Chi vola alto, cade dolorosamente. La settimana che ha preceduto il 17 marzo è stata la migliore per l'oro dall'inizio della primavera 2020. La settimana scorsa, come allora, ci sono state gravi turbolenze nei mercati e le banche centrali hanno adottato misure di emergenza. Tre anni fa, al centro degli eventi era la pandemia, adesso – la crisi bancaria. Non appena le nuvole hanno cominciato a dissiparsi, gli speculatori hanno iniziato a prendere profitti sulle posizioni long XAU/USD e l'oro è andato giù con velocità di una pietra.
La segretaria del Tesoro statunitense Janet Yellen sostiene che il governo sia sempre intervenuto e intende intervenire in futuro per proteggere i depositanti se vede i rischi di un'invasione al sistema bancario. Insieme al salvataggio di First Republic e all'acquisizione di Credit Suisse da parte del suo concorrente UBS, questo ha rassicurato gli investitori. Gli indici azionari sono saliti, e i mercati sono tornati all'argomento dell'inasprimento della politica monetaria della Fed.
Dinamica dell'aumento del tasso sui fondi federali
Secondo Standard Chartered, la domanda di beni rifugio potrebbe essere momentanea, invece la reazione dell'oro ai rendimenti reali del Tesoro non lo è. Il rally di XAU/USD è stato dovuto allo stress nei mercati finanziari, ai timori di una reazione a catena, all'aumento dei rischi di recessione e all'aumento della volatilità. Non appena la situazione bancaria si è stabilizzata, l'interesse per i beni rifugio è calato e l'aumento dei rendimenti obbligazionari statunitensi associato alle aspettative di un aumento del tasso sui fondi federali ha costretto l'oro a fuggire dal campo di battaglia.
Il fatto che le quotazioni dell'oro aumentavano grazie al suo status di bene rifugio dimostra anche la divergenza con il petrolio. Il crollo di quest'ultimo ha segnalato seri problemi nell'economia globale.
Andamento del prezzo del petrolio e dell'oro
Insieme all'aumento dei rendimenti obbligazionari, la pressione su XAU/USD sta esercitando un aumento delle probabilità (dal 60% all'89% in tre giorni) che la Fed aumenti i costi del denaro di 25 punti base nella riunione del 21-22 marzo. Tradizionalmente, l'oro "soffre" a causa dell'inasprimento monetario, poiché questo processo tende a portare a un rafforzamento del dollaro statunitense e a tassi di debito statunitensi più elevati.
Allo stesso tempo, bisogna tener presente che la crisi bancaria ha indebolito l'economia statunitense. La credibilità compromessa del sistema non è l'unico problema. Gli istituti di credito diventeranno più cauti, il che ridurrà la quantità di loro risorse di prestito. I consumatori che non li ricevono ridurranno la spesa, il PIL inizierà a rallentare. Pertanto, SVB e altre banche hanno svolto una parte del lavoro per la Fed: hanno raffreddato l'economia. Secondo varie stime, l'effetto dei loro fallimenti equivale a un aumento del tasso sui fondi federali a 150 punti base.
Il raffreddamento dell'economia è una buona notizia per il metallo giallo, quindi non credo che tornerà ai livelli da cui aveva iniziato a salire a marzo.
Tecnicamente, c'è un pullback verso un trend rialzista sul grafico giornaliero dell'oro. Se i "tori" riusciranno a fermare l'attacco degli avversari vicino al livello pivot di 1925$ l'oncia, aumenteranno le probabilità di una ripresa del trend precedentemente dominante, e avremo l'occasione di acquistare l'oro al rimbalzo dal supporto.