Per quanto il Cremlino cerchi di convincere che non c'è bisogno di preoccuparsi del ritorno del tasso di cambio USD/RUB a quota 100, i timori di una continuazione del rally sul mercato si intensificano. Le argomentazioni sulla vita nella zona del rublo e sulla domanda di dollari come eco del passato non vengono presi in considerazione. La valuta estera serve non solo alla popolazione per preservare i propri risparmi, serve agli importatori e le aziende locali per acquistare gli asset di non residenti che lasciano la Russia.
I principali fattori che hanno portato al primo aumento del tasso di cambio USD/RUB a 100 da agosto sono stati la fine del periodo fiscale e il calo dei prezzi del petrolio sui mercati mondiali. Di solito, alla fine del mese, la domanda del rublo aumenta, poiché le aziende devono convertire la valuta estera in valuta nazionale per i pagamenti di bilancio. All'inizio del mese successivo avviene il processo inverso, che indebolisce la posizione del rublo.
Dopo un fulmineo rally tra luglio e settembre, il Brent è sceso ai minimi di 5 settimane in un contesto di rafforzamento del dollaro statunitense e di un aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro. Se il rendimento dei titoli decennali supera il 5%, non solo l'economia americana, ma anche l'economia mondiale avrà vita dura. Il rallentamento della domanda globale di petrolio è un'importante carta vincente per gli orsi della qualità di petrolio del Mare del Nord.
Non ha giovato al rublo l'estensione degli impegni dell'Arabia Saudita di ridurre la produzione e della Russia di ridurre di 300 mila le esportazioni. Entrambi i paesi hanno intrapreso una scommessa rischiosa, dove la diminuzione dei volumi viene compensata da un prezzo più alto. Inoltre, il costo di produzione del petrolio in Arabia Saudita è di 9,3 dollari, mentre in Russia è di 12,8 dollari al barile. Tuttavia, la riduzione della produzione e delle esportazioni potrebbe portare alla perdita di quota di mercato. Inoltre, se non sarà possibile aumentare il prezzo, i ricavi diminuiranno, il che sta già accadendo alle compagnie russe. Il volume delle vendite delle loro entrate in valuta estera sta diminuendo.
Dinamica delle vendite di utili in valuta estera da parte delle società russe
La situazione avrebbe dovuto essere corretta dal prezzo alto del Brent. Solo un paio di settimane fa, gli investitori erano convinti che la qualità del Mare del Nord avrebbe raggiunto i 100 dollari al barile. Le condizioni favorevoli sul mercato del petrolio hanno consentito a Mosca di aumentare le sue forniture in India del 15% nel mese di settembre, rispetto al minimo di 7 mesi di agosto, grazie a sconti sui prezzi.
Contemporaneamente, sono aumentate le esportazioni di petrolio marino. Nella settimana precedente al 1 ottobre, è balzato al livello più alto degli ultimi tre mesi. Dai porti russi sono stati spediti 3,72 milioni di barili al giorno, ovvero il 24% in più rispetto a cinque giorni prima.
Dinamica delle forniture di petrolio russo via mare
A mio avviso, la principale causa dell'aumento delle esportazioni sono gli sconti significativi. Il divieto di Mosca di vendere prodotti petroliferi all'estero ha portato alla riduzione dei volumi di raffinazione del petrolio grezzo, e per compensare le perdite di entrate, la Russia è costretta ad aumentare le forniture di petrolio greggio.
Dal punto di vista tecnico, l'attuazione del pattern Spike and Ledge ci ha consentito di aprire posizioni lunghe su USD/RUB sul superamento del limite superiore del range di consolidamento tra 93 e 98. La raccomandazione è di mantenere queste posizioni. Come obiettivo iniziale, si punta al livello di 105.