Il brusco passaggio della Cina dai lockdown draconiani anti-Covid a una politica di permissività ha seminato una completa confusione nei mercati, che influisce sul movimento delle quotazioni valutarie. Alla fine dell'anno, la coppia USD/JPY ha attivato la modalità montagne russe.
Molti analisti hanno previsto scambi a bassa liquidità nella settimana di Capodanno, ma la Cina ha apportato le proprie modifiche.
L'abbandono inaspettatamente rapido da parte di Pechino della rigorosa politica di tolleranza zero che ha gravemente ostacolato l'economia cinese per quasi 3 anni ha sconvolto i mercati.
Ieri la coppia USD/JPY è volata di quasi lo 0,7% per testare il livello più alto dal 20 dicembre a 134,40. Il dollaro è stato sostenuto da un brusco balzo del rendimento delle obbligazioni decennali americane.
Mercoledì l'indice, la cui crescita, di norma, esercita una forte pressione sullo yen, è salito al massimo di oltre un mese intorno al 3,8920%.
I crescenti rischi inflazionistici hanno contribuito all'aumento dei rendimenti. Gli investitori ora temono che la riapertura della Cina possa portare a una notevole ripresa della sua economia, e quindi a un nuovo aumento dei prezzi delle materie prime.
Con l'inflazione più stabile, le banche centrali continueranno ad aumentare i tassi di interesse, il che rappresenta uno scenario favorevole per i rendimenti dei titoli di Stato.
Se il tasso di rendimento dei titoli statunitensi a 10 anni aumenta, ciò non farà altro che aumentare il divario tra esso e l'indice giapponese. In questo caso, lo yen potrebbe nuovamente crollare rispetto al dollaro ai minimi recenti.
Ricordiamo che nella riunione di dicembre la Banca del Giappone ha mantenuto il rendimento target sui titoli di stato a 10 anni intorno allo 0%. Allo stesso tempo, l'autorità di regolamentazione ha preso la decisione inaspettata di aumentare il tetto del rendimento allo 0,5% per contribuire a migliorare il funzionamento del mercato obbligazionario.
Tuttavia, questa misura ha solo peggiorato la situazione. I trader l'hanno preso come un segnale per una possibile inversione da falco della BOJ, che ha innescato una svendita di obbligazioni e un forte aumento dei loro rendimenti.
L'impennata dei rendimenti ha richiesto ancora più acquisti di obbligazioni dalla Banca del Giappone. L'autorità di regolamentazione ha già annunciato due volte operazioni di acquisto di emergenza di obbligazioni questa settimana, nel tentativo di limitare la pressione di vendita sul debito pubblico.
Nonostante questa decisione, le obbligazioni giapponesi continuano a scendere, amplificando la crescita dei rendimenti. Questa è un'ulteriore prova che la politica di controllo della curva dei rendimenti, a cui la BOJ aderisce con tanto zelo, sta scoppiando e necessita urgentemente di correzioni.
Considerando tutti i rischi, gli economisti prevedono che la banca centrale apporterà ulteriori modifiche alla sua politica nei prossimi mesi. Nel frattempo, i trader stanno rilanciando le scommesse che la Banca del Giappone ritirerà la sua politica monetaria ultra morbida all'inizio del prossimo anno.
Il rafforzamento delle aspettative da falco del mercato per quanto riguarda il corso futuro della BOJ aiuta lo yen a recuperare in coppia con il dollaro. Questa mattina la valuta giapponese è salita dello 0,6% a 133,6.
Ulteriori pressioni sulla coppia USD/JPY sono state esercitate anche dai crescenti timori che la Cina non sarebbe ancora in grado di tornare alla vita normale in questa fase, quando continuano a registrarsi nuovi casi di COVID-19 nel paese.
In questo contesto, il rendimento delle obbligazioni statunitensi a 10 anni ha iniziato a diminuire, il che ha rappresentato un fattore negativo per il dollaro. Oggi, il biglietto verde in tandem con lo yen ha registrato la sua prima perdita giornaliera in 7 sessioni.
Ulteriori dinamiche della coppia USD/JPY dipenderanno anche dalle notizie dalla Cina e dai movimenti nel mercato obbligazionario statunitense, ma il fattore scatenante principale per la major oggi potrebbe essere la pubblicazione dei dati dal mercato del lavoro statunitense.
Gli economisti ora si aspettano che il numero di richieste di disoccupazione iniziali sia salito a 225 mila dal valore precedente di 216 mila.
Se la previsione si avvererà, ciò rafforzerà l'opinione dei trader che gli Stati Uniti sono sull'orlo di una recessione e la Fed potrebbe presto concludere la sua politica da falco, dato questo rischio. Ciò potrebbe indebolire ulteriormente la coppia USD/JPY nel breve termine.