Una valuta forte presuppone un'economia solida. Questo aspetto dell'analisi fondamentale si rispecchia nel mercato dei titoli di debito. La resistenza dell'economia americana all'aumento aggressivo del tasso sui fondi federali porta a una crescita più rapida dei rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti rispetto ai loro analoghi globali. Di conseguenza, aumenta l'attrattiva degli asset denominati negli Stati Uniti, il che accelera il flusso di capitali verso gli ETF orientati verso di essi e contribuisce al calo dell'EUR/USD.
Secondo un'indagine di Bank of America, che cita i dati EPFR Global, dall'inizio del 2023 gli investitori hanno versato 127 miliardi di dollari in fondi negoziati in borsa specializzati con buoni del Tesoro come attività sottostante. Con tutto ciò, il rendimento dei titoli a 10 anni ha raggiunto il massimo di 15 anni, e le posizioni nette long degli asset manager nei futures sui debiti americani hanno stabilito un nuovo record.
Il verbale della riunione del FOMC di luglio ha accelerato il rally dei rendimenti dei titoli del Tesoro degli Stati Uniti. Anche se due funzionari erano pronti a estendere la pausa di giugno, la maggioranza si preoccupava dell'inflazione e aveva intenzione di continuare ad aumentare i tassi. Si può parlare di una sorpresa "da falco" dalla Fed, poiché prima gli investitori ragionavano sulla durata della stabilizzazione del tasso di riferimento. Ora devono tenere a mente i rischi di un aumento fino al 5,75%.
Proprio come la Fed guida le altre banche centrali come leader del gruppo, i buoni del Tesoro trascinano le loro controparti di altri paesi. Di conseguenza, il rendimento del mercato obbligazionario globale ha raggiunto il 3,3%. È il livello più alto dal 2008.
Dinamica del rendimento del debito globale
Gli investitori cominciano a dubitare che i cicli di inasprimento monetario delle principali banche centrali mondiali siano giunti al termine. Soprattutto sullo sfondo dell'accelerazione dei salari medi e dell'inflazione in Gran Bretagna, che ha consentito al mercato dei derivati di aumentare il tetto previsto del tasso REPO della Banca d'Inghilterra dal 5,75% al 6%.
La Federal Reserve e altre banche centrali si trovano di fronte a una sfida importante. I prezzi al consumo stanno rallentando più rapidamente di quanto pensassero, mentre la crescita economica è più forte rispetto alle previsioni. Teoricamente, un mercato del lavoro e un'economia forti aumentano i rischi di una nuova accelerazione dell'inflazione. Di conseguenza, la Federal Reserve è costretta a monitorare attentamente la situazione. Non vuole ripetere gli errori dei suoi predecessori. Negli anni '70, la Federal Reserve annunciò prematuramente la vittoria contro l'alta inflazione e fu poi punita con una doppia recessione.
Fino a quando la situazione del mercato dei titoli statunitensi, con il crollo degli indici azionari e l'aumento del rendimento dei titoli, non cambierà, ai "tori" dell'EUR/USD non sarà destinato nulla di positivo. I loro successi saranno di natura locale.
Dal punto di vista tecnico, sul grafico giornaliero della coppia di valute principale, ci sono tentativi da parte degli acquirenti di riportare l'EUR/USD all'interno del range di fair value tra 1,0885 e 1,1125. Anche se avranno successo, il sentiment rimane ribassista. Prendiamo in considerazione l'opzione di vendere l'euro in caso di rimbalzo dai livelli di resistenza a 1,095$ e 1,0975$.