Pada Jumat pagi, pasangan Dolar/Yen melanjutkan tren penurunan dari hari sebelumnya ketika nilainya turun hampir 0,4%. Penurunan ini terjadi meskipun data pasar tenaga kerja dari Amerika Serikat kuat, memperkuat ekspektasi para trader yang bersifat hawkish mengenai kebijakan masa depan Federal Reserve. Apa halangan utama bagi pasangan Dolar/Yen dan apakah ada peluang untuk melanjutkan pertumbuhan?
JPY bergantung pada perubahan moneter
Kamis lalu, pasangan USD/JPY mencapai titik terendah intraday di 143,56 yang 1,4% lebih rendah dari level tertinggi pekan sebelumnya.
Baru seminggu lalu, pasangan Dolar/Yen diperdagangkan di level 145,07, level tertinggi sejak November 2022. Peningkatan tersebut didorong oleh kekhawatiran pasar mengenai perbedaan kebijakan moneter yang membesar antara AS dan Jepang.
Meskipun ada jeda dalam siklus pengetatan kebijakan moneter saat ini pada bulan Juni, Federal Reserve tetap mempertahankan sikap hawkish dan berniat untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan-pertemuan mendatang.
Di sisi lain, BOJ tetap berkomitmen pada kebijakan moneter saat ini yang mencakup suku bunga negatif dan tidak memiliki rencana untuk mengubahnya dalam waktu dekat.
Seperti yang dapat kita lihat, latar belakang fundamental saat ini masih menguntungkan bagi bulls Dolar. Lalu mengapa mereka kehilangan kendali minggu ini?
Salah satu faktor bearish bagi USD/JPY saat ini adalah risiko intervensi. Tahun lalu, Jepang melakukan intervensi dua kali di pasar valuta asing untuk mendukung mata uangnya ketika Yen jatuh ke level 145,90 terhadap Dolar.
Ketika JPY mendekati level yang berbahaya minggu lalu, Tokyo tidak mengambil tindakan ekstrem tersebut, tetapi mengancam spekulan yang aktif menjual Yen.
Ancaman intervensi menyebabkan koreksi penurunan pada USD/JPY. Namun, pukulan sebenarnya terhadap aset tersebut datang dari spekulasi mengenai perubahan segera dalam kebijakan moneter BOJ.
Alasan pembicaraan ini adalah data pendapatan dan upah di Jepang.
Kamis lalu, serikat pekerja terbesar di negara itu, Rengo, melaporkan bahwa banyak perusahaan Jepang telah setuju untuk menaikkan upah rata-rata sebesar 3,58% tahun ini, level tertinggi sejak 1993.
Gubernur BOJ, Kazuo Ueda, telah berkali-kali menyatakan bahwa ia melihat pertumbuhan upah sebagai indikator kunci yang perlu dipertimbangkan saat membahas kemungkinan perubahan kebijakan moneter.
"Jika upah nominal di Jepang naik dari 3% menjadi 3,5%, akan memungkinkan inflasi stabil pada level target 2%, yang akan mendorong penghapusan kebijakan longgar ekstra BOJ," jelas Dr. Hisashi Yamada, profesor ekonomi di Universitas Hosei.
Spekulasi perubahan moneter di Jepang juga menguat setelah data pendapatan tersebut dirilis, memberikan tekanan signifikan pada pasangan USD/JPY. Pada saat artikel ini ditulis, nilai tukar menurun sebesar 0,4% dan kembali mencapai level terendah harian sebelumnya di 143,5.
Awal Jumat ini, Kementerian Tenaga Kerja Jepang melaporkan bahwa pada bulan Mei, pendapatan kas nominal untuk pekerja Jepang naik 2,5% dari tahun sebelumnya, melebihi perkiraan ekonom sebesar 1,2%.
Seperti yang dapat kita lihat, perundingan tahunan "shunto" telah membuahkan hasil dengan pertumbuhan gaji dasar yang solid di Jepang. Beberapa ahli berpendapat bahwa hal ini mungkin mendorong BOJ untuk mempertimbangkan penyesuaian kebijakan YCC-nya lebih awal, tanpa menunggu perundingan gaji pada tahun 2024.
Jika BOJ memutuskan untuk mengubah mekanisme pengendalian kurva imbal hasil pada pertemuan mendatang bulan Juli, hal ini akan diinterpretasikan oleh investor sebagai langkah hawkish pertama. Dalam hal ini, pasangan Dolar/Yen mungkin akan terdepresiasi lebih lanjut.
USD memiliki kekuatan
Meskipun spekulasi mengenai perubahan segera dalam kebijakan moneter bank sentral Jepang semakin meningkat, sebagian besar analis saat ini percaya bahwa BOJ tidak akan membuat perubahan apa pun dalam kebijakan saat ini, termasuk penyesuaian YCC, hingga akhir tahun.
"Kami tidak berpikir bahwa serangkaian data upah selama satu bulan akan meyakinkan BOJ bahwa kemungkinan mencapai target inflasi telah meningkat secara signifikan. Kemungkinan besar, regulator akan membutuhkan lebih banyak waktu dan data untuk itu," jelas ekonom Bloomberg, Taro Kimura.
Dukungan lebih lanjut terhadap gagasan bahwa regulator tidak akan terburu-buru membuat keputusan datang dari pernyataan Wakil Gubernur BOJ, Shinichi Uchida, hari ini. Pagi ini, dia menyatakan bahwa tidak ada kebutuhan mendesak untuk menyesuaikan kebijakan pengendalian kurva imbal hasil dalam jangka pendek.
"Jika bank sentral Jepang tidak mengambil langkah hawkish pada bulan Juli, hal itu akan menyebabkan pelemahan Yen terhadap Dolar lebih lanjut di tengah pengetatan yang berkelanjutan di AS," menurut para analis di MUFG Bank.
Saat ini, pasar futures menilai kemungkinan regulator AS melanjutkan kenaikan suku bunga bulan ini dengan probabilitas lebih dari 92% dibandingkan dengan 87% pada hari sebelumnya.
Penguatan ekspektasi hawkish pasar mengenai taktik masa depan Federal Reserve didukung oleh data tenaga kerja kemarin dari ADP. Rilis tersebut menunjukkan bahwa jumlah pekerjaan di sektor swasta meningkat sebesar 497.000 pada bulan lalu, jauh melebihi perkiraan dan melampaui angka bulan Mei sebesar 267.000.
"Data yang kuat tidak hanya meningkatkan ekspektasi pasar akan kenaikan suku bunga pada bulan Juli, tetapi juga secara signifikan meningkatkan kemungkinan adanya putaran pengetatan lebih lanjut di AS, yang sebelumnya tidak dipertimbangkan oleh peserta pasar," jelas Carol Kong, seorang strategi mata uang di Commonwealth Bank of Australia.
Menurut pakar tersebut, data ADP memberikan harapan bahwa laporan kunci minggu ini, Nonfarm Payrolls bulan Juni, juga dapat melampaui perkiraan konsensus dan menunjukkan pertumbuhan pekerjaan yang signifikan di pasar tenaga kerja AS.
Saat ini, para ekonom memperkirakan bahwa ekonomi AS telah menambahkan 225.000 pekerjaan pada bulan Juni. Namun, jika kita melihat hasil yang kuat hari ini, dapat memperkuat Dolar AS secara keseluruhan, termasuk terhadap Yen.
"Pertentangan dalam kebijakan moneter antara AS dan Jepang akan tetap menjadi kekuatan utama yang mempengaruhi pasangan USD/JPY tahun ini," jelas mantan Wakil Menteri Keuangan Jepang, Eisuke Sakakibara, dalam wawancara kemarin.
Menurut perkiraannya, mata uang Jepang akan melemah sebesar 10% lagi terhadap Dolar AS tahun ini, karena Federal Reserve terus menaikkan suku bunga sementara BOJ mempertahankan status quo. Dalam skenario seperti itu, Yen bisa berakhir di sekitar 160 terhadap Dolar pada akhir tahun.
Pada tahun 2022, Sakakibara adalah orang pertama yang memprediksi penurunan JPY menjadi 150 terhadap Dolar. Dia memberikan prakiraan negatif pada musim semi ketika pasangan USD/JPY diperdagangkan sekitar 131. Beberapa bulan kemudian, nilai tukarnya melonjak ke 150, level tertinggi dalam 32 tahun.