Pembuka tahun 2023 menandai paradoks baru bagi emas. Itu tumbuh dengan latar belakang penguatan dolar AS di lelang pada 3 Januari dan terus naik ketika USD mundur. Minat investor terhadap logam mulia tampak begitu besar sehingga mereka berhenti memperhatikan dinamika indeks USD. Namun, berdasarkan beberapa hari, masih terlalu dini untuk menarik kesimpulan karena XAUUSD sekarang memiliki sekutu lain—obligasi Treasury AS.
Ekspektasi resesi di Amerika Serikat dan sulitnya China keluar dari kebijakan nol-COVID meningkatkan permintaan aset safe-haven. Imbal hasil utang turun karena harga naik. Suku bunga riil juga turun dengan ekspektasi inflasi yang bertahan, mengurangi biaya memegang emas di ETF dan membantunya melanjutkan reli menuju setidaknya $1.900 per ons.
Dinamika imbal hasil emas dan obligasi AS
Kombinasi risiko geopolitik masih tetap tinggi, kekhawatiran akan datangnya resesi global dan perlambatan tingkat pembatasan moneter oleh Fed menciptakan angin penarik untuk emas. Konflik bersenjata di Ukraina kemungkinan belum menemui titik terang hingga 6-12 bulan mendatang, ekonomi global kurang kokoh dibandingkan tahun 2022, dan bank sentral sangat menyadari bahwa menaikkan suku bunga seagresif tahun lalu berarti memperburuk resesi.
Apabila kebijakan moneter Fed memblokir oksigen emas pada tahun 2022, hal itu dapat mendorongnya ke ketinggian baru pada tahun 2023. Bandingkan dengan +425 bps dengan tingkat Dana Fed tahun lalu dan +75–100 bps yang diharapkan tahun ini. Selain itu, pasar terus mengharapkan pembalikan "dovish" ketika biaya pinjaman mulai menurun setelah banyak tindakan menaikkannya.
Jangan mengabaikan potensi peningkatan permintaan investasi untuk aset fisik. Arus keluar modal dari ETF memiliki peluang bagus untuk berbalik arah. Peningkatan saham dana yang diperdagangkan di bursa khusus merupakan faktor "bullish" untuk XAUUSD. Begitu juga meningkatnya permintaan logam mulia dari bank sentral. Pada kuartal ketiga, mereka meningkatkan pembelian mereka hingga mencapai rekor 400 ton, dan sepertinya tidak akan berhenti.
Oleh karena itu, para penyuka emas dipenuhi optimisme. Namun, ada risiko bahwa segala sesuatunya tidak berjalan sesuai rencana mereka. Jika pasar tenaga kerja AS tetap kuat dan inflasi tiba-tiba naik setelah beberapa bulan melambat, dolar akan bangkit dari keterpurukan, merusak reputasi logam mulia. Dalam hal ini, rilis data ketenagakerjaan dan harga konsumen bulan Desember merupakan ujian bagi XAUUSD. Mereka dapat memicu pullback jangka pendek, meskipun tren naik kemungkinan akan tetap ada.
Secara teknis, posisi buy yang terbentuk pada rebound dari nilai wajar $1.795 per ons kini terbayar. Pada saat yang sama, ketidakmampuan emas untuk mengatasi poin pivot $1.856 dan $1.875 atau pengembaliannya di bawah support di $1.850 adalah tanda-tanda kelemahan "naik" dan alasan aksi ambil untung sebagian atau pembalikan.