कुछ ही घंटों में, USD/JPY जोड़ी 200 अंक से अधिक गिर गई। नीचे की ओर बढ़ने की ताकत से पता चलता है कि "मंदी की दावत" अभी भी समाप्त होने से बहुत दूर है। इस साल सितंबर के बाद पहली बार, जोड़ी ने अब तीन महीने की कीमत कम कर दी है और 144 अंक सीमा में वापस आ गई है। अमेरिकी डॉलर सूचकांक तीन दिनों की वृद्धि के बाद फिर से नीचे आ गया है, और येन यूएसडी/जेपीवाई गिरावट का मुख्य चालक है, हालांकि ग्रीनबैक भी एक भूमिका निभाता है। वे मूलतः बिना रुके एक साथ गिर रहे हैं। वर्षों के दबाव के बाद, आखिरकार वसंत ढीला पड़ने लगा है: बैंक ऑफ जापान के गवर्नर काज़ुओ उएदा ने बेहद ढीली मौद्रिक नीति से दूर जाने की आवश्यकता पर चर्चा की।
ध्यान रखें कि Ueda ने कोई विवरण या, अधिक महत्वपूर्ण बात, समय-सीमा प्रदान नहीं की; इसके बजाय, उनका तर्क काल्पनिक और, एक अर्थ में, दार्शनिक था। इसके अलावा, जापानी नियामक द्वारा QQE को कैलिब्रेट करने की संभावना जापान में सीपीआई वृद्धि पर सबसे हालिया डेटा के कारण विलंबित हुई, क्योंकि मुद्रास्फीति फिर से शुरू हो गई है। इसके साथ ही, यूएडीए ने बार-बार इस बात पर जोर दिया है - जिसमें आज भी शामिल है - जब तक कि वे "वेतन वृद्धि के साथ स्थिर और निरंतर आधार पर" दो प्रतिशत मुद्रास्फीति लक्ष्य तक नहीं पहुंच जाती हैं, तब तक अति-निम्न ब्याज दरों को बनाए रखने की आवश्यकता है।
आइए आज जापानी संसद में काज़ुओ उएदा द्वारा की गई मार्मिक टिप्पणियों पर वापस चलते हैं, जो उन्होंने प्रधान मंत्री फुमियो किशिदा से मुलाकात के बाद की थी। अल्पकालिक ऋणों की लागत को नकारात्मक क्षेत्र से हटाने के बाद, यूएडीए ने घोषणा की कि सेंट्रल बैंक लक्षित ब्याज दरों के लिए कई विकल्पों का मूल्यांकन कर रहा है। उनका कहना है कि नियामक के पास दो विकल्प हैं: वह रिजर्व पर ब्याज दर लागू करना जारी रख सकता है या वह ऐसी नीति पर वापस लौट सकता है जो रातोंरात दर पर केंद्रित है। यूएडीए के अनुसार, केंद्रीय बैंक अभी भी इस बारे में अनिश्चित है कि वह अपनी नकारात्मक ब्याज दर नीति को समाप्त करने के बाद किस ब्याज दर को लक्षित करेगा। हालाँकि, उन्होंने यह नहीं बताया कि नियामक कब अपनी दिशा बदलने का इरादा रखता है।
केंद्रीय बैंक के प्रमुख द्वारा कहे गए शब्द न तो "घोषणा" हैं और न ही "अग्रिम" हैं। ये केवल कुछ विचार हैं जो ज़ोर से व्यक्त किए गए हैं, एक प्रकार का "इरादे का बयान।" यूएडा द्वारा समय-सीमा का उल्लेख नहीं किया गया था।
बैंक ऑफ जापान ने 2016 (जब ब्याज दरों को नकारात्मक क्षेत्र में कम किया गया था) के बाद पहली बार अल्ट्रा-ढीली नीति से हटने पर ईमानदारी से चर्चा की, जो बताता है कि USD/JPY जोड़ी के व्यापारियों ने इतनी बेतहाशा प्रतिक्रिया क्यों दी। पहली बार, ये चिंताएँ संसद भवन के अंदर और अधिक महत्वपूर्ण रूप से देश के प्रधान मंत्री के साथ बैठक के बाद व्यक्त की गईं। इससे पता चलता है कि जापानी नियामक वास्तव में बड़े बदलावों के लिए मंच तैयार कर रहा है जो आगामी वर्ष की शुरुआत में और शायद उससे भी पहले होने चाहिए।
निर्णय लेने की "गति" को प्रभावित करने वाला एक प्रमुख कारक संभवतः मुद्रास्फीति होगी। याद रखें कि उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई), जो नवंबर के अंत में जारी किया गया था, ने ऊपर की ओर रुझान दिखाया था? यह 3.3% तक बढ़ने से पहले पिछले दो महीनों से नीचे की ओर रुझान में था, जो इस साल जुलाई के बाद से सबसे अधिक वृद्धि दर है। सितंबर में 2.8% की वृद्धि के बाद, कोर सीपीआई-जिसमें ताजा भोजन शामिल नहीं है-अक्टूबर में सालाना आधार पर 2.9% तक बढ़ गया। बैंक ऑफ जापान इस महत्वपूर्ण संकेतक को ट्रैक करता है। लगातार 19 महीनों के लिए, यह मुद्रास्फीति संकेतक बैंक ऑफ जापान द्वारा निर्धारित दो प्रतिशत लक्ष्य से अधिक हो गया है।
हालाँकि, मात्रात्मक और गुणात्मक मौद्रिक सहजता (क्यूक्यूई) को सामान्य करने का सवाल और अधिक दबावपूर्ण हो जाएगा यदि आगामी वर्ष में मुद्रास्फीति फिर से धीमी होने लगती है, जैसा कि कई पूर्वानुमान (केंद्रीय बैंक सहित) संकेत देते हैं। यह एक बड़ा कदम है कि बैंक ऑफ जापान के प्रमुख ने संस्थान की नकारात्मक ब्याज दर नीतियों को संभवतः समाप्त करने के तरीकों के बारे में बात करना शुरू कर दिया है। भले ही यूएडा ने काल्पनिक तरीके से नीति सख्त करने की संभावना पर चर्चा की, फिर भी यह एक तरह के निर्णायक मोड़ का प्रतिनिधित्व करता है।
यूएसडी/जेपीवाई जोड़ी के व्यापारी अब सक्रिय रूप से इस संभावना का ध्यान रखेंगे कि बैंक ऑफ जापान अनुमान से पहले नकारात्मक ब्याज दर व्यवस्था को समाप्त कर देगा। बाजार इस बात को लेकर आश्वस्त होता जा रहा है कि अमेरिकी फेडरल रिजर्व 2019 की पहली छमाही में उसी समय ब्याज दरें कम करेगा। उदाहरण के लिए, सीएमई फेडवॉच टूल का अनुमान है कि मई की बैठक में 25-आधार-बिंदु दर में कटौती की 42% संभावना है और 50-आधार-बिंदु कटौती की 39% संभावना है। हालाँकि फ़ेडरल रिज़र्व और बैंक ऑफ़ जापान की नीतियों के बीच "रिवर्स सहसंबंध" पर चर्चा करना अभी भी जल्दबाजी होगी, फिर भी ये विकासशील संभावनाएँ USD/JPY विनिमय दर पर महत्वपूर्ण दबाव डालेंगी।
परिणामस्वरूप, आज की कीमतों की मूलभूत पृष्ठभूमि में गिरावट जारी है। साप्ताहिक चार्ट पर किजुन-सेन लाइन, या 144.50, वह समर्थन स्तर है जिसका युग्म वर्तमान में परीक्षण कर रहा है। यदि विक्रेता इस लक्ष्य का उल्लंघन करते हैं तो अगली कीमत बाधाएं, जो 143.00 और 142.10 (उसी समय सीमा पर निचली बोलिंगर बैंड लाइन) हैं, सुलभ हो जाएंगी।