Euforia dell'USD/JPY: Powell e Ueda nuovamente separati da divergenze

Questa mattina, il cambio USD/JPY ha toccato un nuovo massimo annuale di 151,38, dirigendosi verso la crescita settimanale più significativa degli ultimi 3 mesi. Il balzo del prezzo è stato favorito dalle dichiarazioni radicalmente opposte di Jerome Powell e Kazuo Ueda, fatte ieri. Cosa hanno detto i capi delle due principali banche centrali del mondo e quale futuro attende ora il dollaro e lo yen?

Questa settimana, i falchi della Fed sono usciti di nuovo con gli artigli, dando nuova forza al dollaro, soprattutto contro lo yen. Da lunedì, il tasso di cambio USD/JPY è aumentato dell'1,3%. L'ultima volta che l'asset ha dimostrato una dinamica così notevole è stato ad agosto.

Ricordiamo che la prima ondata di rafforzamento del dollaro questa settimana è stata innescata dagli interventi di Michelle Bowman e Neel Kashkari. Entrambi i politici hanno ipotizzato che la Federal Reserve potrebbe ancora sollevare la questione dell'aumento dei tassi se i dati lo richiedessero.

Questi commenti sono stati una completa sorpresa per il mercato, poiché la scorsa settimana il capo della Fed ha espresso forti dubbi su un'ulteriore stretta delle condizioni monetarie nel paese. In quel momento il tono di Jerome Powell era stato interpretato come leggermente accomodante. I trader hanno iniziato ad scommettere attivamente non solo sul fatto che la Federal Reserve non avrebbe più aumentato i costi del prestito, ma anche che potrebbe presto allentare la sua politica monetaria.

Ecco perché le recenti dichiarazioni dei membri del FOMC hanno seminato il dubbio tra gli investitori. Ma il mercato si è trovato in una confusione ancora maggiore dopo il discorso di ieri del presidente della Federal Reserve, che inaspettatamente ha cambiato atteggiamento e ha assunto nuovamente una posizione più dura.

Giovedì, durante la conferenza del FMI a Washington, il capo del dipartimento americano ha dichiarato che la banca centrale americana continuerà ad agire con cautela ma, se necessario, potrebbe inasprire nuovamente la sua politica.

"Se vedremo la necessità di aumentare ulteriormente i tassi, non esiteremo a farlo", ha detto J. Powell.

Inoltre, il funzionario ha ribadito la principale missione dell'ente - riportare l'inflazione al target del 2%, e ha aggiunto di non essere certo che i tassi di interesse siano abbastanza alti da porre fine all'inflazione persistente.

In sostanza, il discorso di ieri di Jerome Powell ha mostrato che attualmente i politici americani non sono ancora pronti ad annunciare la fine della loro campagna di stretta, anche se i mercati finanziari e molti economisti hanno concluso che i tassi negli Stati Uniti hanno già raggiunto il picco.

"Continuiamo a pensare che la Federal Reserve abbia finito di aumentare i tassi in questo ciclo, e l'ultima dichiarazione di Powell dovrebbe servire da avvertimento per i trader. Probabilmente, la retorica della Federal Reserve rimarrà aggressiva finché i funzionari americani non vedranno ulteriori miglioramenti dell'inflazione", ha notato l'analista di J.P. Morgan Michael Feroli.

La sua collega della Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, ha espresso un punto di vista simile:

"Onestamente, non ci aspettiamo che Powell realizzi la sua previsione di restrizione, ma pensiamo che la Federal Reserve invierà segnali da falco finché non vedrà progressi significativi nel contrastare la crescita dei prezzi. Questa posizione dovrebbe sostenere il dollaro".

Secondo l'esperto della CBA, lo yen (che dall'inizio dell'anno è sceso di oltre il 10% rispetto al dollaro a causa della forte divergenza monetaria tra gli Stati Uniti e il Giappone) continuerà a subire la pressione maggiore a causa dell'atteggiamento aggressivo della Banca centrale americana.

"La coppia USD/JPY ha una forte tendenza al rialzo, l'unico fattore che potrebbe ora limitarne ulteriormente la crescita sono le preoccupazioni dei trader che Tokyo possa intervenire nuovamente per rafforzare lo yen. Ma non credo che i mercati saranno fortemente allarmati da questa questione finché lo yen verrà scambiato al di sotto di 152", ha condiviso la sua opinione Carol Kong.

Un altro fattore che ora agisce come un forte vantaggio per la coppia USD/JPY è l'instancabile impegno della Banca del Giappone nella sua politica monetaria ultra-soft. Nonostante i mercati siano ora pieni di speculazioni sull'imminente resa della BOJ, il regolatore continua a inviare segnali accomodanti.

Questa settimana, il governatore K. Ueda, ha detto che l'ente non aspetterà che la crescita salariale corretta per l'inflazione diventi positiva prima di normalizzare la sua politica monetaria. Tuttavia, ha subito aggiunto che quel momento è ancora lontano.

Ieri, il suo tono era ancora più accomodante, il che ha esercitato una notevole pressione sullo yen e ha spinto la coppia USD/JPY a salire al nuovo massimo annuale di 151,38.

Durante un'intervista online, il governatore della Banca del Giappone ha fatto chiaramente capire che non si affretta ad aumentare i tassi, poiché è molto più difficile far fronte a un'inflazione inferiore al livello desiderato che far fronte quando è superiore.

Inoltre, Kazuo Ueda ha notato che se la Banca del Giappone dovesse decidere di aumentare i tassi, ciò non sarebbe semplice. Sarà necessario considerare come ciò influenzerà l'economia, comprese le banche, i mutuatari e il livello generale della domanda.

Inoltre, il funzionario ha espresso la preoccupazione che i cambiamenti nel tasso monetario potrebbero portare a forti fluttuazioni nel mercato dei titoli di Stato.

"Per questo motivo, prima di avviare un aumento dei tassi, bisognerà risolvere questo problema", ha osservato.

Ricordiamo che la scorsa settimana la Banca del Giappone ha allentato il controllo del meccanismo del YCC, fissando un limite dell'1% sul rendimento dei titoli a 10 anni come punto di riferimento e non come un limite rigido. Molti economisti hanno considerato questa misura come un cauto passo verso la normalizzazione della politica monetaria. Dicono che in questo modo il regolatore sta cercando di evitare un aumento della volatilità del mercato.

Tuttavia, quanti altri passi simili dovrà compiere la BOJ prima che decida di abbandonare completamente la via accomodante è ancora incerto. Resta solo da fidarsi del capo della banca giapponese, che promette un percorso graduale. E questo è un segnale piuttosto negativo per lo yen.

La maggior parte degli esperti, che erano convinti che alla fine dell'anno la coppia USD/JPY avrebbe perso il suo potenziale rialzista, ora ha dubbi al riguardo. Le previsioni si stanno nuovamente inclinando a favore del dollaro, in quanto mantiene ancora un supporto fondamentale molto forte.