È evidente che la Fed dipende dai dati in arrivo, quindi i prossimi rapporti saranno di grande importanza. Venerdì uscirà il non farm, e la prossima settimana il report sull'inflazione al consumo di febbraio. C'è un'alta probabilità che l'inflazione mostri una crescita dopo diversi mesi di rallentamento, in ogni caso, il rendimento delle obbligazioni quinquennali protette dall'inflazione (Tips) è in crescita da gennaio, cioè, le imprese considerano gli attuali ritmi di crescita dei tassi di interesse della Fed insufficienti per riportare l'inflazione all'obiettivo.
Il mercato dei futures mostra una probabilità dell'80% di un aumento di 50 punti base il 22 marzo rispetto al 20% prima di ieri. È un riorientamento tangibile e il dollaro continuerà a rafforzarsi per un po' di tempo solo sulla scia di cambiamenti nelle previsioni, anche senza alcun ulteriore supporto.
L'attenzione oggi è rivolta al rapporto ADP sull'occupazione privata e al rapporto sulle offerte di lavoro JOLTS. Il mercato del lavoro sta ricevendo maggiore attenzione, in quanto la crescita salariale e la domanda di manodopera rimangono elevate, il che alimenta la domanda dei consumatori e quindi l'inflazione. Poi, l'attenzione al Beige Book e ai dati dal Giappone sul PIL per il 4° trimestre e, poco dopo, all'inflazione in Cina per febbraio.
È una settimana intensa, quindi il rischio di alta volatilità sarà presente fino a sabato, quando inizierà la settimana di silenzio prima della prossima riunione della Fed.
USD/CAD
Oggi la Banca del Canada terrà una riunione ordinaria sulla politica monetaria. Non sono previste modifiche, verrà rilasciato solo un comunicato di accompagnamento, nessuna nuova previsione e nessuna conferenza stampa.
La Banca del Canada ha fatto chiaramente capire che stesse prendendo una pausa per vedere se le modifiche cumulative alle politiche sono efficaci. Considerando la dichiarazione da falco di ieri di J. Powell e il cambiamento delle previsioni per il tasso della Fed a favore di un livello più alto, una tale posizione della Banca del Canada non lascia alcuna possibilità per i tori del dollaro canadese, lo spread dei rendimenti continuerà ad aumentare a favore del dollaro statunitense, il che sarà decisivo per un ulteriore aumento del tasso di cambio dell'USD/CAD.
Uno scenario del genere è molto probabile, a meno che, ovviamente, la Banca del Canada non sorprenda i mercati oggi e vada in modalità di osservazione, ma aumenti comunque il tasso di un quarto di punto. In questo caso, l'USD/CAD potrebbe rotolare leggermente indietro.
Il prezzo di liquidazione in assenza di nuovi dati CFTC annuncia l'inversione al rialzo, che indica le aspettative di mercato a breve termine.
Una settimana prima abbiamo visto l'obiettivo a 1,3704, questo obiettivo è stato testato e ora bisogna concentrarsi sul picco di ottobre dello scorso anno a 1,3976.
USD/JPY
Il fattore determinante per la coppia USD/JPY non è se la Banca del Giappone inasprirà la politica monetaria, ma quando ciò accadrà. L'ultima riunione della Banca giapponese sotto la presidenza di Kuroda si svolgerà venerdì prossimo, i mercati non si aspettano cambiamenti, ma potrebbe benissimo accadere che Kuroda decida di annunciare i cambiamenti necessari ma impopolari, che in qualche modo potrebbe allentare le mani del suo successore Kazuo Ueda.
L'economia del Giappone è sensibile ai fattori globali, e il paese non ha mai dovuto evitare la recessione ogni volta che gli Stati Uniti sono entrati in recessione dal 1990. L'inflazione è arrivata anche in Giappone (+4,3% su base annua a gennaio), per l'economia giapponese l'inflazione è generalmente importata, cioè si può presumere che se l'inflazione sale di nuovo negli Stati Uniti, salirà anche in Giappone, che sarà costretta a inasprire la politica monetaria.
Cosa potrebbe accadere? I mercati stimano un aumento del tasso di 10 punti entro l'estate e un altro aumento di 10 punti entro la fine dell'anno. Le vendite di obbligazioni giapponesi a lungo termine hanno raggiunto livelli record in termini assoluti a gennaio, suggerendo che i mercati sono quasi convinti che la Banca del Giappone potrebbe decidere a breve di invertire o abbandonare del tutto la politica di controllo della curva dei rendimenti. Le modifiche all'YCC possono avvenire in due modi: 1) espandere la gamma di YCC, ad esempio, fino a +/-100 bp (attualmente +/-50 bp), 2) ridurre il termine obiettivo della politica YCC a 2 o 5 anni, da 10 anni. L'abbandono totale della politica di controllo della curva dei rendimenti significherebbe che i rendimenti obbligazionari a 10 anni salirebbero a circa l'1,5% secondo l'equazione di Fisher standard, dove l'inflazione più il tasso di interesse reale è uguale al tasso di interesse nominale. Tenendo conto dell'enorme debito interno accumulato, il suo mantenimento aumenterebbe di dieci volte, il che aumenterebbe rapidamente il deficit di bilancio a livelli record e porterebbe l'economia giapponese in depressione.
Aumenta quindi l'attenzione sui risultati della riunione della Banca del Giappone di venerdì, e per effetto dei suoi risultati è possibile una forte volatilità, se Kuroda annuncia comunque una decisione non ancora attesa dai mercati, ma considerata come necessaria.
Il prezzo di liquidazione è molto più alto della media a lungo termine ed è diretto verso l'alto, non ci sono motivi per l'USD/JPY di invertire verso il basso.
La coppia USD/JPY si è consolidata sopra il livello tecnico 136,70, la resistenza più vicina è 138,20, poi 139,60. Credo che la crescita continuerà a meno che la Banca del Giappone non decida di fare una grande sorpresa venerdì.