L'oro brilla quando la Fed elargisce all'economia statunitense liquidità a buon mercato, allentando la politica monetaria. Così è stato al culmine della pandemia, quando ha stabilito un nuovo record. Le aspettative di un'inversione accomodante hanno sostenuto i tori XAU/USD nel periodo di aprile-maggio. Tuttavia, ad agosto lo sfondo esterno era cambiato in modo significativo. La Fed alzerà nuovamente il costo del prestito al 5,75% o manterrà i tassi stabili fino a marzo 2024. Questo insieme all'aspettativa che l'economia americana eviterà una contrazione o che la recessione sarà quasi impercettibile sta portando a un aumento del rendimento dei titoli del debito del Tesoro degli Stati Uniti.
L'oro è considerato un'alternativa alle azioni. Non può competere con le azioni durante un mercato rialzista, né con le obbligazioni durante un rally dei rendimenti. Allo stesso tempo, l'incremento attivo delle posizioni corte sui debiti americani da parte dei fondi hedge, così come l'aumento degli interessi aperti, sono cattive notizie per XAU/USD.
Dinamica delle posizioni speculative sui Treasury statunitensi
Non aiuta il metallo giallo neanche la de-dollarizzazione delle economie di Cina e Russia. Mosca ha annunciato l'intenzione di riprendere gli acquisti di oro ad agosto, mentre Pechino ha aumentato le proprie riserve di 23 tonnellate a luglio. Dall'inizio dell'anno, il dato è aumentato di 126 tonnellate, raggiungendo il livello di 2136 tonnellate. Se si acquista oro, si è contro gli Stati Uniti e il dollaro. Con tutto ciò, il rafforzamento di quest'ultimo contro le principali valute mondiali porta a una diminuzione delle quotazioni XAU/USD.
Gli investitori sono ben consapevoli della situazione attuale. Secondo l'analisi del WGC, luglio è stato il quarto mese consecutivo di deflussi da fondi negoziati in borsa specializzati. Le loro riserve sono diminuite di 34 tonnellate, si parla di 2,3 miliardi di dollari, cifra che dall'inizio dell'anno è diminuita di 84 tonnellate, pari a 4,9 miliardi di dollari.
Dinamiche dell'Open Interest e dei rendimenti obbligazionari
Naturalmente, l'equilibrio di potere nel mercato potrebbe cambiare radicalmente se l'inflazione negli Stati Uniti rallenta a meno del 3% a luglio. In questo caso, aumenteranno i rischi di un'inversione anticipata da parte della Fed, che indebolirà il dollaro USA e darà una mano all'oro. Tuttavia, questo non è uno scenario di base per lo sviluppo degli eventi. Gli esperti di Bloomberg prevedono un'accelerazione dei prezzi al consumo al 3,3%, mentre i funzionari del FOMC Michelle Bowman e Thomas Barkin parlano della fattibilità di un aumento del tasso sui fondi federali al 5,75%.
Dal punto di vista tecnico, il movimento al ribasso dell'oro rischia di prendere slancio in caso di superamento del supporto diagonale vicino a 1922$ l'oncia. In tal caso, aumenteremo le posizioni corte precedentemente formate, puntando al target del 161,8% secondo il modello AB=CD, il quale si trova vicino alla soglia di 1831$.