La Federal Reserve è riuscita a presentare al mercato una sorpresa inaspettata, che ha lasciato tutti increduli. Non si tratta dell'aumento del tasso di rifinanziamento di altri venticinque punti base, poiché il mercato si era preparato a questo da tempo. Si tratta delle successive dichiarazioni. Jerome Powell ha praticamente affermato apertamente la possibilità di un altro aumento almeno entro la fine dell'anno, il che, dal punto di vista del mercato, era la peggiore prospettiva possibile e avrebbe dovuto portare a un significativo rafforzamento del dollaro. Tuttavia, il dollaro è leggermente sceso. Anche se non di molto.
Gli investitori sono rimasti molto sorpresi dalle parole secondo cui non ci sono segni di recessione nell'economia americana e non se ne prevede una. E poiché non c'è alcuna recessione economica, non ci sono motivi per cambiare rapidamente la politica monetaria verso una politica più accomodante. In altre parole, i tassi rimarranno a livelli elevati ancora per molto tempo. Ma tale visione della situazione economica da parte del regolatore è completamente in contrasto con quella dei partecipanti al mercato. Questa discrepanza è stata uno shock completo per gli investitori, il che ha causato, sebbene simbolico, il deprezzamento del dollaro. In effetti, ciò significa che la Federal Reserve percepisce la realtà in modo inadeguato. E anche solo l'idea di una cosa del genere spaventa e crea rischi eccessivi.
Ora tutto dipenderà dalla Banca Centrale Europea, che dovrebbe anch'essa aumentare il suo tasso di rifinanziamento di altri venticinque punti base, al 4,25%. Anche in questo caso, il mercato, in generale, è preparato. Ma alla luce delle dichiarazioni di Jerome Powell di ieri, la successiva conferenza stampa di Christine Lagarde ha un'importanza ancora maggiore. Gli investitori vogliono capire come il regolatore europeo valuti la realtà economica e se ne sia pienamente consapevole. In effetti, ciò che è davvero importante ora è non tanto di quanto aumenteranno alla fine i tassi di interesse, quanto la coerenza delle azioni del regolatore nelle circostanze attuali. Dopotutto, sebbene i tassi di interesse stessi siano significativi per il mercato in termini di costo dei fondi presi in prestito e redditività di vari strumenti, è molto più importante che il livello del tasso di rifinanziamento corrisponda allo stato delle cose nell'economia nel suo complesso. Anche se i tassi di interesse scenderanno per favorire i mercati, ciò potrebbe avere un effetto distruttivo sull'economia e danneggiare tutti, compresi i mercati stessi. E se le parole del capo della Banca Centrale Europea saranno valutate dagli investitori come più adeguate, il dollaro sarà sottoposto a una pressione più significativa.