Un mix di stimoli per il dollaro. L'euro potrebbe avvicinarsi nuovamente alla parità, mentre lo yen alla zona di intervento

La valuta americana ha interrotto la sua corsa di 11 settimane, chiudendo la scorsa settimana in ribasso. Tuttavia, all'inizio di questa settimana, il dollaro ha ripreso vigore ed è tornato in crescita. Cosa sta spingendo il il biglietto verde in questo momento e perché alcuni esperti prevedono un ritorno del dollaro ai suoi massimi recenti nei prossimi giorni?

Il fattore scatenante per il dollaro la scorsa settimana è stata la pubblicazione del rapporto sull'occupazione di settembre negli Stati Uniti. I dati si sono rivelati piuttosto contrastanti, il che ha influito sulla dinamica del dollaro. Subito dopo la pubblicazione del report, il dollaro è salito bruscamente rispetto al paniere delle principali valute, poiché i trader sono rimasti scioccanti dall'inaspettato aumento del numero di posti di lavoro negli Stati Uniti nel mese precedente.

I dati hanno mostrato che l'economia americana ha aggiunto 336.000 posti di lavoro a settembre, quasi il doppio delle previsioni di 170.000. Inoltre, i dati di agosto sono stati rivisti al rialzo, passando da una stima precedente di 187.000 a 227.000.

Tuttavia, un altro aspetto dei dati sull'occupazione non è stato altrettanto ottimistico. Alla fine del mese, il tasso di disoccupazione negli Stati Uniti è rimasto invariato al 3,8%, nonostante le previsioni degli economisti di una diminuzione al 3,7%.

Inoltre, la crescita dei salari ha deluso i tori del dollaro. Nel corso del mese, il tasso di crescita dei salari è aumentato solo dello 0,2%, rispetto alla previsione dello 0,3%, e la dinamica annuale è stata del 4,2% rispetto al valore di agosto del 4,3%.

I dati deboli sulla disoccupazione e sui salari, che hanno aumentato l'incertezza già forte riguardo alla futura politica monetaria della Federal Reserve, sono stati il principale motivo del calo del dollaro alla fine della scorsa settimana.

In una settimana, l'indice DXY è sceso dello 0,1%, interrompendo la serie di aumenti consecutivi durata 11 settimane che lo aveva aiutato a salire di circa il 6%.

"Riteniamo che si tratti solo di una piccola presa di profitto e che il dollaro continuerà il suo impressionante rally nel prossimo futuro, alimentato dall'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti", ha commentato l'analista Helen Given.

Bisogna ammettere che, nonostante la sua ambiguità, il report NFP di settembre ha agito come un ottimo acceleratore per il rendimento delle obbligazioni americane. Venerdì scorso, il rendimento a 10 anni ha raggiunto il 4,887%, il rendimento a 30 anni ha raggiunto il 5,053%, il più alto dal 2007, e il rendimento a 2 anni ha raggiunto il 5,151%.

"L'aumento del numero di posti di lavoro a settembre ha superato persino le previsioni più ottimistiche. Ciò indica la resilienza del mercato del lavoro americano di fronte a una politica aggressiva della Federal Reserve e aumenta la probabilità che la Banca centrale mantenga la posizione "da falco" per un bel po' di tempo", ha notato l'analista di RBC, Janet Mui.

Nel frattempo, Brian Coulton, capo economista dell'agenzia di rating Fitch, ha affermato che l'ultimo rapporto NFP che ha mostrato una forte dinamica nel numero di posti di lavoro, potrebbe essere un argomento convincente per la Federal Reserve a favore di ulteriori aumenti dei tassi.

"L'aumento continuo del numero di posti di lavoro mette pressione sui salari e quindi sull'inflazione. Non credo che la Fed chiuderà un occhio di fronte a questo rischio ora, quando la crescita dei prezzi è ancora lontana dall'obiettivo del 2%", ha detto l'esperto.

Dopo la pubblicazione dei dati su NFP, gli operatori di mercato hanno anche aumentato la probabilità che la Federal Reserve aumenti nuovamente i tassi entro la fine dell'anno. Attualmente, questa probabilità è stimata oltre il 40%, rispetto al 33% precedente alla pubblicazione del rapporto.

Il ritorno di un possibile scenario più aggressivo ha aiutato il dollaro a rafforzare la sua posizione all'inizio della nuova settimana. Lunedì mattina, l'indice DXY è salito di oltre lo 0,2%, a 106,4. Contro l'euro, il biglietto verde è cresciuto dello 0,2% a 1,0565, e contro la sterlina è aumentato dello 0,1% a 1,2218.

Uno dei principali fattori della crescita del dollaro all'inizio di questa settimana è anche l'aumento della domanda per gli asset rifugio. Attualmente, i trader stanno fuggendo dai rischi a causa delle crescenti tensioni geopolitiche causate dall'attacco improvviso di Hamas contro Israele. Gli analisti di Bloomberg ritengono che l'instabilità in Medio Oriente potrebbe potenzialmente rafforzare ulteriormente la performance già impressionante della valuta statunitense negli ultimi mesi.

"È probabile che vedremo un'escalation del conflitto a breve termine, non una risoluzione. Ciò porterà a una maggiore domanda per il dollaro sicuro", ha scritto in una nota Bob Savage, analista di BNY Mellon.

"Il percorso di minor resistenza per il dollaro nel breve termine è quello ascendente. Riteniamo che l'USD continuerà a rafforzarsi questa settimana in un contesto di minore propensione al rischio", ha condiviso la sua opinione Jason Wong, stratega valutario della Banca della Nuova Zelanda.

Questo rafforzamento potrebbe aumentare il rischio che l'euro si avvicini al livello di parità con il dollaro, mentre un ulteriore rafforzamento sincronizzato del dollaro e del rendimento dei titoli del Tesoro decennali potrebbe riportare lo yen nella zona di intervento, situata a livello 150.

La maggior parte degli analisti è convinta che il dollaro americano potrebbe ricevere nuovi impulsi per continuare la sua corsa nei prossimi giorni.

Prima di tutto, questa settimana interverranno numerosi funzionari della Federal Reserve, tra cui il vice presidente Phillip Jefferson, il membro del Board of Governors Christopher Waller, nonché i presidenti delle filiali regionali: Lori Logan, Raphael Bostic, Neel Kashkari e Susan Collins. Dato che di recente i politici americani hanno adottato una retorica da falco, molti esperti si aspettano che mantengano tale posizione, soprattutto considerando che l'economia degli Stati Uniti continua a mostrare forza.

Nuovi accenni di ulteriori rialzi dei tassi potrebbero portare a una nuova vendita sui mercati dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti e a un aumento dei loro rendimenti, stimolando il rialzo del dollaro in tutte le direzioni. Ma il principale perdente sarà probabilmente lo yen, che continua a subire un'enorme pressione a causa della politica accomodante della Banca centrale del Giappone.

Un altro driver di crescita per il biglietto verde questa settimana potrebbe essere la pubblicazione dei verbali della riunione del FOMC di settembre annunciata per mercoledì 11 ottobre.

Ricordiamo che il mese scorso la Federal Reserve non ha aumentato i tassi. Ha preferito invece attendere ulteriori dati per valutare attentamente le preoccupazioni di recessione rispetto al rischio di un nuovo aumento dell'inflazione.

Se il verbale del FOMC dovesse mostrare che durante la riunione di settembre i funzionari americani erano meno preoccupati per la decelerazione dell'economia rispetto all'alta inflazione, ciò potrebbe alimentare le aspettative di un atteggiamento più aggressivo sul mercato e spingere il tandem "rendimento dei titoli del Tesoro - dollaro" verso una nuova crescita.

Ma il balzo più evidente sia nel rendimento dei titoli di stato che nel biglietto verde potrebbe avvenire giovedì 12 ottobre, quando verrà pubblicato un rapporto sulla crescita dei prezzi al consumo negli Stati Uniti per il mese di settembre.

"Se i dati sull'inflazione saranno più forti delle previsioni, ciò potrebbe portare a un ulteriore aumento del rendimento e sostenere il dollaro", ha detto l'analista Carl Shamotta.

Attualmente, gli economisti di Barclays prevedono una moderazione dell'inflazione annuale complessiva a settembre (dal 3,7% al 3,6%) a causa della crescita più lenta dei prezzi dell'energia.

Il rallentamento della crescita dei prezzi potrebbe rafforzare le aspettative del mercato secondo cui la Fed manterrà il suo target range dei tassi d'interesse nella riunione di novembre. In tal caso, sia i rendimenti dei titoli del Tesoro che il dollaro probabilmente scenderanno.

Tuttavia, se gli investitori si concentreranno non sull'inflazione annuale complessiva, ma sulla dinamica mensile della sua componente di fondo, che esclude i settori volatili dell'alimentazione e dell'energia, c'è la possibilità di vedere un proseguimento del rally sia nei rendimenti dei titoli di stato che nel valore del dollaro questa settimana.

Come è noto, l'inflazione core è il principale indicatore seguito dalla Federal Reserve nella presa di decisioni sui tassi di interesse. La maggior parte degli analisti ritiene che a settembre sia rimasta stabile al 0,3%.

Se i trader vedranno ulteriori prove di un'inflazione core resistente o, peggio ancora, di un'accelerazione inaspettata, ciò non lascerà dubbi sul fatto che la Federal Reserve annunci un altro rialzo dei tassi chiave a novembre o dicembre.

"L'inflazione core stabile, insieme ai dati positivi sull'attività economica e condizioni del mercato del lavoro ancora tese, indicherebbero che la Fed ha ancora molto lavoro da fare per contenere l'inflazione. Il rafforzamento delle aspettative di una politica più restrittiva da parte dei trader porterà a un aumento dei rendimenti delle obbligazioni e del dollaro statunitense", dicono gli analisti di Barclays.