Sembra che solo i mercati azionari stiano vivendo un'elevata volatilità e un estremo nervosismo, che non è affatto tipico del mercato obbligazionario statunitense e del mercato valutario, dove ieri c'è stata una dinamica molto caratteristica delle aspettative di alzare da parte della Fed i tassi di 0,50% la prossima settimana, e non dello 0,75%, come molti pensavano in precedenza.
Allora, perché proprio i mercati azionari mostrano questo nervosismo?
Il motivo si spiega, da un lato, con i timori che la Fed, – anche se ridurrà il ritmo di crescita dei tassi, – sullo sfondo di un'inflazione persistentemente elevata, continuerà ad alzarli nel prossimo anno. La probabilità di un tale sviluppo di eventi potrebbe aver luogo, ma solo se la riduzione dell'inflazione iniziata non continuerà. In questo caso, l'economia americana dovrà affrontare nel nuovo anno un fenomeno molto spiacevole di cui si è parlato durante tutto quest'anno: la stagflazione, in cui c'è un'inflazione elevata e allo stesso tempo una recessione economica, ben condita con alti tassi di interesse.
Ed è proprio questo rischio che spaventa gli investitori nelle azioni delle società. Temono che dopo le feste di Capodanno l'economia statunitense dovrà affrontare massicci licenziamenti, che porteranno a un peggioramento del mercato del lavoro sullo sfondo di un'inflazione ancora elevata e, di conseguenza, alla stagflazione. Ma è davvero difficile dire come esattamente si svilupperanno gli eventi.
Quanto durerà l'attuale situazione sui mercati?
Presumo che fino alla pubblicazione dei nuovi dati di novembre per l'inflazione al consumo, che saranno pubblicati il 13 dicembre, rimarrà la situazione attuale. Sono proprio i dati sull'inflazione che possono diventare l'attivatore che indicherà il percorso della Fed. Se i dati mostreranno una diminuzione dell'inflazione, questa sarà accolta dai mercati con il botto e diventerà un'ampia ragione per il regolatore statunitense di aumentare il tasso di interesse chiave dello 0,50% e annunciare che anche nelle prossime riunioni potrebbe essere una diminuzione del tasso di crescita. Sulla scia di questo scenario, ci si può aspettare un forte aumento della domanda di azioni societarie e un sensibile indebolimento del dollaro, unitamente ad un crescente calo dei rendimenti dei Treasury. In questo caso assisteremo all'inizio del rally natalizio.
Ma c'è anche un altro scenario, negativo, che potrebbe verificarsi sullo sfondo di un possibile balzo dell'inflazione. In questo caso, ovviamente, dovremmo aspettarci un calo della domanda di azioni, un rafforzamento del dollaro insieme ai rendimenti dei Treasury, dal momento che la Fed, dopo la riunione, potrebbe nuovamente sollevare il tema di un livello prospettico più alto dei tassi di interesse e di un periodo più lungo del loro aumento.
Previsione per oggi:
GBP/USD
È molto probabile che la coppia GBP/USD verrà scambiata durante la giornata nell'intervallo 1,2095-1,2340 tra le aspettative dei mercati sui dati sull'inflazione negli Stati Uniti e la riunione della Fed.
AUD/USD
Anche la coppia AUD/USD, sullo sfondo dei mercati in attesa dei dati sull'inflazione negli Stati Uniti e della riunione della Fed, continua a muoversi nel range 0,6665-0,6800. Con un'alta probabilità, oggi rimarrà in questo intervallo.