Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, memberikan tekanan pada dolar pada akhir pekan perdagangan. Powell berbicara dalam sebuah konferensi mengenai prospek kebijakan moneter. Tema acara tersebut mengindikasikan bahwa Powell mungkin akan mengemukakan pendiriannya mengenai prospek kebijakan ketat di masa depan. Harapan-harapan ini ternyata benar. Pada kebanyakan kasus, kepala bank sentral cenderung berhati-hati dalam pernyataannya, tetapi dalam kasus ini Powell, dengan mengejutkan, mengeluarkan petunjuk-petunjuk yang sangat transparan.
Petunjuk-petunjuk tersebut tidak berjalan dengan baik bagi para pendukung dolar. Pada hari Jumat, indeks dolar AS tidak dapat bertahan pada level tinggi yang telah dicapai (103,49) dan jatuh ke area angka 102 (meskipun kemudian dolar berhasil mendapatkan kembali sebagian posisi yang hilang, berakhir pekan pada 103,07). Reaksi seperti itu bisa dimengerti, karena Powell mempertanyakan kebijakan kenaikan suku bunga lebih lanjut. Menanggapi retorika tersebut, para pendukung dolar berhasil kembali ke area angka delapan, dengan penutupan perdagangan hari Jumat pada 1,0804.
Pertumbuhan harapan hawkish yang palsu
Sebelum kembali ke pidato Powell, kita perlu mengingat bahwa dolar menguat pada minggu sebelumnya bukan hanya karena meningkatnya sentimen risiko yang mereda, tetapi juga karena memperkuat harapan hawkish mengenai langkah-langkah selanjutnya dari Fed. Pernyataan-pernyataan terbaru beberapa pejabat Fed jelas berkecenderungan hawkish, yang mendukung dolar. Meskipun terjadi perlambatan inflasi di Amerika Serikat, beberapa pejabat bank sentral tidak menyingkirkan kemungkinan adanya kebijakan ketat moneter lebih lanjut, sambil menyayangkan tingkat yang tetap tinggi dari Indeks Harga Konsumen inti.
Secara khusus, Presiden Federal Reserve Dallas, Lorie Logan, mengatakan bahwa data saat ini tidak membenarkan untuk melewatkan kenaikan suku bunga pada bulan Juni. Posisi ini diungkapkan dengan cara tertentu oleh perwakilan bank sentral AS lainnya, seperti Loretta Mester, Thomas Barkin, Raphael Bostic, dan John Williams.
Pasar bereaksi terhadap retorika yang memperketat dengan sesuai: menurut CME FedWatch Tool, probabilitas kenaikan suku bunga 25 basis poin pada bulan Juni meningkat hingga hampir 40%. Untuk perbandingan, sebaiknya dicatat bahwa pada awal Mei, peluang terjadinya skenario kenaikan 25 basis poin diperkirakan sekitar 5-8%.
Oleh karena itu, pesan-pesan Powell menjadi "siraman air dingin" bagi para pendukung dolar.
Siraman air dingin bagi para pendukung dolar
Intinya, ketua Fed sekali lagi "menggarisbawahi" relevansi krisis perbankan di AS, menghubungkan peristiwa terbaru dengan kebijakan agresif bank sentral AS. Powell mengatakan bahwa krisis perbankan baru-baru ini, yang menyebabkan standar kredit yang lebih ketat, telah mengurangi tekanan untuk menaikkan suku bunga. Dalam konteks ini, maksudnya adalah bahwa mereka mungkin tidak perlu mengembalikan suku bunga ke nilai yang sebelumnya direncanakan. Untuk mengutipnya secara harfiah, kalimatnya terdengar seperti ini: "tingkat kebijakan kami mungkin tidak perlu naik sebanyak yang seharusnya." Pada saat yang sama, dia menyatakan kekhawatiran mengenai konsekuensi dari keputusan yang telah diambil. Menurut Powell, saat ini ada ketidakpastian mengenai konsekuensi tertunda dari tindakan-tindakan yang sudah diambil, serta tingkat ketatnya kredit sebagai hasil dari krisis perbankan baru-baru ini.
Sebagai "pemanis" - sebuah kalimat ringkasan dari ketua Fed bahwa bank sentral AS sekarang dapat mengevaluasi efektivitas langkah-langkah yang telah diambil, untuk mengambil kesimpulan tentang prospek kebijakan moneter di masa depan.
Saya mengingatkan Anda bahwa sejak Maret, setelah kegagalan bank terbesar Sillicon Valley di AS (Silicon Valley Bank), dan kebangkrutan berikutnya dari Signature Bank dan Silvergate Capital Corp, First Republic, ada desas-desus bahwa Fed mungkin akan menahan diri untuk menaikkan suku bunga pada pertemuan berikutnya. Lebih dari itu, beberapa ahli menyuarakan asumsi yang hati-hati tentang kemungkinan langkah mundur, dalam konteks pemotongan suku bunga.
Tetapi bertentangan dengan ramalan dovish, bank sentral AS tetap menaikkan suku bunga - baik pada pertemuan Maret maupun Mei. Inflasi inti yang secara tak terduga kembali mengalami pertumbuhan memaksa Fed untuk mengambil tindakan pencegahan, meskipun ada risiko yang ada.
Sampai saat ini, jika melihat sikap Powell, Fed sekali lagi khawatir bahwa peningkatan suku bunga lebih lanjut akan menyebabkan gelombang baru kebangkrutan bank-bank Amerika. Situasi dengan PacWest adalah "lonceng peringatan" lainnya - bank lain di AS berada di ambang penutupan.
Kesimpulan
Kepala Fed "menyadarkan" para trader yang terlalu mudah percaya pada pernyataan-pernyataan berkecenderungan hawkish dari beberapa perwakilan Fed (banyak di antaranya, tidak memiliki hak suara tahun ini). Kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan Juni telah turun tajam - dari 40% (sebelum pidato Powell) menjadi 17% (setelah pidato).
Secara keseluruhan, dolar AS kehilangan keuntungan penting. Dolar menguat karena dua faktor: pertumbuhan sentimen yang enggan mengambil risiko (ancaman default AS) dan peningkatan harapan hawkish (kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan Juni). Pada hari Jumat, pendukung dolar pada dasarnya kehilangan salah satu faktor tersebut - dan itu cukup penting dalam situasi saat ini. Setelah semua, begitu politisi AS menyelesaikan masalah kenaikan batas utang AS (yang saya pribadi tidak meragukannya), pasar akan, pertama, melihat peningkatan minat terhadap risiko, dan kedua, faktor-faktor fundamental "klasik" akan muncul ke permukaan, banyak di antaranya tidak berpihak pada dolar.
Oleh karena itu, pidato Powell pada hari Jumat masih akan memainkan perannya dalam nasib EUR/USD - tetapi hanya ketika saga perundingan di Washington akhirnya berakhir dengan akhir yang bahagia secara tradisional.