USD/JPY. Lo yen sta sfruttando l'opportunità di crescita

Martedì mattina, la coppia dollaro-yen sta attivamente cercando di riprendersi dopo un brusco calo avvenuto il giorno prima. Ieri, il tasso di cambio è sceso di oltre lo 0,6%. Qual è la ragione di questo improvviso rafforzamento della valuta giapponese rispetto a quella americana e quanto durerà?

All'inizio della nuova settimana, tutta l'attenzione dei trader si è concentrata sulle notizie dal Medio Oriente, dove nel fine settimana è scoppiato un nuovo conflitto militare.

Ricordiamo che sabato 7 ottobre il gruppo islamista Hamas ha improvvisamente invaso i territori adiacenti di Israele durante la festa ebraica dello Yom Kippur. L'attacco a sorpresa dei militanti palestinesi e la reazione di Israele hanno già causato la morte di oltre 1500 persone.

Lunedì scorso, il primo ministro di Israele, Benjamin Netanyahu, ha promesso una dura e risoluta resistenza al HAMAS, che "cambierà il Medio Oriente". Questa dichiarazione ha aumentato notevolmente i timori degli investitori su una possibile escalation del conflitto nel prossimo futuro e ha provocato un aumento del sentimento anti-rischio nel mercato.

In un contesto di tensioni geopolitiche, ieri è aumentata la domanda di valute rifugio: dollaro statunitense, yen giapponese e franco svizzero. A causa di ciò, nella prima metà della giornata la coppia USD/JPY è stata scambiata nella zona di consolidamento, ma in seguito l'equilibrio di potere nella coppia è cambiato bruscamente a favore dello yen.

Martedì, all'inizio delle negoziazioni asiatiche, il tasso di cambio ha continuato a scendere e ad un certo punto ha toccato il minimo settimanale di 148,15.

Ricordiamo che negli ultimi sette giorni la valuta giapponese si è inaspettatamente rafforzata contro il dollaro fino a 147,30, suscitando speculazioni riguardo a un intervento del governo giapponese sul mercato valutario.

Questa volta l'intervento non c'entra affatto. Lo yen ha finalmente ricevuto un supporto fondamentale sotto forma di commenti accomodanti da parte dei funzionari statunitensi.

Le dichiarazioni di ieri di due membri del FOMC hanno cambiato le previsioni di mercato per i tassi di interesse negli Stati Uniti letteralmente da un giorno all'altro. I trader di futures attualmente stimano ad appena il 26% la probabilità che la Fed aumenti nuovamente i tassi a novembre, mentre dopo il rapporto positivo sui Nonfarm Payrolls dello scorso venerdì, questa probabilità è salita al di sopra del 40%.

Ma cosa hanno detto i funzionari della Fed che potrebbe causare un cambiamento così drastico nel sentiment degli investitori?

Lunedì, il vicepresidente dell'agenzia, Philip Jefferson, ha affermato che il recente balzo del rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi sta contribuendo a inasprire le condizioni finanziarie negli Stati Uniti, suggerendo che ciò potrebbe portare la Federal Reserve a prendere una pausa alla prossima riunione.

Lo stesso parere è stato espresso ieri dalla presidente della Federal Reserve di Dallas, Laurie Logan. Ha sottolineato che il recente aumento del rendimento dei titoli a lungo termine riduce la necessità di ulteriori aumenti dei tassi da parte della Banca centrale, anche se l'inflazione rimane troppo alta.

Ricordiamo che dopo la riunione della Fed di settembre sulle questioni di politica monetaria, il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni ha iniziato a crescere costantemente e durante questi giorni è aumentato di circa 40 punti base, al 4,8% (alla chiusura delle contrattazioni di venerdì scorso).

Il fattore chiave dell'aumento del rendimento delle obbligazioni americane è stato l'atteggiamento aggressivo dei membri della Fed. Le previsioni pubblicate dopo la riunione del FOMC mostrano che la maggior parte dei politici si aspetta un altro rialzo dei tassi quest'anno e un ritmo più lento di tagli dei tassi l'anno prossimo.

Ieri, quando il tono dei rappresentanti della Federal Reserve ha assunto un inaspettato carattere accomodante, il rendimento dei titoli del Tesoro decennali degli Stati Uniti ha registrato il più brusco ribasso dal 22 marzo, scendendo del 18 punto base al 4,62%. Questo è stato il principale motivo del forte calo della coppia USD/JPY.

"Con il rapido aggravamento degli eventi in Medio Oriente e la recente vendita di obbligazioni che ha spinto i rendimenti a lungo termine verso nuovi massimi pluriennali, è improbabile che la Fed decida di aumentare nuovamente i tassi quest'anno. Sembra che i mercati stiano cominciando a capirlo, il che ha un impatto negativo sulla dinamica del dollaro", ha condiviso la sua opinione l'analista di Saxo Bank, Altea Spinocci.

Gli esperti sottolineano che in questa fase la valuta giapponese ha ottime possibilità di rafforzare la propria posizione contro il dollaro. Se oggi il membro del consiglio della Fed Christopher Waller decide di supportare i suoi colleghi intervenuti ieri per sottolineare la mancanza di urgente necessità di un ulteriore inasprimento in un contesto di rendimenti dei titoli del Tesoro USA in rialzo, ciò darà allo yen nuovo impulso e spingerà il dollaro ancora più in basso.

Questa settimana si prevede un calendario economico ricco di dati macroeconomici degli Stati Uniti. Mercoledì, l'attenzione dei trader sarà focalizzata sull'indice dei prezzi alla produzione (PPI), giovedì sull'indice dei prezzi al consumo e venerdì sull'indice di fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan.

Tutti questi dati potrebbero causare un aumento della volatilità nelle principali valute del dollaro, compreso l'asset USD/JPY. Ma la massima turbolenza sui mercati si aspetta il 12 ottobre, il giorno della pubblicazione del rapporto sull'inflazione degli Stati Uniti.

"I membri della Federal Reserve hanno finalmente ammesso che l'aumento dei rendimenti sta svolgendo parte del lavoro che avevano assegnato all'aumento dei tassi di interesse. Tuttavia, i politici non sono ancora pronti a porre fine ufficialmente al ciclo di stretta. Lunedì Jefferson ha dichiarato di essere particolarmente attento ai rischi di una maggiore inflazione", ha detto l'analista Andrew Brenner.

Ecco perché i dati sulla crescita dei prezzi al consumo rappresentano ora un punto di riferimento chiave per i mercati. Dovrebbero aiutare i trader a comprendere l'atteggiamento dei membri della Fed e a prevedere le loro future azioni.

Se il rapporto di settembre si rivela forte, ciò riporterà sulla scena lo scenario "da falco" e fornirà un supporto significativo al dollaro in tutte le direzioni. D'altro canto, un rapporto più debole rafforzerà ulteriormente le aspettative accomodanti dei trader e farà scendere ulteriormente il dollaro.

La maggior parte degli analisti recentemente intervistati da Bloomberg si aspetta che gli ultimi dati indicheranno un ulteriore rallentamento sia dell'inflazione complessiva che di quella di fondo. Se il loro consenso dovesse confermarsi, il mercato probabilmente non si aspetterà più aumenti dei tassi quest'anno.

"Il miglioramento del contesto inflazionistico è un motivo per cui la Fed potrebbe essere paziente, mentre l'aumento del rendimento è un motivo per cui dovrebbe essere paziente", ha detto l'analista di Wrightson ICAP, Lou Crandall.

Il rafforzamento dell'opinione che i tassi negli Stati Uniti abbiano già raggiunto il loro picco e che non aumenteranno ulteriormente potrebbe portare il tanto atteso sollievo per lo yen, che quest'anno è sceso del 13% rispetto al dollaro a causa della significativa differenza nei tassi di interesse tra la Federal Reserve e la Banca del Giappone.

Secondo le previsioni più ottimistiche, in caso di dati sull'inflazione americana deludenti, la valuta giapponese potrebbe rafforzarsi nella coppia con il dollaro fino a raggiungere la cifra tonda di 147.

D'altra parte, un inaspettato aumento dei prezzi al consumo negli Stati Uniti a settembre potrebbe riportare in gioco i tori del dollaro e ispirare un nuovo rally della coppia USD/JPY. In tal caso, il tasso di cambio potrebbe tornare sopra quota 149 e iniziare nuovamente a interagire con il cosiddetto livello di intervento a 150.