Parata delle banche centrali: cosa aspettarsi e come prepararsi

La settimana in corso segna una serie di riunioni delle banche centrali. Quattro dei sei più grandi regolatori del mondo: la Federal Reserve degli Stati Uniti, la Banca d'Inghilterra, la Banca nazionale svizzera e la Banca del Giappone annunceranno le loro decisioni sui tassi di interesse nei prossimi giorni. Quali saranno questi decisioni e come reagiranno dollaro, sterlina, franco e yen?

Il regolatore americano aprirà la parata delle banche centrali questa settimana. Si prevede che la Federal Reserve annuncerà la sua decisione sui tassi di interesse mercoledì, 20 settembre.

"Dopo le recenti richieste dei funzionari del FOCM di adottare una posizione di attesa al fine di avere la possibilità di esaminare attentamente i dati in arrivo, non ci sono ormai quasi dubbi sul fatto che il mercato aspetti una pausa a settembre", ha notato l'analista Marios Hadjikyriakos.

Attualmente, i trader di futures stimano al 97% la probabilità che la Federal Reserve degli Stati Uniti prenda una pausa questo mese e non aumenti il tasso chiave.

Tuttavia, nonostante ciò, l'indice DXY continua a dimostrare forza. Il dollaro ha chiuso nuovamente in positivo l'ultima settimana, segnando la sua nona settimana consecutiva di crescita.

All'inizio di questa settimana, il greenback è ancora vicino al suo recente picco a 105,35. Le aspettative del mercato per un altro aumento negli Stati Uniti quest'anno sostengono il dollaro.

Gli analisti di Deutsche Bank ritengono che nelle attuali condizioni, con l'economia che rimane stabile e l'inflazione che non sta frenando, è improbabile che i funzionari americani inviino un segnale da colomba, suggerendo la fine della campagna anti-inflazione.

La stessa visione è condivisa dai colleghi di Bloomberg Economics. L'economista Paul Stewart ha dichiarato che la Federal Reserve manterrà un tono equilibrato alla prossima riunione e eviterà un aumento del tasso, ma al tempo stesso conserverà la possibilità di ulteriori restrizioni.

La retorica del capo della Federal Reserve, Jerome Powell, alla conferenza stampa tradizionale che si terrà dopo la riunione del FOMC, così come la pubblicazione del grafico delle previsioni aggiornate della Federal Reserve, dovrebbero gettare luce sui piani futuri del regolatore.

Va ricordato che in precedenza i funzionari americani prevedevano un aumento dei tassi fino al 5,5-5,75% quest'anno e prevedevano una riduzione di circa 100 punti base rispetto al picco atteso nel 2024.

"Tuttavia, ora che la Federal Reserve ha ottenuto una serie di dati economici affidabili, i membri del FOMC potrebbero modificare le loro previsioni per i tassi di diminuzione previsti l'anno prossimo. Se questa volta i responsabili della politica suggeriranno ritmi più lenti, ciò aggiungerà benzina sul fuoco dell'aumento dei rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti e causerà un nuovo rally del dollaro", ha condiviso il parere l'analista valutario M. Hadjikyriakos.

La maggior parte degli analisti prevede una maggiore volatilità per tutte le coppie principali con il dollaro in direzione rialzista dopo la riunione del FOMC a tonalità "falco".

Al contrario, un orientamento "colomba" da parte della Federal Reserve potrebbe causare una ripida correzione al ribasso del dollaro in tutte le direzioni. Tuttavia, tale scenario è visto come improbabile nel contesto di un'economia statunitense forte e di una persistente inflazione statunitense.

La sterlina è scesa di quasi il 6% rispetto al dollaro dalla metà di luglio a causa del rallentamento del mercato del lavoro e dell'economia britannica, il che ha alimentato le speculazioni su un prossimo cambiamento di rotta monetaria da parte della BoE.

La Banca d'Inghilterra intende annunciare la sua decisione sui tassi di interesse giovedì, 21 settembre, dopo che saranno pubblicati i dati sull'inflazione britannica del mese precedente.

Attualmente, gli economisti prevedono un significativo aumento dei prezzi al consumo ad agosto, passando dal 6,8% al 7,1%. Il fatto che la pressione inflazionistica rimanga molto alta nel Regno Unito potrebbe spingere la BoE a un ulteriore aumento dei tassi.

Attualmente, i trader di futures stimano al 70% la probabilità che il regolatore britannico aumenti nuovamente il tasso di interesse dello 0,25% alla riunione di settembre.

Tuttavia, la maggior parte degli esperti ritiene che questa volta la sterlina possa seguire le sorti dell'euro, che non ha beneficiato dell'ultimo round di restrizioni della BCE settimana scorsa, poiché il regolatore ha accennato a una pausa nella campagna anti-inflazione a causa dell'alto rischio di recessione.

Come noto, la situazione economica britannica non è migliore. I recenti dati macroeconomici hanno indicato un netto rallentamento della crescita economica e un indebolimento del mercato del lavoro.

I funzionari della BoE comprendono bene che ulteriori aumenti dei tassi potrebbero soffocare completamente la crescita economica e spingere il paese verso la recessione. Se giovedì il capo del regolatore, Andrew Bailey, esprimerà queste preoccupazioni, il mercato avrà ancora più conferma dell'inevitabile conclusione del ciclo di restrizioni nel Regno Unito.

In tal caso, la GBP molto probabilmente scivolerà in una caduta libera contro il dollaro. La sterlina potrebbe cadere ancora di più se la Banca d'Inghilterra stavolta riservasse ai mercati una sorpresa "colomba", mantenendo invariato il tasso chiave.

Secondo le previsioni più negative, a breve termine la sterlina potrebbe scendere rispetto al suo omologo americano fino a raggiungere il livello più basso dal fine maggio, a 1,2350.

Il franco svizzero è stata la valuta più forte del 2023. Quest'anno, il CHF ha raggiunto un nuovo massimo annuale di 0,8552 contro il dollaro grazie alla politica aggressiva della banca centrale svizzera.

Va ricordato che la BNS ha a lungo sostenuto una politica monetaria accomodante, caratterizzata da tassi di interesse negativi.

L'anno scorso, la Banca Nazionale Svizzera ha iniziato un ciclo di rialzi dei tassi per la prima volta negli ultimi 15 anni, al fine di contenere l'alta inflazione, il che ha contribuito al rafforzamento del franco.

A giugno, la BNS ha aumentato il tasso chiave all'1,75% e ha segnalato un ulteriore rialzo al prossimo incontro di settembre, prevedendo un nuovo balzo dell'inflazione a seguito dell'aumento dei prezzi dell'elettricità e dell'affitto.

La banca centrale svizzera dovrebbe annunciare la sua decisione sui tassi di interesse giovedì, 21 settembre. Attualmente, i trader di futures stimano al 60% la probabilità che la BNS compia un altro passo aggressivo.

Tuttavia, anche se questa previsione si avverasse e vedessimo un ulteriore aumento dei tassi in Svizzera, è improbabile che ciò porti al rafforzamento del franco. Attualmente, i rischi per il CHF sono orientati verso ulteriori ribassi.

Da quando il franco ha raggiunto il nuovo minimo annuale rispetto al dollaro, è sceso di oltre il 4% da quel picco. Le aspettative degli investitori riguardo al futuro corso della banca centrale stanno esercitando pressione sul franco.

La maggior parte dei partecipanti al mercato è convinta che la BNS sia vicina alla conclusione della sua politica aggressiva, poiché a luglio l'inflazione dei prezzi al consumo in Svizzera è scesa su base annua al livello più basso degli ultimi 18 mesi, all'1,6%, che rientra nell'obiettivo della banca centrale.

Un altro argomento a favore della fine di stretta è il rischio di rallentamento della crescita economica. A causa della politica aggressiva della BNS, l'economia del paese sta iniziando a scricchiolare, e ulteriori aumenti dei tassi potrebbero portare a una crescita del PIL piuttosto modesta.

In base a ciò, molti analisti ritengono che il presidente della banca, Thomas Jordan, potrebbe adottare una retorica meno aggressiva alla riunione di settembre rispetto a giugno. Se ciò accadesse, è probabile che il cambio USD/CHF, continui a salire.

Non è escluso che a breve termine la coppia major possa superare la soglia psicologicamente importante di 0,9000.

La BOJ, che è la banca centrale più incline alla politica monetaria espansiva tra tutte, si prepara ad annunciare la sua decisione sui tassi di interesse venerdì 22 settembre.

La maggior parte degli analisti non si aspetta sorprese dalla Banca del Giappone a settembre, nonostante l'ultimo commento da falco del capo dell'istituto, Kāzuo Ueda.

Ricordiamo che in un'intervista al quotidiano Yomiuri, pubblicata il 9 settembre, il presidente della BOJ ha fatto intendere un prossimo allontanamento della banca centrale dalla politica monetaria ultra-accomodante, scatenando un forte rialzo dello yen in tutte le direzioni, compreso la coppia con il dollaro.

Tuttavia, poco dopo che le emozioni iniziali si sono placate, gli investitori hanno capito che avevano frainteso i commenti di Ueda. In realtà, l'ufficiale non ha detto nulla di nuovo o sensazionale riguardo all'imminente normalizzazione della politica monetaria giapponese.

Per iniziare la transizione, la banca centrale deve ancora vedere una crescita dell'inflazione sostenibile, ma, secondo il capo della BOJ, al momento questa condizione non si è ancora verificata.

"Come possiamo vedere, la Banca del Giappone non ha argomenti convincenti per una resa straordinaria. Inoltre, ulteriori ribassi dei prezzi potrebbero costringere la banca centrale a mantenere la sua politica accomodante più a lungo di quanto preveda il mercato", ha condiviso l'analista della Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong.

Secondo l'esperto, alla riunione di settembre la Banca del Giappone manterrà tutti i parametri della sua politica monetaria, compresi i tassi di interesse estremamente bassi e il meccanismo di controllo della curva dei rendimenti. Ciò spingerà la coppia USD/JPY a nuovi massimi.

Ricordiamo che lo scorso venerdì la coppia major è salita dello 0,3% e ha testato il picco di 10 mesi a 147,96. Se venerdì Ueda si presenterà come al solito, con una posizione accomodante, e smentirà le speranze del mercato di un'imminente stretta della politica in Giappone, ciò consentirà al cambio dollaro-yen di superare la soglia chiave di 148, che è stata a lungo inaccessibile.

"Di recente, il cambio USD/JPY si è avvicinato molte volte a questo livello e ora è finalmente giunto il momento di superare questa resistenza. La combinazione di una posizione falco da parte della Fed e della retorica accomodante della Banca del Giappone potrebbe fungere da potente catalizzatore per la coppia", ha dichiarato l'analista Marios Hadjikyriakos.