Operasi militer Rusia di Ukraina mendorong volatilitas ke level tertinggi dalam setahun, harga komoditas mengalami lonjakan mingguan terbesar sejak 1974, dan masalah logistik yang disebabkan oleh covid semakin parah. Jelas, kami memperkirakan harga naik dan laju pemulihan ekonomi melambat.
Perlu juga diingat bahwa terus menurunnya kondisi keuangan akan dilihat oleh pasar setara dengan pengetatan kebijakan moneter, yang dapat memaksa The Fed memperlambat kenaikan suku bunganya, tetapi tidak akan membantu memecahkan masalah kenaikan inflasi. Ini berarti munculnya stagflasi semakin nyata.
Laporan CFTC termasuk, antara lain, reaksi pertama pasar terhadap pecahnya konflik di Ukraina, dan perlu diingat bahwa, meskipun risiko meningkat signifikan, investor jangka panjang tidak bereaksi. Posisi agregat dolar AS kembali turun sebesar 1,1 miliar menjadi 5,1 miliar, level terendah sejak pertengahan Agustus.
Selain itu, meskipun risiko meningkat, posisi short besar dalam franc dan yen dibuka selama minggu pelaporan, yang berarti, tidak ada tanda-tanda larinya investor ke mata uang safe-haven.
Terkait laporan ketenagakerjaan, pasar sama sekali tidak mendapatkan apa yang mereka prediksi – 678.000 lapangan kerja baru tercipta pada bulan Februari (prakiraan +400.000), selain itu, angka Desember dan Januari direvisi naik sebesar 92.000. Tingkat pengangguran turun menjadi 3,8%, terendah sejak pandemi, hanya 0,3% di atas dua tahun lalu, dan partisipasi angkatan kerja naik menjadi 62,3%.
Data non-pertanian bertentangan dengan laporan ISM di sektor jasa, aktivitas bisnis di sektor dan pesanan baru menurun, dengan sub-indeks ketenagakerjaan turun menjadi 48,5p, bukan meningkat seperti yang diharapkan menjadi 53,5p. Masih belum jelas bagaimana cara menafsirkan kesenjangan ini, ketika menurut beberapa data ketenagakerjaan meningkat dengan stabil, sementara yang lain menafsirkan penurunan, terutama di sektor utama ekonomi.
Peristiwa utama minggu ini, jika kita melupakan geopolitik, adalah laporan inflasi konsumen AS pada hari Kamis. Terus naiknya inflasi kemungkinan akan membutuhkan tindakan yang lebih tegas dari The Fed dan mendukung dolar.
EURUSD
Mata uang Eropa berada di bawah tekanan kuat, karena menanggung risiko terbesar baik dari operasi militer di Ukraina maupun kenaikan harga komoditas yang kuat. Perlu juga diingat bahwa negara-negara Eropa telah menunjukkan aktivitas terbesar dalam pelaksanaan sanksi anti-Rusia, yang berarti bahwa perusahaan-perusahaan Eropa akan paling terpengaruh oleh tindakan tanggapan Rusia.
Euro turun di bawah 1.09 untuk pertama kalinya sejak pertengahan 2020 dan kemungkinan akan tetap di bawah tekanan menjelang rapat ECB hari Kamis. Bahaya stagflasi untuk Eropa disuarakan oleh beberapa bank dalam tinjauan analitis mereka.
Laporan CFTC untuk euro netral, posisi bersih long bahkan naik tipis (+655 juta) menjadi 9,031 miliar, namun harga penutupan turun tajam.
EURUSD mencapai titik dasar yang goyah, tetapi tidak mencapai batas channel bearish, yang menunjukkan bahwa momentum akan berlanjut hingga support 1.0636. Reversal ke atas hanya dapat terbentuk jika ada tanda-tanda de-eskalasi di Ukraina, yang tidak mungkin terjadi dalam kondisi saat ini.
GBPUSD
Perkiraan tetap moderat saat rapat Bank of England pada 17 Maret mendekat, kemungkinan BoE akan segera menaikkan suku bunga sebesar 0,5% adalah sekitar 20%, tetapi kemungkinan posisi pelonggaran bank, sebaliknya, meningkat. Beberapa hal dapat diasumsikan kurang lebih dengan meyakinkan, khususnya, kenaikan harga energi akan menyebabkan peningkatan inflasi dan penurunan pendapatan riil, sehingga sekarang kemungkinan kenaikan suku bunga sangat tidak populer.
Posisi pada pound netral (-28 juta), namun harga penutupan turun akibat alasan yang sama dengan euro.
Dalam waktu sangat dekat ini, pound mungkin menguji level 1.32, kemudian target di 1.30.