentato l'analista della Deutsche Bank George Saravelos.

Secondo l'esperto, il dollaro tornerà a crescere non appena il mercato si renderà conto di aver tratto conclusioni affrettate sull'imminente riduzione dei tassi negli Stati Uniti.