FX.co ★ USD/JPY : Shigeru, Ueda, et rapport ADP

Le yen perd de nouveau du terrain. Après un rallye de près de 500 pips, la monnaie japonaise est à nouveau en baisse face au billet vert. Lundi, la paire USD/JPY a atteint un plus bas de deux semaines, tombant à 141,66, en réaction aux résultats inattendus des élections pour la direction du parti politique au pouvoir. Le Parti libéral-démocrate est maintenant dirigé par Shigeru Ishiba, qui a pris la tête du gouvernement et annoncé des plans pour organiser des élections parlementaires anticipées, un an avant le calendrier prévu.

Le yen a réagi positivement à la victoire d'Ishiba, car il est considéré comme un défenseur d'une politique monétaire stricte et de la hausse des taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation. Il est important de noter qu'il a battu Sanae Takaichi, une candidate de l'aile très conservatrice du PLD (qui était considérée comme la favorite de la course), qui, au contraire, prônait une politique monétaire plus souple.

En réponse à la victoire d'Ishiba, la paire USD/JPY a chuté de 500 pips, passant de 146.50 à la fourchette des 141. Cependant, comme c'est souvent le cas avec les facteurs politiques, leur influence s'estompe rapidement : à la fin de la semaine, les acheteurs de la paire avaient récupéré presque tous les points perdus. Le "facteur Shigeru" a été rapidement intégré par le marché, ce qui est tout à fait logique, étant donné que l'élection d'un nouveau premier ministre, même avec des vues "faucon", ne signifie pas que la Banque du Japon va automatiquement accélérer les hausses de taux. Ishiba jouera bien entendu son rôle, mais pas immédiatement et pas dans la sphère publique. Ne vous attendez pas à des déclarations à la "Trump" de la part du nouveau premier ministre japonais, comme celles faites par l'ex-président américain qui incitait ouvertement la Réserve fédérale à baisser les taux d'intérêt.

En attendant, les facteurs fondamentaux classiques suggèrent que la Banque du Japon ne se précipitera pas pour entamer une nouvelle série de hausses de taux. En particulier, l'indice des prix à la consommation de Tokyo a reflété un ralentissement de l'inflation : l'IPC global est tombé à 2,2% en septembre (après avoir grimpé à 2,6% en août), tandis que l'IPC de base a chuté à 2,0%. Cet indice est considéré comme un indicateur avancé pour déterminer les tendances inflationnistes à l'échelle nationale, de sorte que sa tendance à la baisse est un signe préoccupant pour les vendeurs d'USD/JPY. D'autres indicateurs macroéconomiques ont également déçu. La production industrielle du Japon a chuté de plus de 3% en août sur une base mensuelle (-3,3%) contre une prévision de -0,5%. De plus, le volume des nouvelles mises en chantier au Japon a diminué brusquement en septembre de 5,1% (contre une baisse prévue de 3,3%).

De telles conditions fondamentales ne soutiennent pas le durcissement de la politique monétaire. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a confirmé cette hypothèse dans ses récents discours. Il a souligné la nécessité de maintenir une stratégie attentiste, "en tenant compte des risques économiques mondiaux et de l'instabilité des marchés financiers." Dans son discours d'hier, il a également réitéré une position prudente. Selon lui, le régulateur suivra une "politique monétaire appropriée afin d'atteindre durablement et de manière stable l'objectif de 2% d'inflation."

Pour la plupart, le leader de la Banque du Japon a fait des déclarations générales, conventionnelles et non engageantes. Mais c'est précisément cela qui pèse sur la monnaie japonaise. Beaucoup de ses décideurs politiques (Naoki Tamura, Hajime Takata et Junko Nagakawa) ont laissé entendre dans leurs discours de septembre que la banque centrale pourrait relever à nouveau les taux d'intérêt dans un proche avenir. Ils ont spécifiquement souligné les indicateurs de salaire (qui ont montré une dynamique positive, augmentant de 1,1% en glissement annuel en juin et de 0,4% en glissement annuel en juillet).

Cependant, Kazuo Ueda a refroidi l'enthousiasme des vendeurs d'USD/JPY. Il a déclaré que les données d'octobre sur les prix des services "seront déterminantes pour savoir si l'inflation est en accélération." Ce n'est qu'après une analyse approfondie de ces données que le régulateur éclairera sur d'éventuels changements de politique.

En d'autres termes, le chef de la Banque du Japon a émis des doutes sur une nouvelle hausse des taux cette année, bien qu'il n'ait pas exclu un tel scénario. Cette indécision de la part d'Ueda a déçu les vendeurs d'USD/JPY. Ainsi, le yen a cessé d'agir comme une "force motrice" dans la paire USD/JPY.

Tout cela suggère qu'une reprise du mouvement baissier n'est possible que si le dollar américain s'affaiblit. L'instrument suit l'indice du dollar, lequel attend à son tour le rapport clé de la semaine : les créations d'emplois non agricoles aux États-Unis qui seront publiées après-demain, le 4 octobre. Je vous rappelle la réaction des traders au rapport de l'ADP, qui est sorti dans le vert aujourd'hui, reflétant la création de 144 000 emplois dans le secteur privé. D'une part, c'est un résultat relativement modeste. D'autre part, la plupart des experts s'attendaient à ce que ce chiffre soit d'environ 124 000. Cela a donné de l'espoir aux haussiers du dollar que les créations d'emplois non agricoles seront également dans le vert. Dans ce cas, la probabilité d'une baisse de taux de 50 points lors de la réunion de novembre diminuera à 20-15%, et le dollar recevra un soutien supplémentaire (et assez significatif !).

D'un point de vue technique, la paire USD/JPY s'est approchée du niveau de résistance de 145.30 (la ligne supérieure de l'indicateur des Bandes de Bollinger sur le graphique journalier). Il serait conseillé de prendre des positions longues après que les acheteurs aient franchi et consolidé au-dessus de ce niveau. Dans ce cas, le prochain objectif à moyen terme pour le mouvement haussier sera 147.00, qui correspond à la limite inférieure du nuage Kumo sur la même période.