Emas pada tahun 2023 terus membuat kejutan. Meskipun dolar kuat, mencapai level tertinggi sejak 2016, imbal hasil obligasi 10-tahun dan aliran modal keluar terus-menerus dari ETF yang berorientasi pada emas selama lima bulan berturut-turut, harganya melonjak di atas level psikologis penting $2000 per ons. Dan kita dapat mengaitkan hal ini dengan de-dolarisasi dan geopolitik.
Dinamika aliran modal ke ETF emas
Beli ketika pertumpahan darah terjadi. Perang biasanya memiliki dampak menguntungkan pada posisi emas. Pada saat yang sama, pembekuan cadangan emas dan valuta asing Rusia di tengah konflik bersenjata di Ukraina telah memicu proses menjauhi dolar AS dan akuisisi aktif logam mulia oleh bank sentral. Pada tahun 2022, mereka membeli rekor 1081 ton, dan tampaknya angka ini tidak akan terlampaui dalam beberapa tahun mendatang. Namun, ternyata berbeda.
Dari Januari hingga September, cadangan emas dan valuta asing tumbuh sebanyak 800 ton, melebihi laju tahun lalu. Tiongkok adalah pemimpin, dengan mengakuisisi 181 ton, meningkatkan porsi emas dalam cadangan mereka menjadi 4%. Pada kuartal ketiga, angka agregat untuk bank sentral meningkat sebanyak 337 ton. Polandia dan Turki menunjukkan aktivitas, dengan membeli masing-masing 57 ton dan 39 ton.
Dinamika pembelian emas oleh bank sentral
Sejak lama, kuotasi XAU/USD didukung oleh permintaan tinggi dari Tiongkok. Premi antara Shanghai dan London mencapai hingga $100 per ons. Namun, faktor bullish ini digantikan oleh geopolitik. Sejak dimulainya konflik bersenjata di Israel, emas telah naik sebesar 9%. Investor telah secara aktif melindungi risiko eskalasi ketegangan dengan meningkatkan porsi logam mulia dalam portofolio mereka. Topik invasi Israel ke Gaza banyak dibahas di pasar. Serangan terbatas dianggap sebagai de-eskalasi, yang menyebabkan bulls mundur.
Hasil pertemuan FOMC dan statistik pasar tenaga kerja AS juga memainkan peran penting dalam penarikan XAU/USD. Ada pandangan umum di pasar Forex bahwa jika bank sentral berhasil mencapai pendaratan lunak untuk ekonomi AS, imbal hasil obligasi 10-tahun bisa melonjak hingga 7%. Tingkat yang begitu tinggi akan menjadi bencana nyata bagi emas. Jika ketegangan geopolitik berkurang, risiko penurunan juga akan secepat kenaikannya.
Diprediksi bahwa Federal Reserve akan melakukan jeda "hawkish", mempertahankan tingkat suku bunga pada tingkat yang sama dan meninggalkan pintu terbuka untuk kenaikan di masa depan. Jika tidak, investor akan menganggap siklus ketatnya kebijakan moneter telah berakhir dan mulai membahas kemungkinan perubahan kebijakan yang lebih longgar. Hal ini akan melemahkan kondisi keuangan dan membuat lebih sulit bagi Federal Reserve untuk melawan inflasi yang masih tinggi.
Secara teknis, bears di pasar emas masih memiliki kesempatan untuk merealisasikan pola perdagangan harmonik 5-0. Untuk melakukannya, mereka perlu mendorong harga emas di bawah level Fibonacci 50% dari gelombang penurunan terakhir, yang berada di sekitar $1948 per ons. Selama logam mulia diperdagangkan di atas level ini, sentimen tetap bullish. Kita dapat menggunakan koreksi untuk membuka posisi beli dengan target di $2001, $2012, dan $2026.