EUR/USD. CPI dan dolar: sebuah jangkar bukan penyelamat

Dolar mengalami tekanan. Semua komponen laporan inflasi terbaru berada dalam kondisi "merah", mencerminkan perlambatan inflasi di AS. Untuk bulan kedua berturut-turut, Indeks Harga Konsumen (CPI) melambat lebih dari yang diharapkan, menandakan terbentuknya tren penurunan yang stabil. Ini adalah kabar buruk bagi para pendukung dolar. Inflasi bisa saja menjadi penyelamat bagi mata uang Amerika jika angka di bulan Juni tiba-tiba meningkat, bertentangan dengan prediksi. Namun, situasi bagi greenback semakin memburuk.

CPI keseluruhan secara bulanan tak terduga turun ke wilayah negatif di bulan Juni (-0,1%) untuk pertama kalinya dalam empat tahun terakhir (tepatnya, untuk pertama kalinya sejak Mei 2020). Prediksinya adalah +0,1%. Secara tahunan, CPI juga menurun lebih dari yang diharapkan: dengan prediksi penurunan menjadi 3,1%, hasilnya adalah 3,0%. Ini adalah laju pertumbuhan paling lambat dari indikator ini sejak November tahun lalu.

Inti CPI, tidak termasuk harga makanan dan energi, juga mengalami kenaikan "merah", naik 0,1% month-on-month, dengan perkiraan pertumbuhan sebesar 0,3%. Komponen laporan ini menunjukkan tren penurunan untuk bulan ketiga berturut-turut, setelah stagnasi selama tiga bulan (dari Januari hingga Maret termasuk) pada 0,4%. Secara tahunan, indeks inti turun menjadi 3,3%, sementara sebagian besar ahli memperkirakan akan tetap stabil pada 3,4%. Juni mencatat tingkat pertumbuhan paling lambat sejak April 2021.

Struktur laporan menunjukkan, antara lain, bahwa laju pertumbuhan harga energi melambat menjadi 1% pada Juni (dari sebelumnya 3,1%) – misalnya, harga bensin turun sebesar 2,5% (setelah peningkatan 2,2% pada Mei). Harga mobil baru menurun sebesar 0,9% (bulan sebelumnya -0,8%), dan harga mobil bekas turun sebesar 10,1% (sebelumnya -9,3%). Laju pertumbuhan harga layanan transportasi turun menjadi 9,4% (dari 10,5% pada Mei).

Di tengah perlambatan indikator inflasi utama, ekspektasi dovish mengenai tindakan masa depan Federal Reserve semakin intensif di pasar. Menurut alat CME FedWatch, kemungkinan The Fed menurunkan suku bunga pada pertemuan September meningkat menjadi 86%. Para pedagang memperkirakan probabilitas 78% dari penurunan 25 poin dan 8% dari penurunan 50 poin. Kemungkinan mempertahankan status quo, akibatnya, merosot menjadi 14%. Dengan demikian, pasar hampir yakin bahwa The Fed akan mulai melonggarkan kebijakan moneter pada bulan September.

Reaksi pasar cepat. Indeks dolar AS turun ke kisaran 103, secara bersamaan mencapai titik terendah 5-minggu. Pasangan EUR/USD, pada gilirannya, menunjukkan pertumbuhan impulsif dan menguji kisaran 9. Dolar menunjukkan kelemahan di seluruh pasar di tengah perlambatan inflasi dan retorika sebelumnya dari Ketua The Fed Jerome Powell, yang pada dasarnya mempersiapkan dasar untuk reaksi yang begitu kuat. "Bom waktu" telah meledak.

Dalam pidato terakhirnya (sebelum Kongres AS), Ketua Fed mengatakan bahwa bank sentral pada umumnya siap untuk memulai melonggarkan kebijakan moneter tetapi membutuhkan "lebih banyak data" untuk melakukannya. Menurutnya, bank sentral tidak dapat hanya mengandalkan data Mei untuk menyatakan pembentukan tren penurunan yang berkelanjutan. Jika regulator menerima sinyal yang sesuai, ia tidak akan ragu untuk mulai menurunkan suku bunga.

"Data yang lebih menguntungkan akan memperkuat keyakinan kami bahwa inflasi bergerak secara stabil menuju target 2%," kata Powell.

Kata-kata ini diucapkan dua hari sebelum rilis terbaru. Mengingat posisi ini, bisa diasumsikan bahwa data Juni adalah "menguntungkan" – menunjukkan bahwa inflasi bergerak menuju tingkat target.

Hal lain yang perlu dicatat: selama pidatonya di hadapan anggota kongres, Powell menjelaskan bahwa pasar tenaga kerja AS tidak lagi menjadi hambatan untuk melonggarkan kebijakan. Menurutnya, pasar tenaga kerja AS telah seimbang, "yang memperkuat argumen untuk melonggarkan kebijakan moneter."

Dan sebagai pelengkap, perlu diingat frasa lain yang dia sebutkan di Kongres – bahwa kebijakan yang terlalu ketat untuk waktu yang lama "dapat melemahkan aktivitas ekonomi dan pekerjaan secara tidak semestinya."

Latar belakang fundamental masih melawan dolar AS: inflasi melambat, ekspektasi dovish tumbuh, dan retorika ketua Fed semakin melunak. Potongan teka-teki terakhir yang hilang adalah Indeks Harga Produsen (PPI). Kita akan mengetahui nilai PPI Juni pada hari Jumat, 12 Juli, tetapi bahkan jika ini (mungkin) meningkat, itu tidak akan mengubah apa pun. Namun, perlambatan yang mungkin akan semakin menguatkan skenario dovish, yang kemungkinan besar akan direalisasikan pada bulan September.

Meski para bull EUR/USD tidak mampu dengan impulsif "menaklukkan" figur ke-9, latar belakang fundamental yang terbentuk untuk pasangan ini mendukung pertumbuhan harga lebih lanjut. Oleh karena itu, penurunan harga sebaiknya dianggap sebagai peluang untuk membuka posisi beli. Target pertama dari pergerakan naik adalah tingkat 1.0900, dengan target utama berada di 1.0950 (garis atas Bollinger Bands pada timeframe W1).