FX.co ★ EUR/USD : La semaine la plus importante du mois s'approche

La semaine à venir promet d'être volatile. Les événements clés qui se dérouleront dans les prochains jours continueront de résonner auprès des traders du marché des devises pendant longtemps. Veuillez noter la dynamique de la paire EUR/USD : au cours des deux dernières semaines, elle fluctue dans la zone de 1.1000 sans réussir à déterminer un mouvement décisif. Les acheteurs ont tenté d'atteindre la cible de 1.1100, tandis que les vendeurs ont essayé de s'approcher de la zone de 1.0900, mais ces efforts se sont avérés vains.

L'ombre de la Réserve Fédérale plane sur les participants au marché, les forçant à faire preuve d'une extrême prudence. Le marché est encore tourmenté par des doutes quant à la vitesse à laquelle la banque centrale américaine assouplira sa politique monétaire. Le suspense sera résolu dans quelques jours seulement—le 18 septembre—et le ressort comprimé des attentes se libérera enfin. La seule question qui demeure est : en faveur des acheteurs ou des vendeurs de l'EUR/USD ?

Retraçons un peu notre pas des fluctuations intra-journalières et même hebdomadaires des prix et regardons le graphique mensuel de l'EUR/USD. Nous pouvons voir que la paire montre un momentum haussier pour le troisième mois consécutif. Ce n'est pas comme si les acheteurs avaient progressé régulièrement vers le haut - des replis significatifs ont accompagné cette tendance haussière. En juillet, les haussiers sont entrés dans la gamme de 1.0900 mais ont terminé le mois à 1.0826. Le sommet d'août a été enregistré à 1.1202, mais le mois s'est clôturé à 1.1047. Le sommet du mois en cours est marqué à 1.1152, bien que nous soyons maintenant dans la plage de 1.1000.

La semaine prochaine sera décisive pour l'EUR/USD. Comme les mois précédents, la paire se repliquera peut-être uniquement pour remonter ou bien elle reprendra sa tendance haussière sans hésitation. La Fed résoudra ce dilemme. Tous les autres facteurs fondamentaux joueront un rôle secondaire pour l'EUR/USD.

Au cours des cinq dernières semaines, les attentes du marché concernant les prochaines décisions de la Fed ont fluctué de manière significative. Après la publication des chiffres de l'emploi non-agricole en juillet, un « Lundi Noir » est survenu lorsque les marchés boursiers mondiaux se sont effondrés. Au plus fort de cette crise, la probabilité d'une réduction de 50 points de base du taux était évaluée à 95 %, selon l'outil CME FedWatch. Puis, les émotions se sont calmées, et les chances d'un scénario à 50 points ont diminué. Suite à la publication des chiffres de l'emploi non-agricole d’août, qui n'étaient pas aussi désastreux que ceux de juillet, la probabilité d'une réduction de 50 points de base est tombée à 18 %.

Mais avant la réunion de septembre de la Fed, la situation a encore changé. Premièrement, les rapports d'août sur la croissance de l'IPC et du PPI ont reflété un ralentissement supplémentaire de l'inflation globale. L'inflation de base s'est stabilisée (tout comme l'indice PCE de base, qui ressort au même niveau depuis trois mois consécutifs), mais elle n'accélère pas.

Deuxièmement, pendant la « période de silence », plusieurs anciens membres de la Fed, qui ne sont pas soumis à la règle de silence obligatoire, se sont exprimés. Esther George et William Dudley ont exhorté leurs anciens collègues à adopter une attitude agressive en matière d’assouplissement de la politique monétaire. De plus, des publications influentes comme le Financial Times et le Wall Street Journal, citant leurs sources, ont rapporté que la Fed hésite encore entre un « grand ou petit pas ». En particulier, le WSJ a cité un ancien conseiller principal du président de la Fed, Jon Faust, qui a déclaré que la décision de réduire les taux de 50 points de base « reste un sujet de débat ».

Ces signaux verbaux ont équilibré la balance. Selon les données du CME FedWatch, la probabilité d'une réduction de 50 points de base est actuellement de 50 %.

En d'autres termes, les chances sont maintenant vues comme 50/50.

Qu'est-ce que cela signifie ? Cela signifie que toute décision de la Fed déclenchera une volatilité substantielle pour la paire EUR/USD (ainsi que pour les autres paires en dollars).

En général, il y a trois scénarios possibles. Selon le premier scénario, la Fed abaisse le taux de 25 pb et tient un discours prudent, indiquant que les actions futures dépendront de la situation, sans trajectoire prédéterminée pour les réductions de taux. Appelons cela le scénario « modérément hawkish ». Sa mise en œuvre soutiendrait le dollar américain, et la paire EUR/USD chuterait probablement dans la gamme de 1.09, avec la possibilité d'atteindre le niveau de support à 1.0890.

Le deuxième scénario implique une réduction de 25 points de base avec l'annonce de décisions similaires en novembre et décembre - essentiellement, deux autres réductions de 25 points en 2024. Ce scénario « modérément dovish » exercerait une pression sur le billet vert (dans ce cas, la paire EUR/USD reviendrait dans la gamme de 1.11).

Et enfin, le troisième scénario - l'« ultra-dovish ». Celui-ci prévoit une réduction de 50 pb et l'annonce de réductions de taux supplémentaires lors de l'une des prochaines réunions. Dans ce cas, la paire EUR/USD augmenterait et se stabiliserait probablement dans la gamme de 1.12.

Ainsi, le destin de la paire EUR/USD est entre les mains de la Fed. Tous les autres facteurs fondamentaux joueront un rôle secondaire (de soutien).