Federal Reserve AS mulai mengurangi pembelian bulanan sebesar $ 15 miliar, yang berarti bahwa program QE akan selesai pada Juni 2022. Kepala Fed, Powell, mengatakan bahwa tingkat penurunan dapat disesuaikan jika perlu. Masalah ini, serta masalah suku bunga, akan terkait dengan hasil pemulihan pasar tenaga kerja. Sejauh ini, pasar berekspektasi akan ada dua kenaikan suku bunga tahun depan, yang memberikan dolar AS peluang untuk menguat terhadap sebagian besar mata uang G10, tetapi, seperti yang biasanya terjadi, tidak semua hal sejelas kelihatannya.
Perlu dicatat bahwa keputusan untuk mulai mengurangi QE diambil pada saat yang sangat tidak menguntungkan, tetapi tampaknya The Fed tidak memiliki jalan keluar lain. Ancaman pertumbuhan inflasi yang tidak terkendali mengharuskan penghentian emisi dan pengetatan kondisi keuangan, sementara situasi ekonomi AS berkembang sesuai skenario negatif.
Defisit perdagangan AS pada bulan September mencapai $80,9 miliar, yang $8,1 miliar lebih banyak daripada nilai Agustus sebesar $72,8 miliar. Jadi, ada peningkatan sebesar 11,2%. Selain itu, defisit barang dan jasa meningkat sebesar $158,7 miliar atau 33,1% dari awal tahun hingga saat ini, dibandingkan periode yang sama tahun 2020.
Perlu juga dicatat bahwa tanpa mempertimbangkan produk minyak dan minyak bumi, defisit perdagangan mendekati 100 miliar. Faktanya, ekonomi AS tetap bertahan berkat industri ekstraktif, dan tanpa kontribusinya, pengurangan QE tidak mungkin dilakukan.
Pertumbuhan ekonomi terancam. Pada Q3, pertumbuhan PDB terasa lebih lemah daripada prakiraan, terutama di tengah Q1 dan Q2 yang percaya diri. Berarti, penurunan QE terjadi saat faktor-faktor sementara yang mendukung perekonomian melemah, dan masalah logistik semakin memburuk. Hal ini semakin meningkatkan tekanan pada siklus produksi di seluruh dunia. Jika pertumbuhan konsumsi pada kuartal II sebesar 2,8%, maka pada triwulan III pertumbuhan turun menjadi 0,4%. Pembatasan langkah-langkah dukungan tersebut cukup mampu mendorong pertumbuhan konsumsi pada kuartal IV ke nilai negatif.
Survei terbaru di lingkungan bisnis menunjukkan bahwa mood positif melemah. Sementara indikator tetap pada level tinggi, momentum pertumbuhan telah selesai, dan ini terjadi bahkan sebelum kondisi keuangan diperketat.
Tingkat tabungan tetap tinggi, rumah tangga juga telah mengumpulkan tabungan tambahan (di atas tingkat pra-nominal), tetapi inflasi yang tinggi melemahkan daya beli rumah tangga. Jika inflasi lebih stabil dari yang diharapkan, pertumbuhan konsumsi akan terancam.
Dengan demikian, The Fed terpaksa menghentikan ancaman inflasi yang tinggi bahkan di tengah melemahnya pertumbuhan ekonomi. Ini menjadi risiko utama bagi perekonomian AS saat ini, dan bagi dolar AS sebagai mata uang utama dunia. Kenaikan inflasi memiliki banyak alasan, dan QE bukan satu-satunya.
Gangguan rantai pasokan global menyebabkan kekurangan barang. Pada saat yang sama, pasar tenaga kerja belum pulih, meskipun upah pada bulan September tumbuh sebesar 4,6%. Menurut prakiraan, tingkat upah akan naik menjadi 4,8% pada bulan Oktober.
Oleh karena itu, laporan ketenagakerjaan hari ini akan memungkinkan kita untuk menyesuaikan ekspektasi jangka panjang untuk dolar. Laju pemulihan pasar tenaga kerja yang baik akan meningkatkan ekspektasi pasar terhadap nilai tukar, yang hampir pasti akan mengarah pada peningkatan indeks dolar. Sebaliknya, data yang lemah (jika lapangan kerja yang tercipta kurang dari 400 ribu) akan menyebabkan peningkatan permintaan terhadap aset pelindung, karena itu berarti peningkatan kemungkinan peristiwa yang berkembang dalam ekonomi AS menurut skenario stagflasi.
Keputusan OPEC+ untuk tidak meningkatkan produksi melebihi 400 ribu barel yang direncanakan sebulan sebelumnya akan memungkinkan harga minyak tetap tinggi. Pullback kecil hari ini kemungkinan besar terkait dengan aksi take profit. Faktor ini akan mendukung dolar AS dalam jangka panjang.
Secara umum, harus diasumsikan bahwa pertumbuhan ekonomi global melambat, yang akan menyebabkan peningkatan permintaan terhadap aset pelindung. Jika ini terjadi, dolar AS akan menguat.