Risalah FOMC kemarin mengungkapkan sikap hawkish regulator, menyediakan dorongan baru bagi dolar AS. Namun, greenback awalnya menunjukkan momentum kenaikan yang agak moderat ketika diperdagangkan terhadap yen dan kemudian mulai turun. Apa yang menyebabkan penurunan ini dan bagaimana prospek mata uang utama USD/JPY?
Pada akhir sesi perdagangan kemarin, indeks dolar AS menguat terhadap sejumlah mata uang utama sebesar 0,26%. Katalis untuk mata uang AS adalah nada lebih hawkish dari risalah pertemuan Fed bulan Juni.
Bulan lalu, bank sentral AS menahan kenaikan suku bunga untuk pertama kalinya sejak Maret 2022 ketika mulai melawan inflasi.
Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, berulang kali menekankan bahwa keputusan untuk menghentikan siklus pengetatan sudah bulat. Namun, risalah yang dirilis menunjukkan gambaran berbeda.
Meskipun mayoritas anggota FOMC menganggap tepat untuk mempertahankan suku bunga dalam kisaran sebelumnya, beberapa rekan mereka menyatakan dukungan untuk kenaikan seperempat poin pada pertemuan bulan Juni.
"Sangat jelas bahwa kali ini pendapat pejabat Federal Reserve menyimpang. Tidak semua orang mendukung jeda tersebut, mengutip inflasi yang terus-menerus tinggi. Hal ini memperkuat teori bahwa pada bulan Juli, regulator kemungkinan akan melanjutkan kebijakan agresifnya," ujar Lindsey Piegza, Kepala Ekonom di Stifel Bank.
Menyusul publikasi risalah tersebut, probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin bulan ini naik menjadi 89%. Sebagai perbandingan, segera setelah pertemuan FOMC Juni, probabilitasnya hanya 62%.
Penguatan ekspektasi pasar hawkish mengenai strategi moneter Fed di masa depan menyebabkan kenaikan imbal hasil obligasi AS di seluruh kurva imbal hasil, mendukung pasangan USD/JPY.
Kemarin, pasangan ini melonjak 0,1% ke level 144.60. Namun, pagi ini, pasangan ini benar-benar menghapus kenaikan sebelumnya dan terjun bebas. Pada saat penulisan, dolar melemah terhadap yen sebesar 0,6% dan diperdagangkan di level 143.7.
Beberapa analis mengaitkan penurunan tajam pasangan USD/JPY dengan meningkatnya kekhawatiran di kalangan trader atas kemungkinan intervensi di pasar oleh otoritas Jepang.
Sejak minggu lalu, Tokyo telah mengintensifkan ancamannya terhadap spekulan mata uang yang baru-baru ini aktif membangun posisi short pada JPY karena kebijakan Bank of Japan yang dovish.
Perlu dicatat bahwa pada pertemuan kebijakan moneter sebelumnya yang diadakan pada pertengahan Juni, BOJ tetap berkomitmen pada taktik moneter yang sangat longgar, yang menyiratkan suku bunga sangat rendah dan mempertahankan imbal hasil sekitar 0% melalui mekanisme YCC.
Belakangan, beberapa pejabat Jepang menyuarakan niat regulator untuk mempertahankan strategi saat ini dalam beberapa bulan mendatang, yang memberikan tekanan kuat pada yen.
Minggu lalu, kurs JPY turun terhadap mata uang Amerika ke level terendah baru multibulan di 145.07. Kedekatan pasangan USD/JPY ke level di mana pemerintah Jepang melakukan intervensi mata uang untuk mendukung mata uang nasionalnya pada tahun 2022 mendorong Tokyo untuk sekali lagi mempertimbangkan intervensi.
Namun, banyak ahli percaya bahwa pada tahap ini, ketika Fed mendekati akhir dari siklus pengetatannya, Jepang tidak mungkin memulai pembelian yen dalam skala besar seperti yang terjadi tahun lalu. Dan sebagian besar pelaku pasar memahami hal ini dengan sangat baik.
Itulah mengapa ketakutan akan intervensi saat ini tidak menimbulkan ancaman signifikan bagi pasangan USD/JPY. Meskipun dapat membatasi kenaikannya, hal itu tidak mungkin menyebabkan volatilitas penurunan yang kuat seperti yang terjadi pagi ini.
Jadi apa yang benar-benar ditakuti investor? Risiko utama bagi pasangan USD/JPY adalah perubahan fundamental yang signifikan, khususnya potensi hawkish dari Bank of Japan.
Spekulasi tentang topik ini kemarin berkobar di pasar dengan semangat baru. Pemicunya adalah berita dari pusat serikat buruh terbesar di Jepang, Rengo.
Organisasi tersebut melaporkan bahwa pertumbuhan upah di negara tersebut dapat mencapai 3,58% pada tahun 2023. Ini akan menjadi kenaikan terbesar dalam 30 tahun.
Pertumbuhan upah menjadi salah satu indikator utama yang dipantau secara ketat oleh Bank of Japan untuk menentukan kebijakan moneternya di masa depan.
Gubernur BOJ, Kazuo Ueda, telah berulang kali menekankan perlunya mempertahankan kebijakan adaptif sampai kenaikan upah cukup untuk membuat inflasi stabil.
"Kenaikan upah di Jepang memang dapat menstabilkan inflasi sekitar 2%, yang pada akhirnya akan mendorong bank sentral untuk menormalkan kebijakannya," ujar Hisashi Yamada, ekonom di Hosei University.
Pada tahap ini, pelaku pasar tidak mengharapkan perubahan moneter yang tajam dalam waktu dekat. Namun, mereka aktif bertaruh bahwa regulator dapat mengambil langkah pertama ke arah hawkish pada bulan Juli dengan menyesuaikan kebijakan kontrol kurva imbal hasil.
Ada kemungkinan bahwa semakin dekat dengan pertemuan BOJ bulan Juli, ekspektasi pasar mengenai perubahan YCC akan semakin meningkat. Ini dapat memberikan tekanan signifikan pada pasangan USD/JPY.
Prospek jangka pendek untuk USD/JPY
Minggu ini, pemicu utama untuk pasangan USD/JPY adalah laporan dari Departemen Tenaga Kerja AS besok tentang ketenagakerjaan nonpertanian untuk bulan Juni. Saat ini, ekonomi Amerika diperkirakan telah menambah 225.000 lapangan kerja pada bulan lalu. Tingkat pengangguran diproyeksikan menurun dari 3,7% menjadi 3,6%.
Jika kita menerima bukti bahwa pasar tenaga kerja AS tetap kuat terlepas dari pengetatan kondisi moneter berkepanjangan di negara tersebut, hal itu akan memperkuat sentimen hawkish di kalangan trader terkait tindakan The Fed di masa depan.
Dalam kasus seperti itu, dolar sekali lagi dapat menunjukkan lonjakan yang kuat secara keseluruhan. Namun, lintasannya terhadap yen kemungkinan akan terbatas karena kekhawatiran atas intervensi dan spekulasi perubahan kebijakan mendatang oleh Bank of Japan.
Data ketenagakerjaan yang lebih lemah di AS, di sisi lain, dapat menjadi pereda kenaikan dolar. Jika para trader melihat penurunan signifikan di pasar tenaga kerja AS, itu dapat melemahkan ekspektasi mereka terhadap dua kenaikan suku bunga tambahan tahun ini.
Dalam skenario seperti itu, dolar akan menghadapi aksi jual skala penuh, tetapi paling berisiko jatuh terhadap mata uang Jepang, karena USD/JPY tampaknya sangat overbought.
Indikator MACD, yang menunjukkan penyusutan bar hijau yang, juga menunjukkan kemungkinan berlanjutnya penurunan.
Level penting yang harus diperhatikan saat ini adalah level support di 144.00, 143.70, dan 143.30, serta level resistance di 144.90, 145.00, dan 145.07.
Menurut ekonom UOB, Sue Ann Lee, pembeli dolar akan berusaha untuk mempertahankan momentum kenaikan dalam jangka pendek, tetapi pada tahap ini, breakout ke atas ambang kunci 145.00 tampaknya sangat tidak mungkin terbentuk.