Jika ada yang menjual, pasti ada yang membeli. Arus keluar modal dari ETF emas di tengah menguatnya dolar dan meningkatnya imbal hasil obligasi Treasury AS mendapatkan momentum. Namun, logam mulia tidak lelah mencatat rekor tertinggi dalam sejarah dan telah melonjak 18% sejak pertengahan Februari. Yang jelas, ada pembelinya. Permintaan yang tinggi dari bank sentral, Tiongkok, dan investor yang melakukan lindung nilai terhadap risiko geopolitik dan politik menjadi landasan bagi kenaikan cepat XAU/USD pada tahun 2024.
Dinamika ETF Emas
Legenda sudah beredar tentang peningkatan minat bank sentral terhadap emas. Cadangannya meningkat 1.000 ton atau lebih dalam dua tahun terakhir. Pada bulan Maret, Bank Rakyat Tiongkok meningkatkan cadangan emasnya untuk ke-17 kalinya dari 72.58 menjadi 72.74 juta ons. Nilainya diperkirakan mencapai $161.1 miliar dibandingkan dengan harga $148.6 miliar pada akhir Februari. Regulator sendiri telah melakukan de-dolarisasi, meninggalkan aset dalam mata uang dolar AS dan mengakuisisi emas.
Spekulan juga melakukan hal yang sama. Manajer aset telah meningkatkan net long pada logam mulia ke level tertinggi dalam empat tahun. Hal ini dipicu oleh risiko geopolitik yang terus-menerus di tengah konflik bersenjata di Ukraina dan Timur Tengah, serta kekhawatiran terhadap gejolak pasar jika Donald Trump kembali ke Gedung Putih.
Dinamika Posisi Spekulatif Emas
Menurut intelijen AS, Iran sedang mempersiapkan serangan udara besar-besaran terhadap sasaran militer Israel, yang akan meningkatkan konflik enam bulan di Timur Tengah. TD Securities yakin jika hal ini tidak terjadi, XAU/USD akan mengalami koreksi di tengah aksi ambil untung oleh spekulator dengan posisi buy. Terutama karena pasar semakin bertanya-tanya apakah The Fed akan menurunkan suku bunga pada tahun 2024.
Ekspektasi pelonggaran kebijakan moneter yang signifikan telah menjadi salah satu pendorong utama aset berisiko dan pasar komoditas. Rezim Zaman Keemasan, dimana perekonomian tumbuh di atas tren sementara inflasi melambat, menciptakan kondisi ideal untuk reli indeks saham, minyak, dan emas. Namun, percepatan inflasi yang ketiga berturut-turut di AS menunjukkan bahwa Zaman Keemasan telah berlalu.
Saat ini, pasar berjangka tidak percaya bahwa suku bunga dana federal akan dipotong pada bulan Juni, ragu pada bulan Juli, dan lebih memilih bulan September. Hal ini menyebabkan reli pada imbal hasil Treasury AS dan dolar AS. Biasanya, hal ini menjadi hambatan bagi logam mulia. Namun sejauh ini emas berhasil menguat dalam kondisi yang kurang menguntungkan. Apakah ada batasan pada kemampuan pembeli XAU/USD untuk menolaknya?
Secara teknis, pada grafik harian, kegagalan pembeli untuk menembus level pivot penting $2.366 per ounce menjadi tanda pertama kelemahan mereka. Penurunan di bawah $2.331 akan memungkinkan penjual untuk terus menyerang setidaknya $2.300 dan memberikan dasar untuk membentuk posisi short. Nasib logam mulia selanjutnya akan bergantung pada kemampuannya untuk pulih dari EMA.