Nel mercato, è importante non solo prevedere la direzione futura di un asset ma anche scegliere il momento giusto. In previsione dei dati sull'occupazione americana di agosto, gli investitori avevano seriamente creduto che il peggio fosse passato per l'oro. Secondo una ricerca di Commerzbank, le posizioni lunghe sull'oro sono quadruplicate rispetto alla settimana precedente, e gli investimenti negli ETF hanno raggiunto 5,2 miliardi di dollari. Il mercato aveva sinceramente sperato in un segnale di fine ciclo di restrizione monetaria dalla Fed e sembra essersi sbagliato.
È significativa la reazione di XAU/USD ai dati sull'occupazione americana. Inizialmente i prezzi sono saliti, ma la loro incapacità di consolidarsi sopra 1.950 è stata il primo segno di debolezza dei "tori". Nonostante il tasso di disoccupazione sia salito al 3,8%, l'opzione di un aumento dei tassi sui fondi federali al 5,75% non era esclusa. Anche i commenti dei membri del FOMC lo dimostrano. Ad esempio, Christopher Waller ritiene che l'alta inflazione potrebbe ancora tornare, mentre Loretta Mester afferma che ci potrebbe essere un aumento dei costi del prestito.
Insieme all'ampia emissione di obbligazioni del Tesoro e delle società, ai forti dati sull'attività aziendale nel settore dei servizi e all'attuazione del programma di restrizione quantitativa della Fed, le preoccupazioni sull'alta inflazione stanno intensificando, portando all'aumento del rendimento dei titoli del Tesoro USA. Ciò crea un vento favorevole per il dollaro USA e un vento contrario per l'oro.
Dinamica dell'oro e dei rendimenti dei titoli del Tesoro USA
Anche se, a differenza di altri cicli di restrizione della politica monetaria della Fed, il legame tra l'oro e il reale rendimento dei titoli del Tesoro non è così evidente, l'aumento dei tassi di mercato interrompe gli attacchi rialzisti su XAU/USD. Tuttavia, JP Morgan si aspetta un aumento della correlazione durante il passaggio della banca centrale dalla posizione passiva alla riduzione dei tassi sui fondi federali. In tali periodi, di solito, il rendimento reale scende e l'oro sale.
Tuttavia, non è ancora arrivato questo momento. Le preoccupazioni riguardo a un nuovo aumento dell'inflazione dei prezzi al consumo costringeranno la Fed a mantenere l'incertezza sulla futura crescita dei tassi dei fondi federali. Forse non a settembre, ma a dicembre o all'inizio del 2024. Nel frattempo, la banca centrale sta riducendo il suo bilancio nell'ambito della QT, il che contribuisce a una crescita dei rendimenti dei titoli del Tesoro.
Dinamica del bilancio della Fed
In realtà, trovare acquirenti per le obbligazioni è abbastanza difficile. Perché Jerome Powell e il suo team non dovrebbero abbassare gli indici azionari per distogliere i soldi dalle azioni? Il calo dell'S&P 500 sarebbe visto come un deterioramento della propensione globale al rischio, il che rafforzerebbe la domanda di un rifugio sicuro come il dollaro USA.
Tutto questo accadrà prima o poi. Per rallentare l'inflazione al 2%, la Fed dovrà raffreddare notevolmente l'economia. Se ciò accadrà, l'oro potrà brillare di nuovo.
Dal punto di vista tecnico, l'incapacità degli "orsi" dell'oro di prendere d'assalto il fair value a 1917$ per oncia o di far tornare i prezzi sopra 1932$ sono ragioni per acquistare.