FX.co ★ EUR/USD: ECB may get ahead of the Fed

यूरोपीय सेंट्रल बैंक से, नरम स्वभाव के संकेत तेजी से उभर रहे हैं, जो दर्शाता है कि नियामक जून की बैठक में ब्याज दरें कम करना शुरू कर देगा। मार्च के लिए सीपीआई वृद्धि पर नवीनतम रिपोर्ट, जर्मनी और समग्र रूप से यूरोज़ोन दोनों में मुद्रास्फीति में मंदी को दर्शाती है, इन धारणाओं को केवल "मजबूत" करती है। इसका संकेत ईसीबी की मार्च बैठक के मिनट्स से भी मिलता है।

वहीं, फेडरल रिजर्व से विपरीत संकेत आ रहे हैं. फेड के प्रतिनिधि उच्च मुद्रास्फीति की स्थिरता की ओर इशारा करते हुए मौद्रिक नीति को आसान बनाने में जल्दबाजी न करने का आग्रह कर रहे हैं। अमेरिका में कई मुद्रास्फीति संकेतक वास्तव में फरवरी में तेज हुए (समग्र सीपीआई, पीपीआई, समग्र पीसीई), इस प्रकार हॉक की स्थिति का समर्थन करते हैं।

यह देखते हुए कि यूरोप में मुद्रास्फीति संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में अधिक घट गई है, इस सूचना चित्र के संदर्भ में यह अनुमान लगाना उचित है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक फेडरल रिजर्व से पहले (यानी, जून में) ब्याज दरों में कटौती शुरू कर देगा। अमेरिकी नियामक मौद्रिक नीति में ढील देने की दिशा में पहला कदम उठाने के लिए सितंबर या दिसंबर तक इंतजार करने का फैसला कर सकता है।

बेशक, बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करेगा कि अमेरिकी मुद्रास्फीति संकेतक कितना महत्वपूर्ण व्यवहार करते हैं (हम अगले सप्ताह उनके मार्च के आंकड़े पता लगाएंगे), लेकिन फिलहाल, चीजें इसी तरह दिख रही हैं। इसके अतिरिक्त, यदि निर्माता और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक मार्च में "जिद्दीपन" प्रदर्शित करते हैं, तो जून में फेड बैठक की संभावना पर सवाल उठाया जाएगा। सितंबर धीरे-धीरे फोकस में आ जाएगा।

सीएमई फेडवॉच टूल इंगित करता है कि वर्तमान में 59% संभावना है कि फेड अपनी जून की बैठक में दरों में कमी करेगा। यदि अगले सप्ताह की मुद्रास्फीति रिपोर्ट ग्रीन ज़ोन में जारी की जाती है तो यह संभावना लगभग 40% या उससे कम हो जाएगी। अंततः, इस मामले में दर में कटौती में देरी के लिए फेड के सभी अनुरोधों को एक मई के बजाय जून की बैठक में ले जाया जाएगा।

वैसे, फेड सदस्यों द्वारा की गई यथोचित तीखी टिप्पणियों पर डॉलर की उदासीन प्रतिक्रिया को "मई फैक्टर" द्वारा समझाया जा सकता है। अमेरिकी नियामक के कुछ मतदान-योग्य सदस्यों (या तो रोटेशन या स्थिति के अनुसार) के अनुसार, मौद्रिक नीति में समय से पहले ढील देने से फायदे की तुलना में अधिक नुकसान होगा। ऐसे दावे स्पष्ट या अप्रत्यक्ष रूप से एड्रियाना कुग्लर, क्रिस्टोफर वालर, जेरोम पॉवेल और राफेल बॉस्टिक द्वारा किए गए थे।

हालाँकि, डॉलर ने इन वस्तुतः प्रत्यक्ष मौखिक हस्तक्षेपों का संयम के साथ जवाब दिया। सबसे अधिक संभावना है क्योंकि फेड प्रतिनिधियों ने चीजों को वैसे ही रखने का आह्वान किया है जैसा कि वे सभी आगामी बैठक के संदर्भ में व्यक्त किए गए थे, जिसके परिणाम 1 मई को ज्ञात होंगे। फिर भी, इस तरह के परिणाम को लंबे समय से वर्तमान मूल्य निर्धारण में शामिल किया गया है बाज़ार। सीएमई फेडवॉच टूल इंगित करता है कि 99% संभावना है कि हम इस पूरी बैठक के दौरान प्रतीक्षा करें और देखें का रुख अपनाते रहेंगे।

यह देखते हुए कि यूरोप में मुद्रास्फीति संयुक्त राज्य अमेरिका की तुलना में अधिक घट गई है, इस सूचना चित्र के संदर्भ में यह अनुमान लगाना उचित है कि यूरोपीय सेंट्रल बैंक फेडरल रिजर्व से पहले (यानी, जून में) ब्याज दरों में कटौती शुरू कर देगा। अमेरिकी नियामक मौद्रिक नीति में ढील देने की दिशा में पहला कदम उठाने के लिए सितंबर या दिसंबर तक इंतजार करने का फैसला कर सकता है।

बेशक, बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करेगा कि अमेरिकी मुद्रास्फीति संकेतक कितना महत्वपूर्ण व्यवहार करते हैं (हम अगले सप्ताह उनके मार्च के आंकड़े पता लगाएंगे), लेकिन फिलहाल, चीजें इसी तरह दिख रही हैं। इसके अतिरिक्त, यदि निर्माता और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक मार्च में "जिद्दीपन" प्रदर्शित करते हैं, तो जून में फेड बैठक की संभावना पर सवाल उठाया जाएगा। सितंबर धीरे-धीरे फोकस में आ जाएगा।

सीएमई फेडवॉच टूल इंगित करता है कि वर्तमान में 59% संभावना है कि फेड अपनी जून की बैठक में दरों में कमी करेगा। यदि अगले सप्ताह की मुद्रास्फीति रिपोर्ट ग्रीन ज़ोन में जारी की जाती है तो यह संभावना लगभग 40% या उससे कम हो जाएगी। अंततः, इस मामले में दर में कटौती में देरी के लिए फेड के सभी अनुरोधों को एक मई के बजाय जून की बैठक में ले जाया जाएगा।

वैसे, फेड सदस्यों द्वारा की गई यथोचित तीखी टिप्पणियों पर डॉलर की उदासीन प्रतिक्रिया को "मई फैक्टर" द्वारा समझाया जा सकता है। अमेरिकी नियामक के कुछ मतदान-योग्य सदस्यों (या तो रोटेशन या स्थिति के अनुसार) के अनुसार, मौद्रिक नीति में समय से पहले ढील देने से फायदे की तुलना में अधिक नुकसान होगा। ऐसे दावे स्पष्ट या अप्रत्यक्ष रूप से एड्रियाना कुग्लर, क्रिस्टोफर वालर, जेरोम पॉवेल और राफेल बॉस्टिक द्वारा किए गए थे।

हालाँकि, डॉलर ने इन वस्तुतः प्रत्यक्ष मौखिक हस्तक्षेपों का संयम के साथ जवाब दिया। सबसे अधिक संभावना है क्योंकि फेड प्रतिनिधियों ने चीजों को वैसे ही रखने का आह्वान किया है जैसा कि वे सभी आगामी बैठक के संदर्भ में व्यक्त किए गए थे, जिसके परिणाम 1 मई को ज्ञात होंगे। फिर भी, इस तरह के परिणाम को लंबे समय से वर्तमान मूल्य निर्धारण में शामिल किया गया है बाज़ार। सीएमई फेडवॉच टूल इंगित करता है कि 99% संभावना है कि हम इस पूरी बैठक के दौरान प्रतीक्षा करें और देखें का रुख अपनाते रहेंगे।

जून की बैठक के संबंध में, फेड नीति निर्माता फिलहाल कोई यथार्थवादी भविष्यवाणी करने में असमर्थ हैं क्योंकि यह स्पष्ट नहीं है कि मुद्रास्फीति और श्रम बाजार किस दिशा में जाएंगे। मुद्रास्फीति पर कम से कम दो रिपोर्ट (मार्च और अप्रैल के लिए; मई का डेटा भी जून की बैठक से पहले जारी किया जा सकता है) और श्रम बाजार पर तीन रिपोर्ट (मार्च के लिए आज के गैर-कृषि पेरोल सहित) जून की बैठक से पहले जारी की जाएंगी। यदि मुद्रास्फीति बढ़ती रही और श्रम बाजार में सख्ती नहीं हुई तो जून में दर में कटौती की संभावना क्षीण हो जाएगी।

इसमें कोई सवाल नहीं है कि ईसीबी जून में ब्याज दरों में कटौती करेगा। विशेषज्ञों के एक नए ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण के अनुसार, यूरोपीय सेंट्रल बैंक जून में दरें कम करना शुरू कर देगा और 2025 के अंत तक इस चक्र को समाप्त करते हुए, तिमाही में एक बार ऐसा करेगा।

यह ध्यान रखना भी महत्वपूर्ण है कि, यदि जून की भविष्यवाणी को नरम तरीके से अद्यतन नहीं किया जाता है, जिसकी अत्यधिक संभावना है, तो बाजार 2024 में ईसीबी द्वारा 90 आधार अंक की दर में कटौती का अनुमान लगा रहे हैं, जबकि प्रत्याशित 75 आधार अंक की गिरावट है। खिलाया।

अर्थशास्त्रियों के एक फाइनेंशियल टाइम्स सर्वेक्षण में पाया गया कि मुद्रास्फीति में मंदी और यूरोज़ोन अर्थव्यवस्था की वास्तविक स्थिरता को देखते हुए, यूरोपीय नियामक के लिए जून से बाद की तारीख तक दर में कमी करना "व्यावहारिक रूप से असंभव" होगा। यद्यपि अमेरिकी अर्थव्यवस्था तेजी से बढ़ रही है और मुद्रास्फीति लक्ष्य स्तर पर बहुत धीमी गति से पहुंच रही है, फेड उतने दबाव में नहीं है।

EUR/USD के खरीदार अब कीमतों में बढ़ोतरी का जोखिम उठा सकते हैं क्योंकि ECB और फेड दरों के अलग होने का अनुमान लगाया जा रहा है, हालांकि यह बेहद स्पष्ट है। इस सप्ताह, हमने ऐसी ही एक वृद्धि देखी। हालाँकि, यदि दो आवश्यकताएँ पूरी हो जाती हैं, तो अगले सप्ताह परिदृश्य में भारी बदलाव आ सकता है: 1) यदि, जैसी कि बहुत संभावना है, यूरोपीय सेंट्रल बैंक अप्रैल में अपनी बैठक के बाद जून में दर में गिरावट की घोषणा करता है; 2) यदि महत्वपूर्ण अमेरिकी मुद्रास्फीति सूचकांक या तो गति पकड़ते हैं या फरवरी के स्तर पर बने रहते हैं।

इस उदाहरण में, फेड-ईसीबी विचलन नए रंग में "जीवन में आएगा", डॉलर बैलों का विश्वास फिर से हासिल करेगा।

इसलिए, EUR/USD जोड़ी पर लंबी स्थिति मध्यम अवधि में खतरनाक दिखाई देती है। आवेग मूल्य वृद्धि को "मौलिक आधार" द्वारा समर्थित नहीं किया जाता है क्योंकि दीर्घकालिक मूल्य वृद्धि के लिए अब कोई मजबूत आधार नहीं हैं। यह भी संभव है कि ईसीबी अगले सप्ताह एक बार फिर नरम रुख अपनाए, जिससे अमेरिकी मुद्रास्फीति में तेजी आएगी।

इसलिए इस समय EUR/USD खरीदने में जल्दबाजी करना उचित नहीं है। इसके बजाय, कोई बाज़ार से बाहर रहने या शॉर्ट पोजीशन लेने पर विचार कर सकता है, प्रारंभिक लक्ष्य 1.0800 (डी1 समय सीमा पर तेनकन-सेन लाइन) है।