La propensione al rischio nei mercati globali rimane forte, le azioni sono per lo più in verde, le obbligazioni vengono vendute poiché gli operatori devono tenere conto dell'umore aggressivo delle banche centrali.
Oggi prevediamo il proseguimento dei trend positivi, i favoriti saranno le valute delle materie prime e in parte il dollaro USA. Nel frattempo, non ci sono ancora le condizioni per la crescita delle valute europee.
USDCAD
La situazione del mercato è generalmente favorevole per il dollaro canadese. Gli indici azionari hanno ripreso a crescere, i prezzi delle materie prime si mantengono su livelli elevati, le minacce geopolitiche sono considerate moderate, il contesto economico generale è favorevole.
Di conseguenza, i rendimenti dei titoli di Stato canadesi sono saliti ai livelli più alti dal 2018, ma anche così sono ben al di sotto dell'inflazione, che è attualmente il problema più grande.
A febbraio l'inflazione è accelerata al 5,7% su base annua, il massimo degli ultimi 30 anni. Questo è meno che negli Stati Uniti, con livelli di rendimenti dei titoli di Stato simili, cioè, al momento, lo spread di rendimento è a favore del dollaro canadese ed è un ulteriore fattore rialzista.
Per quanto riguarda le prospettive, sono le seguenti. Le aspettative del mercato per un tasso sono ancora al livello del 2% per i prossimi 12 mesi, questo è circa lo 0,5% inferiore alle aspettative del tasso della Fed. Data l'inflazione leggermente inferiore, i rendimenti reali saranno neutri per il tasso USDCAD o leggermente migliori per il dollaro canadese.
Per quanto riguarda il rapporto CFTC, è rialzista per il canadese. La posizione lunga netta è aumentata durante la settimana di riferimento di 796 milioni, raggiungendo 1,30 miliardi. Il margine non è elevato, ma la tendenza è a favore del CAD. Il fair value è inferiore alla media di lungo termine, diretto verso il basso, il che dà motivo di aspettarsi un movimento discendente.
La coppia USDCAD è scesa al supporto di 1,2580, come suggerito una settimana fa. Un fattore aggiuntivo è necessario per continuare il calo, poiché questo movimento significherà una rottura della linea di tendenza. Il target più vicino è 1,2450. È possibile un pullback nella zona di resistenza 1,2630/40, seguito da un'inversione al ribasso. Una svolta a nord nelle condizioni attuali è meno probabile.
USDJPY
In Giappone, il termine "cattiva svalutazione dello yen" è sempre più utilizzato. Si ritiene che il calo del valore dello yen non sia causato da fattori a lungo termine (come l'invecchiamento e la diminuzione della popolazione), ma da fattori a breve termine, che includono l'aumento dei prezzi del petrolio e di altre materie prime, i maggiori costi di importazione, il che riduce la spesa dei consumatori e i profitti delle piccole imprese.
Lo yen ha già raggiunto il livello di 122, il massimo degli ultimi 6 anni. Una delle cause immediate è il crescente deficit commerciale, che non comincerà a ridursi fino a quando i prezzi delle materie prime non scenderanno. E per loro, a loro volta, non c'è motivo di scendere, poiché nessuno dei fattori che spingono i prezzi al rialzo finirà nel breve termine.
E non dimentichiamoci della politica delle autorità. In una conferenza stampa del 18 marzo il governatore della Banca del Giappone Kuroda ha dichiarato che uno yen più debole fa bene all'economia. Di conseguenza, al momento bisogna partire dal fatto che non ci sono reali prospettive di inasprimento della politica monetaria, che incideranno negativamente sullo yen in termini di redditività.
La posizione corta netta in yen è aumentata di nuovo, con variazione settimanale -551 milioni. Il margine è -6,58 miliardi, il che significa che il posizionamento dello yen rimane ribassista senza opzioni. Il fair value è al di sopra della media di lungo termine ed è diretto verso l'alto, ovvero, nonostante l'inflazione relativamente bassa, gli investitori non vedono alcun motivo per aspettarsi un aumento del rendimento reale dello yen rispetto al dollaro.
Lo slancio è ancora forte. L'obiettivo a lungo termine di 125,90 si sta avvicinando. È improbabile che venga raggiunto al primo tentativo, ma è probabile un pullback. La recente resistenza a 118,60 può fungere da supporto, ma dal punto di vista dello stato fondamentale dell'economia giapponese e dell'azione delle autorità monetarie non si può contare su un'inversione. La probabilità di una crescita continua rimane elevata.