Inizio della fine del dollaro?

Inizia oggi una riunione di 2 giorni della Federal Reserve americana sulla politica monetaria. L'ulteriore destino del dollaro dipenderà dalla retorica dei funzionari americani: riuscirà a rialzarsi o cadrà ancora di più?

Lunedì, il biglietto verde ha continuato il suo ritiro su larga scala, iniziato la scorsa settimana. Ieri l'indice DXY è sceso dello 0,5% contro un paniere di valute principali, raggiungendo il livello più basso dal 15 febbraio a 103,27.

Contro l'euro, il dollaro ha perso lo 0,54%, avvicinandosi al minimo della scorsa settimana di 1,0700. La coppia EUR/USD è stata guidata da un commento da falco della presidente della BCE Christine Lagarde. Parlando al Parlamento europeo il 20 marzo, la funzionaria ha ribadito le sue preoccupazioni per un'inflazione sostenuta e più lunga.

Nei confronti della sterlina britannica, la valuta americana è crollata di oltre lo 0,8%, scendendo al livello più basso da inizio febbraio a 1,2270. Il catalizzatore per l'asset GBP/USD sono ora le aspettative della riunione della Banca d'Inghilterra sulle questioni di politica monetaria. Secondo le previsioni degli economisti, giovedì la BoE potrebbe ripetere lo scenario di febbraio e alzare il tasso di 50 punti base.

Inoltre, all'inizio della nuova settimana lavorativa le valute rischiose sono state fortemente sostenute dall'attenuarsi dei timori sulla crisi bancaria globale. Ciò è stato facilitato da 2 notizie contemporaneamente.

Domenica scorsa si è saputo della prevista acquisizione del colosso finanziario svizzero Credit Suisse, che è stato l'epicentro delle turbolenze bancarie la scorsa settimana, da parte della sua rivale UBS.

Il salvataggio del Credit Suisse, organizzato dal governo svizzero, ha notevolmente ridotto il grado di panico nel mercato per la crisi bancaria globale, che potrebbe costringere molte banche centrali ad abbandonare le loro ambizioni da falco e ad allentare le condizioni monetarie.

Inoltre, un sospiro di sollievo è stato portato dalle notizie di domenica sull'operazione coordinata delle maggiori autorità di regolamentazione per prevenire un collasso bancario su larga scala.

Ricordiamo che nel fine settimana le banche centrali dell'America, Canada, Gran Bretagna, Giappone, Svizzera ed Eurozona hanno promesso di fornire liquidità in dollari per stabilizzare il sistema finanziario.

La misura adottata ha indebolito la domanda di asset difensivi, che tradizionalmente include la valuta statunitense, e ha restituito la propensione al rischio.

L'attenuarsi dei timori sull'apocalisse bancaria è un fattore favorevole per la Fed, che ora si prepara alla prossima riunione di politica monetaria.

L'evento si svolgerà oggi o domani. Nel contesto attuale, la maggior parte degli investitori è ancora incline a credere che la Fed alzerà nuovamente i tassi di interesse. Probabilità di incremento dell'indicatore di 25 punti base stimato dal mercato in oltre il 70%.

Tuttavia, le aspettative da falco dei trader in questa fase non possono riportare in vita il dollaro. Vediamo qual è il motivo.

Molti analisti paragonano la situazione nel settore bancario a una nave che affonda e le misure preventive delle banche centrali - all'insensata raccolta di acqua da una nave.

Secondo gli esperti, la causa principale di tutti i guai è proprio l'inasprimento delle condizioni monetarie, e finché questo divario continua ad allargarsi, è improbabile che sia possibile salvare la nave dal naufragio.

Naturalmente, la Fed, come altre banche centrali, è tutt'altro che stupida. I funzionari americani sono ben consapevoli di quanto possa rivelarsi un'ulteriore politica aggressiva per le istituzioni finanziarie del paese, quindi, molto probabilmente, il regolatore adeguerà le sue previsioni in merito ai tassi.

Mercoledì, la Fed pubblicherà i grafici a punti aggiornati. Sono di grande interesse per i trader ora e sono fattori scatenanti più importanti per il dollaro rispetto all'imminente aumento dei tassi.

Se i dot pot si rivelassero meno aggressivi di prima, il dollaro rischia di andare in tilt su tutta la linea. Secondo le previsioni più negative, nel breve termine potrebbe scendere ai minimi di febbraio a quota 101.

Molto probabilmente, anche un altro giro di inasprimento non sarà in grado di salvare il dollaro da un forte calo. Se a marzo la Fed alzerà nuovamente l'indicatore di 25 punti base, ma allo stesso tempo segnerà una possibile pausa o, peggio ancora, un'inversione anticipata nei suoi grafici previsionali, il biglietto verde prenderà un sicuro corso al ribasso. Questo sarà l'inizio della fine del dollaro forte.

– La nostra previsione per il rialzo dei tassi di marzo rimane a 25 punti base, ma riteniamo che qualsiasi aumento sarà accompagnato da una formulazione neutrale o addirittura accomodante. Data la situazione tesa nel settore bancario, è probabile che la Fed preferisca astenersi da previsioni da falco. Se il mercato vede che il regolatore è vicino al completamento del suo ciclo di inasprimento, il dollaro inevitabilmente cadrà, hanno condiviso la loro opinione gli economisti di Scotiabank.

Per avere un quadro completo, consideriamo uno scenario alternativo. Se i grafici a punti della Fed non sorprendono troppo i trader e domani il presidente della Fed Jerome Powell cercherà di rassicurare i partecipanti al mercato che il sistema finanziario statunitense è in grado di gestire qualche altro ciclo di rialzi dei tassi, il dollaro potrebbe riprendersi, ma probabilmente salire solo marginalmente.