La Banca Centrale Russa è stata costretta a sospendere la regola di bilancio riguardante il prelievo degli extra profitti degli esportatori dall'aumento dei prezzi del petrolio al fine di ridurre la volatilità sul mercato valutario. Si parlava degli acquisti di valuta estera da parte delle aziende che esportano petrolio e gas al di fuori del paese. Allo stesso tempo, Elvira Nabiullina e i suoi colleghi hanno utilizzato interventi valutari. La sospensione della regola di bilancio fino alla fine del 2023 implica un aumento dell'offerta netta di valuta estera sul mercato interno da 0,5 a 2,3 miliardi di rubli al giorno.
Tuttavia, i volumi dell'offerta diminuiscono continuamente, poiché i ricavi degli esportatori sono scesi a 6,9 miliardi di dollari a luglio. Per lo stesso periodo nel 2022, la cifra era di 16,8 miliardi di dollari. A fronte di un notevole aumento delle spese di bilancio, la domanda di importazioni rimane solida. Nel frattempo, i volumi di esportazione diminuiscono costantemente. Alla fine, il saldo positivo del conto delle operazioni correnti per gennaio-luglio è stato di soli 25,2 miliardi di dollari rispetto ai 165,4 miliardi dei primi 7 mesi del 2022. A luglio, l'indicatore è sceso a 1,8 miliardi di dollari. Un notevole cambiamento rispetto ai 17,8 miliardi dell'anno precedente.
Dinamica del saldo del conto delle partite correnti della Russia
Nel contesto di un notevole peggioramento del commercio estero, il rublo potrebbe trovare sostegno nel settore degli investimenti. Purtroppo, però, le obbligazioni russe non suscitano interesse da parte di nessuno, come dimostra la modesta domanda di titoli sul mercato primario. Il Ministero delle Finanze ha faticato a condurre un'asta e ne ha annullato un'altra. L'accesso dei non residenti al mercato russo è chiuso, e gli investitori nazionali non dispongono di denaro o non sono desiderosi di coprire il deficit di bilancio, che, tra l'altro, è cresciuto a 29 miliardi di dollari da gennaio a luglio. In queste condizioni, la svalutazione del rublo viene percepita come una panacea di ogni guaio.
È importante notare che la riduzione dell'85% del surplus delle partite correnti non è affatto l'unica sfida per gli "orsi" riguardo all'USD/RUB. In Russia, continua il processo di deflusso di capitali dal paese. Si tratta sia del trasferimento di capitali dalle società straniere, sia del deposito di fondi da parte della popolazione in banche estere. Dall'inizio dell'anno, i russi hanno inviato 40 miliardi di dollari all'estero verso istituti di credito non residenti.
Onestamente, non si intravede la luce alla fine del tunnel. Anzi, le cose potrebbero andare peggio. Al momento, la Cina e l'India continuano ad acquistare petrolio russo, ma cosa succederà se smetteranno di farlo? Mosca non ha affrontato un disavanzo delle partite correnti da molto tempo. Se ciò dovesse accadere, l'USD/RUB potrebbe balzare fino a 150.
Dal punto di vista tecnico, è finalmente stato raggiunto il target di 97 per le posizioni long sulla coppia analizzata. Sfruttiamo il ritracciamento per acquistare USD/RUB in direzione dell'obiettivo al 361,8% secondo il modello AB=CD, che corrisponde al livello di 106.