Mentre l'Europa lotta con un'inflazione persistente e una crescita economica lenta, gli Stati Uniti godono di un'espansione del PIL al di sopra della tendenza. Questo periodo di eccezionalismo americano sostiene il dollaro e costringe la coppia EUR/USD a segnare una serie di perdite di 10 settimane consecutive, la più lunga nella storia dell'euro. La minaccia di una recessione nell'eurozona sta spingendo i trader a scommettere su un indebolimento della politica monetaria della BCE a luglio 2024. Nel frattempo, i fondi hedge hanno aumentato le posizioni "ribassiste" sull'euro quasi fino al massimo annuale.
Dinamiche dell'EUR/USD e delle posizioni speculative sull'euro
Sembrerebbe che dopo una così lunga serie negativa, l'EUR/USD dovrebbe passare ad una correzione. Niente sul mercato dura per sempre. Qualunque forte sia il trend, di tanto in tanto si verificano dei pullback. Tuttavia, è possibile che il momento non sia ancora arrivato.
Un significativo deficit di bilancio e la forza dell'economia degli Stati Uniti stanno stimolando la vendita dei titoli del Tesoro. Di conseguenza, aumentano il rendimento e l'attrattività, il che porta al flusso di capitali verso gli Stati Uniti e al rafforzamento del dollaro americano. Il fuoco viene alimentato anche dal petrolio, il cui rally amplifica le preoccupazioni riguardo al ritorno di un'inflazione elevata e alla ripresa del ciclo di restrizione monetaria della Fed. Di conseguenza, il rendimento delle obbligazioni decennali statunitensi è salito nuovamente sopra il 4,5%, il livello più alto dal 2007.
Secondo Bank of America, il rendimento dei titoli decennali raggiungerà il 4,75%. In queste circostanze, la previsione di RBC Capital Markets di una calo dell'euro al livello di 1,02$ smette di sembrare eccessivamente "ribassista". Lo stesso vale per l'idea di Capital Economics di riportare la principale coppia di valute alla parità.
Gli eventi principali dell'ultima settimana di settembre includono i dati sull'inflazione negli Stati Uniti ed in Europa. Secondo le previsioni degli esperti di Bloomberg, l'indice core di spesa personale negli Stati Uniti potrebbe rallentare per la prima volta in due anni, scendendo al di sotto del 4%. Lo stesso indice nella zona euro rischia di scendere al 4,8%, il livello più basso degli ultimi 12 mesi.
Dinamica dell'inflazione negli USA
In teoria, la diminuzione dei tassi di inflazione alla fine di un ciclo di restrizione monetaria è considerata un fattore "ribassista" per una valuta. In tale contesto, la probabilità di nuovi aumenti dei tassi di interesse diminuisce. D'altra parte, è ben noto che la Federal Reserve vorrebbe evitare gli errori del passato. Negli anni '70, la Banca centrale si convinse troppo presto di aver vinto contro l'inflazione e fu punita con una doppia recessione.
Quindi non bisogna sorprendersi dei discorsi "da falco" dei funzionari del FOMC. Ad esempio, Michelle Bowman sostiene che la Federal Reserve dovrà alzare nuovamente i tassi di interesse per combattere i prezzi ancora elevati. La sua collega, la presidente della Federal Reserve Bank di Boston, Susan Collins, ritiene che sia troppo presto per affermare che l'inflazione stia chiaramente scendendo e tornerà al target del 2%.
Dal punto di vista tecnico, l'incapacità della coppia EUR/USD di rimanere all'interno dell'intervallo del valore equo di 1,0625-1,081 apre il percorso verso il basso, in direzione di 1,059 e 1,051. Continuiamo a seguire la strategia di vendita.