Indeks Harga Produsen diterbitkan pada awal sesi AS hari Jumat, yang memperumit prospek fundamental untuk pasangan EUR/USD. Indikator ini dapat menjadi sinyal awal perubahan tren inflasi atau konfirmasi. Jika sepanjang tahun ini, PPI mengkonfirmasi kecenderungan perlambatan inflasi yang sudah ada di Amerika Serikat, maka hasil bulan Juli berperan sebagai sinyal peringatan.
Untuk pertama kalinya dalam beberapa bulan, indeks menunjukkan tren naik, sehingga mendukung mata uang AS. Hasil ini mendorong interpretasi yang berbeda dari laporan inflasi lain yang diterbitkan pada hari Kamis. Indeks Harga Konsumen bulan Juli mengecewakan para bulls dolar, namun hal ini mencerminkan gambaran yang agak kontradiktif. Para trader menafsirkan rilis tersebut sebagai negatif untuk dolar AS, memiringkan timbangan yang mendukung pembeli EUR/USD. Namun, sentimen keseluruhan berubah pada hari Jumat: Indeks Dolar AS mendapatkan kembali posisi yang hilang, dan pasangan EUR/USD kembali ke kisaran 1,09. Laporan ini membuat teka-teki fundamental yang rumit menjadi semakin rumit.
CPI menunjukkan tren naik di bulan Juli, untuk pertama kalinya dalam 12 bulan terakhir. Indikator ini naik menjadi 3,2% YoY setelah hasil 3,0% di bulan Juni. Di sisi lain, IHK Inti, sebaliknya, turun menjadi 4,7% (nilai terendah sejak Juli 2021). Pedagang pasangan dolar berfokus pada perlambatan inflasi inti dan mengabaikan percepatan inflasi. Namun, melihat angka-angka hari Kamis melalui prisma PPI, gambaran yang agak berbeda muncul di hadapan kita.
Mari kita lihat kembali perkataan Anggota Dewan Federal Reserve, Christopher Waller, yang pada bulan Juli lalu mendesak rekan-rekannya untuk tidak terburu-buru merayakan kemenangan atas inflasi. Sebagai argumen, ia mengingat kejadian tahun sebelumnya ketika inflasi awalnya melambat tetapi kemudian mulai meningkat lagi. Dalam konteks ini, ia menyatakan dukungannya untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, dengan mengutip ketahanan pasar tenaga kerja dan indikator ekonomi Amerika yang kuat secara keseluruhan.
Kenaikan CPI merupakan sinyal peringatan pertama. "Warna hijau" dari rilis hari Jumat menambah gambaran fundamental, memukul dolar lebih kuat.
Menurut data, PPI meningkat 0,8% secara tahunan, melebihi perkiraan pertumbuhan sebesar 0,3%. Indikator ini secara konsisten menurun selama 12 bulan terakhir, tetapi meningkat pada bulan lalu. Sebagai perbandingan, pada Juni 2022, PPI berada di 11,3%, pada Juni 2023, PPI sudah berada di 0,1%. Kenaikan pada bulan Juli menjadi 0,8%, di satu sisi, tidak substansial, tetapi faktor yang penting adalah tren itu sendiri, terutama setelah penurunan berkepanjangan selama 12 bulan.
PPI inti juga berada di "hijau". Selama 15 bulan, indikator ini secara bertahap namun konsisten menurun, tetapi pada bulan Juli, indikator ini tetap berada di level Juni, yaitu 2,4%.
Dengan demikian, data inflasi baru-baru ini meninggalkan lebih banyak pertanyaan daripada jawaban. Akankah kita melihat sikap hawkish yang semakin meningkat dari para pejabat the Fed? Akankah Ketua Fed, Jerome Powell fokus pada akselerasi CPI dan dinamika PPI, atau akankah CPI inti dan indeks PCE dasar, yang mencerminkan perlambatan dalam proses inflasi, menjadi pusat perhatian?
Dan satu hal lagi yang menarik. Selama dua minggu terakhir, beberapa pejabat Fed telah menyebutkan penurunan suku bunga, mempertimbangkan skenario dovish untuk perkembangan di awal (paruh pertama) 2024. Secara khusus, Presiden Federal Reserve Bank of New York, John Williams, menyatakan tidak menutup kemungkinan penurunan suku bunga pada awal tahun depan. Posisi yang sama juga disuarakan oleh koleganya dari Federal Reserve Bank of Philadelphia, Patrick Harker. Menurutnya, "penurunan suku bunga kemungkinan akan dimulai tahun depan." Isyarat serupa juga disampaikan oleh Ketua Federal Reserve Bank of Chicago, Austan Goolsbee. Ia menyatakan bahwa para pejabat the Fed harus "mempertimbangkan berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk mempertahankan suku bunga pada level yang tinggi."
Akankah sikap para pejabat Fed yang disebutkan di atas (dan sejenisnya) meningkat dengan latar belakang kenaikan tak terduga dalam PPI dan dinamika kontradiktif dari CPI?
Pertanyaan-pertanyaan ini masih belum terjawab. Oleh karena itu, para trader pasangan dolar bereaksi dengan cukup hati-hati terhadap rilis hari Jumat: misalnya, pasangan EUR/USD menguji level support 1.0950 (garis tengah indikator Bollinger Bands pada grafik mingguan), tetapi kemudian kembali ke batas level 1.10.
Secara metaforis, para pelaku pasar membutuhkan "brigade klarifikasi" dalam bentuk pejabat the Fed. Jika mereka mengindikasikan bahwa mereka melihat rilis terbaru sebagai ancaman, Dolar akan mulai mendapatkan momentum di seluruh pasar, termasuk dalam pasangan EUR/USD. Namun, jika para pejabat Fed terus mengambil sikap hati-hati, mendiskusikan efek samping dari kebijakan moneter yang ketat dan menekankan perhatian mereka pada penurunan CPI inti dan PCE, dolar akan tetap berada di bawah tekanan latar belakang. Dalam hal ini, pembeli mungkin dapat kembali ke level 1,10, menguji level resistance 1,1050 (garis tengah Bollinger Bands pada grafik harian), dan membuka jalan menuju level 1,11.
Pasangan ini berada dalam kondisi menggantung - data inflasi tidak cukup untuk mengubah timbangan dengan satu atau lain cara. Mempertimbangkan tingkat ketidakpastian seperti itu, serta "faktor Jumat" yang terkenal, disarankan untuk mempertahankan posisi wait and see pada pasangan ini untuk saat ini.