USD/JPY: Perjuangan intens berlanjut

Di awal pekan ini, permainan antara dolar AS dan yen secara signifikan semakin intens, mengakibatkan konsolidasi berkelanjutan pada pasangan mata uang tersebut. Pada Selasa pagi, pasangan mata uang tersebut terus diperdagangkan tanpa arah yang jelas, tetapi kemungkinan tidak akan berlangsung lama. Banyak pakar memprediksi terjadinya breakout pada channel sideways saat ini dalam jangka waktu dekat. Cari tahu siapa yang akhirnya akan berada di atas: dolar atau yen.

Kemarin, USD menguji level tertinggi dalam beberapa bulan terhadap yen. Pasangan USD/JPY melonjak ke level tertinggi sejak 9 November 2022, di 146,75. Namun, tidak berhasil mempertahankan posisi puncaknya. Pada akhir sesi, kuotasi telah berada di level 146,50, naik hanya 0,05% sepanjang hari.

Kekuatan utama di balik kenaikan pasangan ini tetaplah perbedaan yang tajam dalam kebijakan moneter antara Amerika Serikat dan Jepang. Sehingga, yen telah mengalami depresiasi 10% terhadap dolar pada tahun ini. Jika selisih suku bunga antara kedua negara ini terus membesar, pasangan ini bisa menghadapi penurunan yang lebih tajam.

Saat ini, suku bunga utama di AS berkisar antara 5,25% dan 5,50%, sementara di Jepang, suku bunganya tetap berada dalam area negatif -0,1%.

Berdasarkan perkiraan dari para trader berjangka, Federal Reserve kemungkinan akan mempertahankan suku bunga utamanya pada bulan September. Namun, ada kemungkinan kuat kenaikan suku bunga sebesar 0,25% pada bulan November. Trader saat ini menilai peluang tindakan pelonggaran tambahan di AS lebih dari 60%, perubahan yang signifikan dari 42% hanya seminggu yang lalu.

Penguatan sentimen hawkish mengenai kebijakan moneter masa depan Fed diperkuat oleh pernyataan terbaru dari Jerome Powell, kepala bank sentral AS.

Berbicara pada Jumat lalu di simposium ekonomi di Jackson Hole, Ketua Fed menjamin pasar bahwa bank sentral akan melanjutkan dengan sangat hati-hati di masa depan. Namun, dia tidak menutup kemungkinan adanya kenaikan suku bunga lebih lanjut di AS, mengutip tingkat inflasi yang tetap tinggi di negara tersebut.

"Ketegasan pernyataan hawkish Jerome Powell menunjukkan bahwa risiko yang ada cenderung menuju berlanjutnya pengetatan dan inisiasi siklus pelonggaran yang lebih lambat. Hal ini menciptakan lingkungan yang menguntungkan untuk dolar," Carol Kong, seorang ahli strategi mata uang di Commonwealth Bank of Australia, mengamati.

Sebaliknya, untuk yen, lanskap fundamental tetap pesimis. Sabtu lalu, Gubernur BOJ, Kazuo Ueda, berpartisipasi dalam diskusi panel di forum ekonomi Jackson Hole, dan dia menjelaskan sikap hati-hati BOJ oleh inflasi inti yang terus rendah.

"Selama BOJ bertahan pada sikap dovish-nya sementara Fed melanjutkan tren hawkish-nya, diperkirakan yen akan melemah lebih lanjut terhadap dolar AS," jelas analis Goldman Sachs.

Berdasarkan perkiraan mereka, pasangan USD/JPY diharapkan menguat ke level tertingginya sejak Juni 1990, mencapai 155 dalam enam bulan mendatang. Sebelumnya, mereka memproyeksikan bahwa yen akan diperdagangkan terhadap dolar pada sekitar 135.

Namun demikian, tidak semua ahli saat ini begitu optimis mengenai pasangan dolar/yen. Ada pandangan umum bahwa, dalam jangka menengah, USD/JPY bisa menghadapi beberapa hambatan yang dapat membatasi pertumbuhannya.

Meskipun lanskap fundamental saat ini jelas tidak mendukung mata uang Jepang, yen masih mampu mengumpulkan kekuatan untuk menahan tekanan dolar dan menghindari keterpurukan yang lebih dalam.

Salah satu faktor utama yang mendukung JPY adalah risiko intervensi. Pantas diingat bahwa yen saat ini diperdagangkan pada level yang mendorong pemerintah Jepang untuk campur tangan di pasar tahun lalu.

Trader khawatir bahwa penurunan lebih lanjut dalam mata uang Jepang bisa mendorong Tokyo untuk melakukan intervensi lagi. Dalam situasi ini, pasangan USD/JPY dapat mengalami penurunan tajam.

Faktor lain yang saat ini membantu yen dalam mempertahankan keseimbangan rapuhnya terhadap greenback adalah meningkatnya spekulasi tentang pergeseran moneter yang akan datang oleh BOJ.

Meskipun Gubernur BOJ terus-menerus mengulang mantra dovish, beberapa peserta pasar masih bertaruh pada regulator, mengambil sikap yang lebih hawkish dalam beberapa bulan mendatang.

Penguatan sentimen hawkish terhadap BOJ diperkuat oleh laporan pemerintah Jepang kemarin. Senin lalu, pihak berwenang mengumumkan bahwa setelah 25 tahun melawan deflasi, negara ini akhirnya mendekati titik balik dalam hal kondisi inflasi.

Dokumen tersebut menunjukkan bahwa pertumbuhan harga dan upah telah diamati di Jepang sejak musim semi 2022, sangat kontras dengan pernyataan BOJ tentang sifat sementara inflasi.

"Posisi BOJ saat ini terhadap harga adalah salah karena tidak sesuai dengan realita," Tsutomu Watanabe, mantan calon gubernur BOJ, menyatakan.

Seorang profesor di Universitas Tokyo meyakini bahwa BOJ belum siap untuk meninggalkan kebijakan moneter yang sangat longgar pada tahap ini, sehingga menyebabkan inflasi dalam kondisi ini.

Jika BOJ telah mengkonfirmasi keberlanjutan pertumbuhan harga, akan segera memicu lonjakan spekulasi tentang kenaikan suku bunga yang mungkin, menyebabkan ketidakstabilan pasar.

Tentu saja, BOJ tidak dapat mengabaikan inflasi yang meningkat terlalu lama. Segera atau nanti, bank tersebut harus mengakui masalah ini dan mengambil langkah pertamanya menuju arah yang hawkish.

Menurut Tsutomu Watanabe, penghentian kebijakan pengendalian kurva imbal hasil harus menjadi langkah pertama dalam arah ini. Langkah ini mungkin tidak akan terlalu lama lagi, mengingat perubahan terbaru dalam pendekatan Pengendalian Kurva Imbal Hasil (YCC).

Dengan membongkar mekanisme pengendalian kurva imbal hasil, regulator secara efektif akan membuka jalan untuk normalisasi kebijakan moneter.

Watanabe memprediksi bahwa BOJ akan memulai kenaikan suku bunga pertamanya pada awal tahun yang akan datang, menandai berakhirnya era yen yang lemah.

Dalam beberapa hari mendatang, trader yang terlibat dalam trading USD/JPY akan perlu mencerna sejumlah data ekonomi dari Amerika Serikat. Yang paling penting di antaranya meliputi:

Pemicu utama pekan ini seharusnya adalah laporan Nonfarm Payrolls pada hari Jumat. Diperkirakan akan menimbulkan volatilitas tinggi di semua pasangan dolar utama dan mungkin menggeser pasangan USD/JPY dari posisinya yang diam.

"Data ketenagakerjaan yang lebih kuat dari perkiraan bisa meningkatkan ekspektasi pasar terhadap pengetatan kembali oleh Fed dan mendorong penguatan dolar di seluruh pasar," analis CBA, Carol Kong, menyatakan.

Menurut para analis di UOB, menjelang akhir pekan, dolar bisa menguat hingga 147,50 terhadap yen.