USD/JPY Terdorong Oleh Sinyal Hawkish Fed

Didorong oleh kenaikan imbal hasil obligasi AS, dolar AS terus menguat secara keseluruhan, dengan yen menjadi yang paling terpukul. Sementara depresiasi mata uang Jepang saat ini dibatasi oleh risiko intervensi mata uang oleh Tokyo, para analis yakin bahwa reli yang sedang berlangsung pada pasangan USD/JPY akan terus berlanjut.

Kemarin, Greenback memperpanjang rally berbasis luas selama 5 hari. Pada akhir perdagangan hari Selasa, mata uang ini melonjak lebih dari 0.2% terhadap rival-rival utamanya, mencapai level tertinggi baru 10 bulan di 106.26.

Terhadap yen, dolar menguat 0.13%, menetap di atas level signifikan 149.00. Pada grafik intraday, pasangan ini mencapai 149.18, level tertinggi dalam 11 bulan.

Dalam beberapa hari terakhir, katalis utama reli dolar AS adalah kenaikan imbal hasil obligasi Treasury AS bertenor 10 tahun.

Pada hari Senin lalu, imbal hasil obligasi ini melonjak secara dramatis ke level tertinggi 16 tahun di 4.5660%. Lonjakan ini disebabkan oleh sentimen hawkish investor mengenai strategi moneter Federal Reserve yang akan datang.

Minggu lalu pada pertemuan FOMC, regulator memutuskan untuk mempertahankan suku bunga dalam kisaran saat ini.

Namun demikian, Federal Reserve menegaskan bahwa mereka tidak memiliki rencana untuk menghentikan kampanye anti inflasi pada saat ini. Hal ini dikarenakan pertumbuhan harga tetap kuat, dan ekonomi yang tangguh mendukung pengetatan lebih lanjut.

Pengungkapan bahwa para anggota FOMC secara serius mempertimbangkan kenaikan suku bunga tahun ini mengejutkan pasar. Banyak trader yakin bahwa retorika the Fed pada pertemuan September akan terkendali dan netral. Namun, ternyata justru bernada hawkish. Analis Tina Ten berkomentar, "Saya sekarang yakin bahwa regulator akan melaksanakan niatnya, membuat kita menyaksikan suku bunga yang lebih tinggi."

Minggu ini, keyakinan para trader terhadap pengetatan lanjutan the Fed semakin menguat terutama karena komentar-komentar terpisah dari para anggota FOMC.

Pada hari Senin, beberapa pejabat AS, termasuk Austan Goolsbee, Susan Collins, dan Mary Daly, menekankan perlunya perjuangan yang sedang berlangsung melawan inflasi yang lengket. Kemarin, mereka bergabung dalam sentimen ini dengan kepala Federal Reserve Minneapolis, Neel Kashkari.

Politisi ini tidak mengesampingkan kemungkinan bahwa the Fed mungkin perlu menaikkan suku bunga acuan secara signifikan untuk secara meyakinkan mengucapkan selamat tinggal pada tekanan inflasi yang tinggi.

Mempertimbangkan sikap hawkish yang berlaku di dalam Federal Reserve, mayoritas pelaku pasar percaya bahwa minggu ini Ketua Fed Jerome Powell akan mendukung pandangan rekan-rekannya, yang berpotensi memberikan dorongan baru untuk dolar AS.

Ketua Powell dijadwalkan untuk berbicara pada hari Kamis, 28 September. Diperkirakan ia akan berpidato setelah publikasi data PDB AS.

Saat ini, para ekonom memproyeksikan pertumbuhan ekonomi AS naik tipis dari 2.0% menjadi 2.2% pada kuartal kedua. Jika angka-angka ini melampaui estimasi awal, hal ini dapat memacu Powell untuk membuat pernyataan kebijakan yang lebih tegas.

Dalam skenario seperti itu, dolar AS siap untuk menunjukkan kenaikan yang meroket di semua lini, termasuk terhadap yen.

Beberapa analis sangat yakin bahwa retorika hawkish yang terang-terangan dari ketua The Fed akan lebih besar daripada ketakutan para trader akan intervensi mata uang oleh Tokyo. Akibatnya, aset USD/JPY diprediksi akan melampaui ambang batas kritis psikologis 150 di masa mendatang.

Bagi banyak pelaku pasar, angka 150 dipandang sebagai 'garis merah'. Mereka berpendapat bahwa mencapai level ini akan mendorong pemerintah Jepang untuk melakukan intervensi pembelian yen pertamanya di tahun ini.

Sebagai referensi, pada tahun 2022, Tokyo melakukan intervensi dua kali di pasar untuk memperkuat mata uangnya. Jumlah yang mengejutkan lebih dari $60 miliar dialokasikan untuk tujuan ini.

Mengingat cadangan mata uang Jepang termasuk yang terbesar di dunia, penurunan tajam yen yang terus berlanjut dapat mendorong Tokyo untuk mencelupkan pundi-pundi uangnya sekali lagi.

Intervensi berskala besar kemungkinan akan menyebabkan penurunan tajam pada pasangan USD/JPY, tetapi aset ini tidak mungkin bertahan lama di posisi terendahnya, dilihat dari lintasannya dari tahun sebelumnya.

Dampak dari dua putaran intervensi setahun yang lalu hanya sebentar. Dan mengingat latar belakang fundamental saat ini masih mendukung dolar AS, masuk akal bahwa sejarah mungkin akan terulang kembali.

Analis di Commerzbank berpendapat bahwa "intervensi pada tahap ini sepertinya tidak akan memberikan efek yang signifikan. Mengingat bahwa Bank of Japan masih enggan untuk meninggalkan kebijakan moneter ultra-longgarnya, pelemahan yen pada dasarnya dapat dibenarkan. Dolar AS yang lebih lemah akan menguntungkan bagi yen, tetapi saat ini, tidak ada alasan untuk perubahan tersebut. Perekonomian AS yang kuat dikombinasikan dengan kecenderungan hawkish Federal Reserve mendukung greenback dan kemungkinan akan mendorong USD/JPY naik."

Perlu dicatat bahwa Bank of Japan juga mengadakan pertemuan kebijakan moneter minggu lalu. Hasilnya menunjukkan bahwa regulator mempertahankan status quo dan mengisyaratkan kelanjutan sikap dovish hingga inflasi negara tersebut menjadi stabil.

Awal minggu ini, Gubernur BOJ Kazuo Ueda memperkuat retorika dovish ini, dengan menyatakan bahwa bank sentral masih jauh dari mencapai target inflasi 2% yang stabil. Dia menekankan perlunya stimulus yang berkepanjangan, yang secara efektif meredam spekulasi pasar mengenai kapitulasi Bank of Japan dalam waktu dekat.

Tampaknya, perbedaan perspektif moneter antara BOJ dan Federal Reserve, yang tahun lalu mengakibatkan JPY terdepresiasi terhadap dolar ke level terendah 32 tahun, masih terus berlanjut dan menimbulkan risiko yang signifikan bagi yen.

Terlepas dari upaya yang dilakukan oleh pemerintah Jepang untuk memperkuat mata uangnya (baik itu intervensi verbal maupun keterlibatan pasar yang sebenarnya), JPY memiliki sedikit peluang untuk mencapai kekuatan yang serius dan bertahan lama terhadap dolar kecuali jika kedua regulator melakukan putaran balik moneter.

Dari sudut pandang teknikal, pasangan USD/JPY bertujuan untuk menguji level kunci 150.00 dalam jangka pendek. Jika menembus ambang batas ini, resistensi berikutnya yang perlu diperhatikan adalah level tertinggi 21 Oktober di 151.94, diikuti oleh level 152.00.

Di sisi lain, jika pasangan ini turun di bawah garis Tenkan-Sen di 148.10, maka akan mengekspos level terendah baru-baru ini yang tercatat di 144.44. Namun, dalam perjalanan turun, bear mungkin menghadapi hambatan pada level support kunci seperti Kijun-Sen di sekitar 146.82 dan level signifikan secara psikologis di 145.00.