USD/JPY: è probabile un'altra forte esplosione di volatilità

Alla fine della settimana lo yen ha finalmente interrotto il calo di 2 settimane contro il dollaro. Da lunedì, JPY è aumentato di quasi l'1%. Gli analisti avvertono che la prossima settimana la coppia USD/JPY potrebbe nuovamente essere fortemente scossa. Ma in quale direzione rimbalzerà, è una grande domanda.

Questa settimana, il dollaro statunitense ha subito una vendita su larga scala, in quanto i trader hanno percepito la retorica del capo della Fed come accomodante.

Ricordiamo che mercoledì la banca centrale statunitense ha alzato i tassi di interesse per l'ottava volta nell'attuale ciclo di inasprimento. Come previsto, il passo è stato minimo: l'indicatore è salito di soli 25 punti base.

L'ennesimo rallentamento nell'aumento dei tassi non ha causato una reazione così turbolente del mercato, come ha fatto la successiva dichiarazione del presidente della Fed Jerome Powell.

Parlando in una conferenza stampa, il funzionario per la prima volta ha ammesso apertamente che il regolatore "è riuscito a interrompere la tendenza al rialzo della crescita dei prezzi e ora possiamo già parlare dell'inizio della disinflazione".

Questo commento ha ulteriormente convinto gli investitori che la Fed potrebbe presto terminare la sua campagna antinflazionistica, anche se J. Powell ha cercato di convincere il mercato del contrario.

L'indebolimento delle aspettative da falco dei trader riguardo al tasso futuro della banca centrale statunitense ha portato a un forte calo del dollaro. Mercoledì, l'indice DXY è crollato di oltre l'1% a un nuovo minimo di 9 mesi.

Tuttavia, il biglietto verde non è rimasto a lungo tra i perdenti. Ieri è riuscito a riconquistare gran parte delle sue posizioni, perse dopo la retorica accomodante del capo della Fed.

Il dollaro è stato alimentato da dichiarazioni meno aggressive del previsto da parte dei leader della BCE e della Banca d'Inghilterra. Giovedì, il biglietto verde ha mostrato una crescita convincente contro la maggior parte dei suoi principali concorrenti, invece si è rafforzato molto meno contro lo yen.

In questa fase, la valuta giapponese sembra un concorrente molto forte. È sostenuta non solo dalle aspettative di un'inversione di rotta da parte della Fed, ma anche dalle speculazioni su un possibile cambiamento di rotta da parte della Banca del Giappone.

Dopo che la Banca del Giappone ha cambiato inaspettatamente il meccanismo di controllo della curva dei rendimenti lo scorso dicembre, molti trader hanno iniziato ad andare long sullo yen, ignorando le continue dichiarazioni accomodanti dell'attuale dirigenza della Banca centrale giapponese.

Ora i partecipanti al mercato sono inclini a credere che gli imminenti sconvolgimenti dei dirigenti nel dipartimento possano cambiare radicalmente la strategia monetaria del Giappone.

Ricordiamo che il mandato di 9 anni di Haruhiko Kuroda come capo della Banca del Giappone termina l'8 aprile. Prima delle dimissioni ufficiali, il funzionario avrà il tempo di tenere un'altra riunione sulla politica monetaria.

Considerando i molti anni di devozione di Haruhiko Kuroda al corso accomodante, la maggior parte degli analisti non crede che possa fare un colpo di commiato inaspettato al suo ultimo incontro.

La stessa opinione è ora sostenuta dal vice capo della Banca del Giappone, Masazumi Wakatabe, che si appresta a lasciare il suo incarico il 19 marzo. Ieri il funzionario ha dichiarato che la prossima riunione della Banca del Giappone non avrebbe portato nessun cambiamento fondamentale.

Gli esperti ritengono che finché H. Kuroda e M. Wakatabe saranno al timone, la Banca del Giappone continuerà la rotta accomodante. Ma questo non significa che lo yen sarà sotto pressione per tutto questo tempo e non sarà in grado di resistere al dollaro.

Ulteriori dinamiche dello yen dipenderanno dalla decisione presa dal governo giapponese la prossima settimana. In precedenza, il primo ministro Fumio Kishida ha promesso di presentare il 10 febbraio un candidato al Parlamento per la carica di Presidente della Banca centrale.

Ciò significa che rimane giusto una settimana all'annuncio del nuovo presidente del dipartimento. Vediamo chi ha maggiori possibilità di assumere questo incarico e come le dinamiche della coppia USD/JPY possono cambiare a seconda del nome del candidato.

Oggi M. Amamiya è considerato il favorito principale. I mercati stimano la probabilità della sua nomina alla carica di presidente della Banca del Giappone intorno al 40-50%.

Come H. Kuroda, questo funzionario è un sostenitore della politica ultra-morbida. È quindi più probabile che, una volta al potere, mantenga l'attuale corso monetario.

Se il governo giapponese lo nomina la prossima settimana, lo yen rischia di crollare bruscamente in coppia con il dollaro. In uno scenario del genere, l'asset USD/JPY potrebbe salire di 250 punti, prevede l'analista Brent Donnelly.

Giovedì, H. Nakaso ha annunciato che avrebbe assunto un ruolo consultivo ampliato nell'APEC. Questo commento ha messo in discussione la probabilità della sua nomina a capo della Banca del Giappone.

Tuttavia, se le autorità giapponesi scelgono la sua candidatura, la coppia USD/JPY potrebbe scendere bruscamente (di circa 200 punti), poiché H. Nakaso è considerato un funzionario più aggressivo di M. Amamiya.

Gli analisti ritengono che H. Nakaso potrebbe abbandonare il meccanismo di controllo della curva di rendimento non appena arriva al potere. Non molto tempo fa, ha pubblicato un libro in cui ha descritto in dettaglio l'abbandono della politica ultra-morbida.

Alcuni analisti ritengono che le probabilità di H. Yamaguchi di diventare il capo della Banca del Giappone siano basse, perché è considerato il più ardente sostenitore dei cambiamenti radicali.

Se il governo giapponese lo nomina alla carica, non lascerà alcun dubbio al mercato sulla resa del regolatore nel prossimo futuro.

La nomina di H. Yamaguchi causerà una forte volatilità nella coppia USD/JPY. Secondo le previsioni dello stratega valutario Citigroup Osamu Takashima, la quotazione potrebbe scendere al di sotto del livello di 127.

Anche Takatoshi Ito, Masatsugu Asakawa e Yuri Okina sono in lizza per la carica di Governatore della Banca del Giappone. Secondo l'opinione di esperti, è improbabile che qualcuno di loro prenda la presidenza. Molto probabilmente, che le autorità giapponesi nominino uno dei tre vicepresidenti sopracitati.

T. Ito è considerato uno dei politici più aggressivi. Se alla fine finirà al timone della BOJ, molto probabilmente il regolatore cambi la sua politica monetaria quest'anno.

"Il 2023 potrebbe essere un anno storico per il Giappone. Se le condizioni economiche e inflazionistiche ci consentiranno di annunciare il raggiungimento del livello di prezzo obiettivo, ciò richiederà un'ulteriore correzione del sistema di controllo della curva dei rendimenti e un aumento dei tassi di interesse", ha detto T. Ito in una recente intervista a Forbes Japan.

Se T. Ito verrà nominato alla carica di capo della Banca del Giappone, la coppia USD/JPY corre il rischio di andare in caduta libera la prossima settimana.