Inflazione e performance del dollaro: un gioco di resistenza

La valuta statunitense mostra una resilienza straordinaria. Al momento i mercati sono pieni di speculazioni riguardo ad una pausa prevista per giugno nel corrente ciclo di restrizioni della Federal Reserve. Sembrerebbe che una tale prospettiva dovrebbe mandare il dollaro in un profondo knockout, ma invece trova ancora la forza di resistere. Cosa sta sostenendo il dollaro e sarà in grado di mostrare le sue performance nel prossimo futuro?

Mercoledì, il biglietto verde ha fatto un giro sulle montagne russe. Nella prima metà della giornata, il tasso di cambio del dollaro è salito bruscamente rispetto al paniere delle principali valute, raggiungendo il livello di 103,64, e poi, è rimbalzato altrettanto bruscamente, il che gli ha permesso di tornare nell'area già familiare di 104.

Il declino iniziale del dollaro è legato alla sorpresa "aggressiva" della Banca centrale del Canada. Ricordiamo che ieri il regolatore ha scioccato i mercati con il primo aumento dei tassi da gennaio scorso.

Contrariamente alle previsioni, la banca centrale ha ripreso la stretta monetaria, citando crescenti preoccupazioni che l'inflazione potrebbe rimanere ben al di sopra del target per un periodo prolungato.

La decisione della Banca del Canada è seguita dall'aumento del tasso d'interesse in Australia. Martedì, la RBA ha alzato il tasso del 25 punti base, anche se gli economisti si aspettavano che il regolatore lo avrebbe mantenuto allo stesso livello.

Senza dubbio, una politica più aggressiva da parte delle principali banche centrali è un fattore negativo per il dollaro, che la prossima settimana potrebbe non ricevere lo stimolo "falco" dalla Federal Reserve, considerando i recenti commenti accomodanti da parte dei funzionari americani.

Tuttavia, il fatto che due regolatori abbiano agito contro le aspettative del mercato e continuato a stringere le condizioni monetarie ha sicuramente infuso ottimismo nei partecipanti al mercato.

Adesso, i trader stanno valutando la probabilità che la Federal Reserve alzerà il tasso chiave questo mese a circa il 29%, che è il 10% in più rispetto al giorno prima.

Come possiamo vedere, la maggior parte degli investitori si aspetta ancora che il regolatore faccia una pausa a giugno. Tuttavia, alla luce degli eventi recenti, la probabilità di un aumento dei tassi a luglio è notevolmente aumentata (fino all'80%).

Il rafforzamento del sentiment aggressivo del mercato è stato anche favorito dalla crescita delle aspettative inflazionistiche negli Stati Uniti. Secondo i dati della Federal Reserve di Saint Louis, le aspettative inflazionistiche a 5 anni sono salite al livello più alto della settimana, circa il 2,15%, mentre l'indicatore a 10 anni ha toccato il massimo settimanale al 2,21%.

La prospettiva che un'alta inflazione possa persistere negli Stati Uniti ha aumentato la probabilità di almeno un altro round di aumenti dei tassi negli Stati Uniti, provocando un balzo nel rendimento dei titoli di Stato USA.

Nel corso della sessione di trading di ieri, il rendimento dei titoli a 10 anni è aumentato di circa 10 punti base, fino a raggiungere un picco del 3,801%. Questo ha fornito un significativo sostegno al dollaro, che ha chiuso la sessione con un piccolo, ma molto incoraggiante, aumento.

Nei prossimi giorni, gli analisti prevedono un consolidamento dell'indice DXY nel contesto di un calendario economico quasi vuoto e si aspettano una forte volatilità del dollaro la prossima settimana, quando verrà pubblicato il rapporto sull'inflazione negli Stati Uniti per il mese precedente.

Il rapporto sull'inflazione di maggio dovrebbe essere un importante punto di riferimento per la Federal Reserve nella definizione della futura direzione della sua politica monetaria.

Un'inflazione persistente potrebbe rafforzare ulteriormente l'opinione che la Federal Reserve continuerà ad agire in modo aggressivo nelle prossime riunioni e difficilmente inizierà a ridurre i tassi nella seconda metà dell'anno.

La maggior parte degli strateghi valutari intervistati recentemente da Reuters ritiene che a medio termine il dollaro rimarrà forte rispetto a tutti i suoi concorrenti. Le principali valute (EUR, GBP, JPY) non riusciranno a recuperare i loro massimi rispetto all'USD almeno fino a settembre.

Secondo gli esperti, solo un'inversione da parte del regolatore americano potrebbe indebolire significativamente il dollaro nel prossimo futuro. Tuttavia, circa il 70% degli intervistati ha detto di aspettarsi una riduzione del tasso della Federal Reserve non prima dell'anno prossimo.

Un altro catalizzatore per il dollaro nel prossimo futuro saranno gli atteggiamenti anti-rischio dei trader. Le preoccupazioni riguardo a una recessione globale non sono scomparse, nemmeno dopo che i politici americani hanno raggiunto un accordo salvifico per aumentare il limite del debito pubblico.

Una nuova minaccia per l'economia mondiale è la ripresa piuttosto instabile della Cina. Mercoledì, le autorità cinesi hanno pubblicato nuovi dati sul commercio, che si sono rivelati molto deboli.

A maggio, le esportazioni cinesi hanno interrotto due mesi di crescita e sono scese del 7,5% su base annua, mentre gli economisti si aspettavano un calo di solo lo 0,4%. Il calo delle esportazioni cinesi mette in dubbio la ripresa della seconda economia più grande del mondo, aumentando il rischio di una recessione globale.

La situazione sui mercati internazionali è inoltre alimentata dalle recenti azioni aggressive della Banca del Canada e dell'Australia. Questa settimana, i regolatori non solo hanno aumentato i tassi di interesse, ma hanno anche avvertito della possibile prosecuzione di una politica aggressiva di fronte a inflazione persistente.

Se le condizioni monetarie continueranno a stringersi a livello internazionale, ciò metterà pressione sulla domanda globale, portando a un rallentamento della crescita economica mondiale. L'Organizzazione per la cooperazione e lo sviluppo economico (OCSE) ha messo in guardia su questo mercoledì. Nel suo ultimo rapporto, afferma che l'economia mondiale vedrà una debole ripresa nei prossimi anni a causa della politica aggressiva delle principali banche centrali.

Molti analisti ritengono che la paura di una recessione porterà nuovamente gli investitori a rinunciare agli asset di rischio in favore di asset sicuri. Uno dei beneficiari, come sempre, sarà il dollaro statunitense.