USD/JPY: previsioni per il quarto trimestre di "Mr. Yen"

Dall'inizio dell'anno in corso il dollaro statunitense si è rafforzato di oltre il 13% contro lo yen giapponese grazie a una forte divergenza nelle politiche monetarie della Federal Reserve (Fed) e della Banca centrale del Giappone (BOJ). Cerchiamo di capire fino a che punto questo fattore potrebbe spingere la coppia USD/JPY nel prossimo futuro e quando il contesto fondamentale inizierà a cambiare a favore dello yen.

Ieri la coppia dollaro-yen ha interrotto la sua serie di vittorie consecutive, ma continua comunque a seguire un trend di crescita settimanale. Dal lunedì, la major è balzata di quasi lo 0,7%, a causa delle crescenti preoccupazioni dei trader riguardo al mantenimento della divergenza monetaria tra gli Stati Uniti e il Giappone.

La scorsa settimana, l'ente regolatore statunitense ha avvertito che potrebbe aumentare ulteriormente i tassi e mantenerli elevati per un periodo più lungo, poiché l'economia degli Stati Uniti sta dimostrando una notevole resistenza alla stretta monetaria, mentre l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo del 2% della Banca centrale.

Il rafforzamento della retorica "da falco" da parte della Federal Reserve ha innescato un potente rally del rendimento dei titoli di Stato decennali. Dopo la riunione di settembre della Fed e i recenti commenti dei membri del FOMC che hanno indicato un'alta probabilità di un ulteriore aumento dei tassi negli Stati Uniti quest'anno, la cifra è salita al massimo degli ultimi 16 anni.

Il balzo del rendimento dei titoli di Stato statunitensi ha esercitato una forte pressione sulla già debole valuta giapponese. La scorsa settimana, lo yen è stato nuovamente sotto pressione a causa delle dichiarazioni accomodanti della Banca del Giappone.

Ricordiamo che nella riunione di settembre sulla politica monetaria, la BOJ ha mantenuto tutti i parametri della sua attuale politica ultra-espansiva invariati e ha sottolineato la necessità di continuare a seguire una politica accomodante, dato l'alto grado di incertezza riguardo all'inflazione.

Nonostante l'indice dei prezzi al consumo di base in Giappone sia rimasto al di sopra del target del 2% dell'ente regolatore per quasi un anno e mezzo, la Banca centrale non è ancora convinta che l'aumento dei prezzi continuerà a guadagnare slancio nel prossimo futuro e prevede un calo dell'indicatore.

Come possiamo vedere, la posizione monetaria della BOJ differisce nettamente dalla strategia della Fed, e sembra che questa situazione continuerà almeno fino alla fine dell'anno. Ciò incoraggia i carry trader ad aprire posizioni corte sullo yen contro il dollaro.

A metà della settimana in corso, la coppia USD/JPY ha toccato un nuovo massimo di 11 mesi a 149,71. Tuttavia, non è riuscito a mantenere questa posizione.

Un forte ostacolo per la coppia dollaro-yen è il rischio di un intervento valutario da Tokyo. Recentemente, le autorità giapponesi hanno notevolmente intensificato gli avvertimenti agli speculatori che vendono attivamente valuta giapponese.

Gli investitori temono che l'avvicinamento della coppia USD/JPY al livello tondo di 150 potrebbe spingere il governo giapponese a passare dalle parole ai fatti. Se Tokyo interverrà sul mercato, come è successo un anno fa, ciò potrebbe portare a un rapido crollo del dollaro dai suoi attuali massimi.

Un altro fattore ribassista per il dollaro la scorsa settimana sono stati i dati rivisti sul PIL degli Stati Uniti per il secondo trimestre, che sono risultati più deboli delle aspettative. Il rapporto ha mostrato che l'economia americana è cresciuta del 2,1% da aprile a giugno, mentre gli economisti si aspettavano una crescita del 2,2%.

Inoltre, i commenti cauti dei membri del FOMC hanno messo sotto pressione il dollaro. Ad esempio, ieri il presidente della Federal Reserve Bank di Richmond, Thomas Barkin, ha dichiarato che non è chiaro se saranno necessarie ulteriori modifiche alla politica monetaria nel prossimo futuro.

Per quanto riguarda la dinamica odierna della coppia USD/JPY, essa dipenderà dal rapporto chiave di venerdì: l'indice dei prezzi al consumo delle spese per consumi personali negli Stati Uniti per il mese di agosto.

Attualmente, gli economisti prevedono che il dato mensile rimarrà invariato al 0,2%, mentre su base annua scende dal 4,2% al 3,9%.

Se i dati effettivi coincideranno con il consenso, ciò indicherà una riduzione della pressione inflazionistica negli Stati Uniti, il che potrebbe indebolire le aspettative rialziste dei trader riguardo alla politica monetaria futura della Federal Reserve e portare a un indebolimento del dollaro contro lo yen.

Ma se, al contrario, le statistiche supereranno le previsioni, ciò stimolerà le aspettative di ulteriori rialzi negli Stati Uniti quest'anno, il che sarà un ottimo supporto per il dollaro. In tal caso, la coppia USD/JPY potrebbe avvicinarsi rapidamente al livello psicologicamente significativo di 150 nell'immediato futuro.

Secondo le previsioni degli analisti, la dinamica della coppia USD/JPY nel quarto trimestre dell'anno sarà instabile. La maggior parte degli esperti ritiene che all'inizio di questo periodo il dollaro statunitense continuerà a rafforzarsi contro lo yen, ma alla fine dell'anno la situazione potrebbe cambiare radicalmente.

Gli strateghi valutari di SocGen prevedono che a ottobre la coppia USD/JPY supererà il livello chiave di 150, poiché il tasso di cambio del dollaro aumenterà in sincronia con le aspettative di mercato relative a un ulteriore aumento dei tassi negli Stati Uniti, mentre lo yen diventerà nuovamente vittima di una retorica accomodante della BOJ.

Gli esperti sono convinti che nei prossimi mesi la Banca del Giappone continuerà a seguire una politica ultra-espansiva, in quanto l'inflazione nel paese inizia a rallentare in modo significativo.

I dati odierni dal Giappone hanno mostrato che a settembre l'indice dei prezzi al consumo a Tokyo è sceso dal 2,8% al 2,5%. Poiché i dati sull'inflazione nella capitale giapponese sono un indicatore anticipatore della tendenza nazionale, si può presumere che anche l'impulso inflazionistico nel paese continuerà a diminuire.

"Il rallentamento dell'IPC giapponese a settembre indica che l'inflazione ha raggiunto il suo picco, con tutto ciò, i fattori che stimolano l'aumento dei costi si indeboliscono mentre la domanda è ancora troppo instabile. Tutto ciò potrebbe spingere la Banca del Giappone a mantenere una posizione accomodante più a lungo di quanto preveda il mercato", ha condiviso il suo parere l'economista di Bloomberg, Taro Kimura.

Considerando che a ottobre il quadro fondamentale non cambierà e continuerà a favorire il dollaro americano anziché lo yen, l'ex vice ministro delle Finanze giapponese, noto come "Mr. Yen", Eisuke Sakakibara, ha ipotizzato che il tasso di cambio USD/JPY potrebbe salire a 155-160 il mese prossimo.

Eisuke Sakakibara, che ha supervisionato più di una dozzina di interventi durante il suo mandato come vice ministro delle Finanze dal 1997 al 1999, ritiene che in questa fase le autorità giapponesi non interverranno nel mercato.

"Penso che il Giappone cercherà di attendere la fine dell'indebolimento dello yen senza intervenire, poiché si aspetta un cambiamento nella politica della Federal Reserve. Forse il livello di 155 potrebbe innescare un intervento effettivo, ma senza azioni attive da parte di Tokyo, lo yen potrebbe avvicinarsi a 160 dollari", ha commentato l'esperto.

Allo stesso tempo, "Mr. Yen" ritiene che alla fine dell'anno la coppia USD/JPY si allontanerà notevolmente dai suoi attuali massimi. La situazione potrebbe cambiare dopo la riunione della Federal Reserve di dicembre, quando la Banca centrale molto probabilmente annuncerà la fine del ciclo di rialzo dei tassi.

"Ci sono buone probabilità che la retorica della politica monetaria della Fed diventi meno aggressiva entro la fine dell'anno. Se ciò avviene contemporaneamente a un cambio di tono della BOJ, lo yen potrebbe rafforzarsi rapidamente contro il dollaro e potrebbe chiudere l'anno