ETF Bitcoin yang telah lama ditunggu-tunggu akhirnya bisa menjadi kenyataan, tetapi tidak seperti yang diharapkan banyak investor. Baru-baru ini, ketua Komisi Sekuritas dan Pertukaran (SEC), Gary Gensler, menjelaskan bahwa dia terbuka dengan gagasan ETF kripto.
Sementara bitcoin dan cryptocurrency lainnya dapat dibeli dengan mudah dari platform keuangan seperti Robinhood (ticker: HOOD) dan PayPal (PYPL), ETF akan menghilangkan masalah pada manajemen dompet digital dan memungkinkan investor untuk mengintegrasikan mata uang digital ke dalam portofolio mereka.
Selain itu, ETF Bitcoin dapat memiliki dua struktur:
- langsung memiliki koin (mirip dengan ETF emas);
- memegang kontrak berjangka yang menempatkan taruhan pada apakah harga akan naik atau turun (seperti banyak ETF minyak dan komoditas lainnya).
Setidaknya dua lusin manajer dana telah mengajukan ETF yang secara fisik akan menyimpan aset kripto. Dan alternatif ETF Bitcoin paling populer, $30 Miliar Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), juga berisi bitcoin nyata dan berencana untuk mengubahnya menjadi ETF segera setelah regulator mengizinkannya.
Tetapi SEC telah berhati-hati dalam mengatur pasar crypto, menolak untuk menyetujui ETF Bitcoin selama bertahun-tahun. Jadi ketika Presiden AS Joe Biden menunjuk Gensler, yang selain memimpin Commodity Futures Trading Commission (CFTC), mengajar cryptocurrency dan teknologi blockchain di MIT, investor optimis.
Komentar Gensler baru-baru ini tampaknya menandakan lebih banyak keterbukaan terhadap ETF yang melacak masa depan bitcoin daripada bitcoin itu sendiri. Hal ini menyebabkan membanjirnya aplikasi berjangka Bitcoin ETF baru dari manajer keuangan termasuk ProShares, Invesco, VanEck, Valkyrie Digital Assets dan Galaxy Digital.
Regulator mungkin tergoda untuk melakukan ini karena futures diperdagangkan dan dioperasikan oleh Chicago Mercantile Exchange, sementara pasar kripto tetap, menurut Gensler, "Wild West" yang penuh dengan "penipuan, penipuan, dan penyalahgunaan."
CEO Grayscale Michael Sonnenshein mengatakan SEC harus menyetujui kedua jenis ETF bitcoin secara bersamaan dan memungkinkan investor untuk memilih. Mengizinkan satu tetapi tidak yang lain akan menciptakan lapangan bermain yang tidak rata.
Grayscale saat ini diperdagangkan 14% lebih rendah karena penurunan permintaan. Jika SEC menyetujui ETF Bitcoin yang hanya berbasis berjangka, lebih banyak investor cenderung memindahkan aset. Ini akan menekan harga Grayscale dan merugikan investor yang ada.
Bagaimanapun, seperti kebanyakan reksa dana, ETF bitcoin berjangka perlu didaftarkan di bawah Undang-Undang Perusahaan Investasi 1940, yang mengharuskan manajer aset untuk mengungkapkan lebih banyak informasi dan mematuhi aturan yang lebih ketat. ETF Bitcoin fisik tidak akan dikenakan pajak karena akan diperlakukan seperti komoditas dan bukan sekuritas.
Todd Rosenbluth, direktur di CFRA, mengatakan: "Harga berjangka biasanya mengikuti aset yang mendasarinya, tetapi selalu ada beberapa selip. Kesenjangan dapat terlihat terutama untuk aset yang mudah berubah seperti Bitcoin."
ETF berjangka perlu melakukan roll over kontrak mereka pada saat kedaluwarsa, biasanya setiap bulan. Jika futures diperdagangkan lebih tinggi dari harga real-time, dana harus membayar premi untuk menggulungnya, yang dapat mengurangi hasil. Mereka juga menawarkan perlindungan tambahan karena mereka mengharuskan investor untuk menyetor dana sebagai uang tunai sebagai jaminan. Dan tidak seperti reksa dana, ETF tidak bisa mendekati uang baru jika terlalu besar. Jika bitcoin berjangka menjadi bergejolak dan banyak investor ingin keluar pada saat yang sama, masalah likuiditas bisa muncul. Pertukaran bahkan mungkin menghentikan perdagangan untuk memperlambat penjualan panik. Ini berarti bahwa investor di ETF berjangka mungkin tidak keluar tepat waktu.