Cambio dollaro/yen guadagna slancio

All'inizio della settimana, il dollaro statunitense ha continuato la sua ascesa. Ieri il biglietto verde è aumentato bruscamente in tutte le direzioni, compresa la coppia dollaro-yen. Analizziamo i fattori che hanno dato impulso alla coppia USD/JPY e le prospettive per il tasso di cambio a breve termine.

Ieri la valuta americana ha continuato la sua crescita e ha mostrato il più forte aumento delle ultime 3 settimane. In un giorno, l'indice DXY è aumentato di quasi lo 0,4% rispetto a un paniere delle principali valute, raggiungendo un picco di 10 mesi a 106,1.

Contro lo yen, il dollaro è salito dello 0,3% e ha chiuso la sessione al livello più alto da dicembre dell'anno scorso, a 148,82, dopo aver precedentemente testato un massimo infragiornaliero di 148,97.

Il principale fattore di crescita per tutte le principali valute in dollari è stato un improvviso aumento del rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi decennali. Lo scorso lunedì, questo dato è salito di oltre 45 punti base, superando per la prima volta dal 2007 il livello del 4,5%.

Questo aumento ha ampliato ancora di più il già enorme divario tra i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi decennali e i loro omologhi giapponesi. Ieri la differenza ha raggiunto i 382 punti base, il valore più alto dal 10 novembre dell'anno scorso.

"Ogni volta che vediamo un brusco aumento del rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi rispetto ai titoli di Stato giapponesi (JGB), in particolare, decennali, di solito questo ha un forte impatto sul tasso di cambio dollaro/yen. È successo anche ieri", ha commentato l'analista di CIBC Capital Markets Bipan Rai.

L'aumento del rendimento dei bond americani è stato alimentato dalla crescente predisposizione da parte del mercato verso politiche monetarie più restrittive della Federal Reserve.

Ricordiamo che nella riunione di settembre, che si è tenuta la scorsa settimana, la Federal Reserve ha fatto una pausa nel ciclo attuale di stretta monetaria, ma ha segnalato la possibilità di un altro aumento dei tassi di interesse quest'anno.

Inoltre, una sorpresa piacevole per i "tori" del dollaro è stata un significativo miglioramento delle previsioni dei membri del FOMC riguardo ai tassi l'anno prossimo. Mentre in precedenza i funzionari prevedevano quattro riduzioni dei tassi entro la fine del 2024, ora ne prevedono solo due.

"La Fed prevede di mantenere i tassi elevati per un periodo molto più lungo di quanto previsto dal mercato, in quanto l'improvvisa forza dell'economia degli Stati Uniti rende l'inflazione la sua principale preoccupazione. Ciò evidenzia la differenza tra gli Stati Uniti e altri paesi, dove la crescita economica è rallentata a causa dell'inasprimento della politica monetaria. Ma questa filosofia del "mantenere i tassi alti più a lungo" è particolarmente dannosa per lo yen, che fino ad ora è stato sotto la pressione dell'approccio accomodante della Banca del Giappone" sottolineano gli analisti di Bloomberg Economics.

All'inizio di questa settimana, i trader hanno ricevuto ulteriori conferme che i rappresentanti della Federal Reserve continuano a mantenere un atteggiamento "da falco". Così, ieri il presidente della Federal Reserve di Chicago, Randal Quarles, ha detto che il mantenimento dell'inflazione al di sopra del target del 2% della Federal Reserve rappresenta un rischio decisamente maggiore rispetto a una politica restrittiva che rallenta l'economia.

Mentre i suoi colleghi Susan Collins della Federal Reserve di Boston e Mary Daly della Federal Reserve di San Francisco hanno sottolineato la necessità di ulteriori aumenti dei tassi di interesse, nonostante l'attuale tendenza deflazionistica negli Stati Uniti.

"Siamo sicuri che finché non si profilino chiaramente prospettive di tagli dei tassi negli Stati Uniti, il dollaro rimarrà forte", ha detto la stratega valutaria di Rabobank, Jane Foley.

Un altro vantaggio per la coppia USD/JPY all'inizio di questa settimana è stato un aumento significativo della retorica accomodante della Banca del Giappone.

Ricordiamo che nella riunione di settembre, tenutasi lo scorso venerdì, la Banca del Giappone ha confermato la sua politica monetaria estremamente accomodante e ha segnalato l'intenzione di mantenerla in futuro.

Parlando ieri davanti ai leader d'impresa a Osaka, il capo della Banca centrale giapponese ha confermato la necessità di continuare a stimolare l'economia, poiché la sua ripresa e le tendenze dei prezzi sono ancora troppo instabili per considerare un cambiamento di politica monetaria inevitabile in questo momento.

"La ripresa dell'economia resta troppo fragile per cambiare direzione. È vero, abbiamo già raggiunto alcuni progressi positivi, ma dobbiamo avere pazienza per vedere se i salari continueranno a crescere, stimolando il consumo privato", ha detto K. Ueda.

Questa dichiarazione ha messo definitivamente fine alle speculazioni sull'imminente normalizzazione del tasso di interesse della BOJ, che erano emerse sul mercato dopo la recente intervista del governatore Kazuo Ueda al quotidiano locale Yomiuri.

All'inizio di settembre, il funzionario ha ipotizzato in una conversazione con i giornalisti che alla fine dell'anno la Banca centrale potrebbe iniziare ad abbandonare la sua politica ultra-espansiva se i dati ottenuti fino a quel momento indicassero un'inflazione stabile accompagnata da un aumento dei salari.

Ora i partecipanti al mercato capiscono bene che questa retorica di K. Ueda è stata dettata dalla volontà di proteggere lo yen da ulteriore svalutazione. Quest'anno il tasso di cambio JPY è sceso rispetto al dollaro di oltre il 13%. Attualmente, la valuta giapponese si sta scambiando a livelli che, lo scorso anno, hanno provocato due interventi nel mercato valutario da parte di Tokyo.

L'avvicinamento dell'asset USD/JPY al livello di 150, che molti trader chiamano la linea rossa, sta costringendo il governo giapponese a lanciare avvertimenti agli speculatori valutari quasi ogni giorno. Ad esempio, stamattina il primo ministro del Giappone, Fumio Kishida, ha dichiarato che le autorità continuano a seguire attentamente i cambiamenti nel mercato Forex con un senso di urgenza, considerando indesiderabili le fluttuazioni eccessive dei tassi di cambio.

Considerando il gran numero di minacce provenienti da Tokyo, molti analisti considerano molto alto il rischio di un intervento in questa fase. Gli esperti ritengono che la paura di un intervento limiterà la crescita della coppia USD/JPY nel breve termine.

Tuttavia, se il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi continuerà a salire, sarà piuttosto difficile frenare l'entusiasmo dei tori del dollaro. Attualmente, l'aumento del rendimento dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti è considerato il principale fattore di crescita del dollaro contro lo yen. In queste condizioni, il dollaro ha tutte le probabilità di raggiungere presto il livello tondo di 150.

Dopo aver superato il livello di 148,00, la coppia USD/JPY è orientata a testare il livello di 149,00, seguito da 150,00. Tuttavia, bisogna essere cauti, poiché il rischio di intervento è molto alto.

D'altra parte, il primo supporto per il tasso di cambio potrebbe essere rappresentato dalla Tenkan-sen a 147,99, e poi, dal livello di 147,00 e successivamente dalla Kijun-sen nella zona di 146,70.