L'oro è stato a lungo tormentato, scegliendo tra il calo più grande degli indici azionari statunitensi negli ultimi 6,5 anni, il calo del rendimento dei titoli del Tesoro USA e il rafforzamento del dollaro. Alla fine, l'ultimo fattore ha vinto, costringendo le quotazioni XAU/USD a crollare a minimi di quattro settimane. Colpiti dalle forti statistiche sul mercato del lavoro statunitense, gli orsi di metallo prezioso sono andati all'attacco tra le crescenti voci di un'aggressiva restrizione monetaria della Fed.
L'oro nel 2018 ha rotto più di una correlazione e se negli anni precedenti ha reagito in modo sensibile ai tassi del mercato del debito degli Stati Uniti, ora il calo della redditività è percepito come un'informazione che, dato il peggioramento della propensione al rischio a livello globale, Tesoro sembra una porta di salvataggio più seria rispetto ai metalli preziosi. Si dice che la riluttanza di XAU/USD a passare a nord sullo sfondo del primo da agosto 2015 decollo dell'indice di paura VIX sopra il 50 indica che la correzione dello S&P500 sarà bassa. A mio avviso, il dollaro è la causa di tutto, che a cavallo del 2017-2018 ha ignorato molti fattori "rialzisti" per sé, costringendo l'oro ad aumentare parallelamente all'aumento della probabilità di un inasprimento monetario della Fed a marzo da meno del 60% all'inizio di quest'anno, al 78%.
Sul relitto di vecchie relazioni ce ne sono spesso di nuove, e il fatto che l'oro presta attenzione all'indice dell'USD e ignora i mercati azionari americani permette di guardare da vicino la sua correlazione con gli indici azionari europei. Se continua a funzionare, i problemi con la creazione di una coalizione in Germania, le elezioni parlamentari italiane e le relazioni societarie degli emittenti del Vecchio Mondo indebolite dalla rivalutazione dell'euro possono essere molto convenienti per i tori di XAU/USD.
Dinamica dell'oro e EuroStoxx600
La fonte: Bloomberg.
Tuttavia, secondo Standard Chartered, nel prossimo futuro l'oro potrebbe passare al consolidamento a medio termine. In primo luogo, la tendenza al rialzo non può durare indefinitamente, ha bisogno di una pausa. In secondo luogo, se a gennaio l'afflusso di capitali orientato ai metalli preziosi ETF ha subito un'accelerazione significativa (+32 tonnellate) rispetto al placido quarto trimestre (+10 tonnellate), ora sta nuovamente rallentando. Senza il sostegno della domanda di investimenti, i "tori" di XAU/USD troveranno difficile raggiungere il punteggio psicologicamente importante di $1400 per oncia.
L'oro può essere sostenuto dai crescenti rischi della ripetuta disconnessione del governo statunitense e dall'aggravarsi delle relazioni commerciali tra Washington e Pechino. La Cina ha presentato una denuncia all'Organizzazione mondiale del commercio sull'introduzione unilaterale da parte degli Stati di dazi sull'importazione di batterie solari e lavatrici. Quando il Canada ha fatto la stessa cosa non molto tempo fa, l'amministrazione americana era indignata. Se il Congresso non estenderà il finanziamento del governo per sei settimane entro l'8 febbraio, i timori di un rallentamento dell'economia statunitense potrebbero aiutare a alimentare la domanda di attività "safe-haven".
Tecnicamente, dopo aver raggiunto l'obiettivo del 113% sul modello dello "Squalo", i rischi di un rollback a $1309-1316 e $1310 per oncia sono aumentati.
Oro, grafico giornaliero