फेडरल रिजर्व बुधवार के यू.एस. सत्र के अंत में अपनी जून की बैठक के परिणामों को प्रकट करेगा। निर्णय की प्रत्याशा में, जो डॉलर के भविष्य को निर्धारित करेगा, कम से कम अल्पावधि में, प्रमुख डॉलर जोड़े जमे हुए हैं। जून में मुलाकात महज औपचारिकता नहीं है। कोई भी निर्णय, यहां तक कि सबसे प्रत्याशित निर्णय, प्रमुख मुद्रा जोड़े को और अधिक अस्थिर बना देगा। स्वाभाविक रूप से, EUR/USD जोड़ी अपवाद नहीं होगी।
विशेष रूप से, जून में फेडरल रिजर्व के सदस्यों की बैठक के संभावित परिणामों के रूप में बाजार में कोई सहमति नहीं है। एक ओर, व्यापारियों को यकीन है कि नियामक चीजों को वैसे ही रखेगा जैसे वे अभी हैं। दूसरी ओर, यह अभी भी स्पष्ट नहीं है कि मौद्रिक नीति को सख्त करने की क्या संभावनाएं हैं। आइए जून फेडरल रिजर्व की बैठक के मुख्य संभावित और असंभावित परिणामों को देखें।
वर्तमान स्थिति और "खुले द्वार" नीति को बनाए रखना परिदृश्य #1 है।
जैसा कि पहले कहा गया था, बाजार में कोई सवाल ही नहीं है कि अमेरिकी नियामक आज मौद्रिक नीति के सभी पहलुओं को बनाए रखेगा और पिछले साल मार्च के बाद पहली बार ब्रेक लगाएगा। और अगर, कल तक, कुछ व्यापारियों ने एक तेजतर्रार परिणाम के लिए कुछ आशा व्यक्त की थी (दर वृद्धि की संभावना 25% और 30% के बीच थी), मंगलवार को जारी मुद्रास्फीति वृद्धि रिपोर्ट ने उन उम्मीदों को धराशायी कर दिया। मई उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के अनुसार, संयुक्त राज्य अमेरिका में, कुल मिलाकर (अधिक हद तक) और कोर मुद्रास्फीति (कुछ हद तक, लेकिन अब हम नीचे की प्रवृत्ति के बारे में बात कर सकते हैं) धीमी हो गई हैं।
सीएमई फेडवॉच टूल ने संकेत दिया कि रिलीज के बाद, जून की बैठक में चीजों को रखने की संभावना 100% तक बढ़ गई। बाजार ने आज "पुनर्विचार" किया है, लेकिन 25% परिदृश्य के पारित होने की संभावना अभी भी बहुत कम है (संभावना 5% है)।
हम चर्चा करेंगे कि बाजार अभी भी एक पल में पूरी तरह से आश्वस्त क्यों नहीं है। यहां, हम यह मानते हुए डिफ़ॉल्ट परिदृश्य पर भरोसा करेंगे कि दर नहीं बदलेगी। इस परिदृश्य की सफलता में व्यापक विश्वास को देखते हुए, व्यापारी भविष्य में मौद्रिक नीति को कसने की क्षमता पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय प्रतीक्षा-दर-देखने की स्थिति को अनदेखा करना या केवल न्यूनतम प्रतिक्रिया देना चुन सकते हैं।
विचाराधीन परिदृश्य जुलाई या सितंबर में निम्नलिखित बैठकों में से किसी एक में संभावित वृद्धि के "विकल्प" के साथ अपने वर्तमान स्तर पर दर को बनाए रखने का अनुमान लगाता है। डॉलर के बुल्स की प्रतिक्रिया जितनी मजबूत होगी, संबंधित संकेत उतना ही स्पष्ट होना चाहिए।
यह वह परिदृश्य है जिसके बारे में अधिकांश विशेषज्ञ सबसे अधिक संभावना मानते हैं। इसलिए EUR/USD जोड़ी पर लॉन्ग पोजीशन वर्तमान में बहुत खतरनाक हैं। मेरा मानना है कि जोड़ी के खरीदारों ने कल की मुद्रास्फीति जारी होने के बाद समय से पहले ही खुशी मनानी शुरू कर दी थी। तथ्य यह है कि मुद्रास्फीति धीमी हो रही है, केवल चीजों को जून में रखने की संभावना में वृद्धि हुई है, लेकिन कुछ और नहीं किया। फेडरल रिजर्व के इस महीने "रखने" की संभावना है, लेकिन अगर मुद्रास्फीति फिर से बढ़ जाती है या जिस दर पर गिरावट आ रही है, तो बाद में दरों में वृद्धि हो सकती है।
संबंधित अफवाहों को दूर करते हुए नियामक इस वर्ष दर में कटौती की संभावना से भी इंकार कर सकता है। उस परिदृश्य में, डॉट प्लॉट डॉलर का पक्ष लेगा और चालू वर्ष के अंत तक भविष्य की दर में वृद्धि की ओर इशारा करेगा।
जून और जुलाई में मुद्रास्फीति की वृद्धि की गतिशीलता यह निर्धारित करेगी कि क्या यह परिदृश्य सामने आता है। भविष्य में फेडरल रिजर्व के हौसले का स्तर प्रमुख मुद्रास्फीति संकेतकों की वृद्धि या गिरावट पर निर्भर करेगा। फेडरल रिजर्व वास्तव में इस परिदृश्य में "रोकें" बटन के बजाय "रोकें" बटन दबाएगा, जो अल्पावधि में अमेरिकी मुद्रा का समर्थन करेगा।
परिदृश्य नंबर दो बिना किसी आक्रामक संकेत के यथास्थिति बनाए रखना है।
दूसरा परिदृश्य बिना किसी और संकेत के ब्याज दर को अपने मौजूदा स्तर पर बनाए रखने की मांग करता है कि यह निकट भविष्य में बढ़ेगा। स्पष्ट होने के लिए, यह एक असंभावित विकास है, लेकिन यह अभी भी बहुत संभव है। एक बैंकिंग संकट, बढ़ती बेरोज़गारी (याद रखें कि बेरोज़गारी की दर लगातार दूसरे महीने बढ़ रही है), निराशाजनक आईएसएम सूचकांक, बिगड़ती कंपनी के पूर्वानुमान, और मंदी की संभावना आक्रामक नीतियों के कुछ नकारात्मक परिणाम हैं जो संघीय रिजर्व हाइलाइट करना चुन सकता है। इस स्थिति में, फेडरल रिजर्व प्रभावी ढंग से घोषित कर सकता है कि मौद्रिक नीति को कसने का मौजूदा चक्र समाप्त हो गया है और भविष्य में किसी भी संभावित दर में वृद्धि को एक असाधारण घटना के रूप में चिह्नित कर सकता है।
उक्त सीएमई फेडवॉच टूल के अनुसार, जुलाई की बैठक के बाद 25-आधार-बिंदु दर वृद्धि की संभावना 62% है, इसलिए डॉलर को इस परिदृश्य में महत्वपूर्ण दबाव का सामना करना पड़ेगा (माना जाता है कि यथास्थिति जून में बनी हुई है)। यदि फेड के बयानबाजी का आज "निर्णायक" स्वर है तो यह संभावना काफी कम हो जाएगी।
परिदृश्य # 3: एक अप्रत्याशित बाज़
"हॉकिश परिदृश्य" सभी संभावित परिणामों की कम से कम संभावना है, जिस पर ध्यान दिया जाना चाहिए। हालाँकि, इसे पूरी तरह से खारिज नहीं किया जा सकता है। याद करें कि कुछ फेडरल रिजर्व के अधिकारियों ने कथित तौर पर "शांत अवधि" की शुरुआत से पहले तेजतर्रार संकेत भेजे थे, जिसमें मौद्रिक नीति को और सख्त करने का आह्वान किया गया था।
उदाहरण के लिए, क्लीवलैंड के फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष लोरेटा मेस्टर ने कहा कि अभी दर वृद्धि में देरी के लिए कोई बाध्यकारी तर्क नहीं हैं। डलास फेडरल रिजर्व के एक पूर्व प्रमुख रॉबर्ट कापलान ने यह कहते हुए अपने सहयोगी का समर्थन किया कि आने वाले डेटा "अगली बैठक में दर वृद्धि का समर्थन करते हैं।" थॉमस बार्किन, राफेल बैस्टिक, और जॉन विलियम्स सभी ने रुकने की संभावना के बारे में संदेह व्यक्त किया। कोर पीसीई इंडेक्स, जो मई के अंत में "ग्रीन ज़ोन" में प्रवेश कर गया, फेडरल रिजर्व हॉक्स द्वारा उद्धृत मुख्य संकेतक था। यह महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति सूचक पिछले साल के सितंबर से दिसंबर तक लगातार कम हुआ (5.2% से 4.6% तक जा रहा है)। फिर, मार्च में 4.6% के दिसंबर स्तर पर वापस गिरने से पहले जनवरी और फरवरी में यह 4.7% था। हालांकि, 4.5% की अनुमानित गिरावट के बावजूद, सूचकांक एक बार फिर अप्रैल में 4.7% पर पहुंच गया।
यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि "हॉकिश" परिदृश्य वर्तमान में बहुत ही असंभव है; CME FedWatch टूल का अनुमान है कि इसके होने की संभावना केवल 5% है। हालाँकि, फेडरल रिजर्व के कुछ अधिकारियों के रुख को देखते हुए, इसे पूरी तरह से और स्पष्ट रूप से खारिज नहीं किया जा सकता है।
निष्कर्ष
विदेशी मुद्रा बाजार के अधिकांश विशेषज्ञ आश्वस्त हैं कि फेडरल रिजर्व आज यथास्थिति बनाए रखेगा, लेकिन यह संकेत देगा कि संस्था अभी भी आगामी बैठकों में दरों में बढ़ोतरी को फिर से शुरू करने के लिए तैयार है यदि नए आर्थिक आंकड़े स्थिर मुद्रास्फीति और तंग श्रम बाजार का संकेत देते हैं। भले ही वास्तव में एक विराम होगा - पिछले साल के मार्च के बाद पहला - ऐसा परिणाम डॉलर का समर्थन करेगा।
जेरोम पॉवेल के सतर्क रुख (जो उन्होंने मई में व्यक्त किया था) और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में गिरावट को देखते हुए, परिदृश्य #2 (यथास्थिति बनाए रखना + निकट भविष्य में दरों में वृद्धि का कोई स्पष्ट संकेत नहीं) भी काफी संभावना है।
EUR/USD जोड़ी में अस्पष्टता का यह स्तर बताता है कि प्रतीक्षा करें और देखें दृष्टिकोण कार्रवाई का सबसे अच्छा तरीका है।