FX.co ★ L'euro revient sur ses promesses

La Banque Centrale Européenne réévalue ses récentes décisions, tandis que la Réserve Fédérale laisse les investisseurs dans le doute quant à la manière dont elle commencera à assouplir sa politique monétaire. Dans ce contexte, les haussiers sur la paire EUR/USD tentent de capitaliser sur leur succès. Cependant, dépasser le niveau de 1,11 dès la première tentative s'avère difficile. L'euro a besoin de soutien de la part des indices boursiers américains. L’euro en bénéficiera-t-il ?

Selon les estimations consensuelles de Bloomberg, la Réserve Fédérale réduira les taux de 75 points de base en 2024. Le marché à terme prévoit une réduction de 100 points de base par la banque centrale. Qui a raison ? La réponse à cette question viendra avec les prévisions de septembre du FOMC. En attendant, il est temps de revenir sur l'histoire.

Lors de quatre des neuf derniers cycles d'expansion monétaire, la Réserve Fédérale a commencé par une réduction de 25 points de base. Une étape plus importante était généralement nécessaire en raison d'une détérioration rapide de l'économie américaine, comme observée lors de la crise financière mondiale de 2008. Cependant, une réduction d'un quart de point n'est pas rare.

Dynamique des taux de la Fed et cycles d'expansion monétaire

Un schéma significatif peut être observé dans la séquence des baisses de taux. Généralement, la première réduction était suivie de plusieurs autres mesures d'assouplissement monétaire. L'exception était le cycle de 1995, où plus de deux mois se sont écoulés entre la première et la deuxième réduction, marquant une rare occurrence d'une approche plus graduelle. Fait intéressant, cette période a été celle de l'atterrissage en douceur que la Fed cherche maintenant à atteindre. Il semble qu'une plus grande prudence soit nécessaire pour obtenir un tel résultat. Cependant, les marchés appellent à une action plus agressive, ce qui pourrait mener à des déceptions.

Alors que la Réserve fédérale réfléchit, la BCE passe déjà à l'action. Deux baisses de 25 points de base du taux de dépôt n'ont pas particulièrement effrayé les acheteurs de EUR/USD. Au contraire, après la dernière mesure, la paire est montée vers 1,11, aidée par les commentaires de Christine Lagarde. La banquière centrale française a déclaré que l'inflation devrait ralentir davantage en septembre mais a souligné que la dépendance aux données de la BCE ne signifie pas qu'elle réagira à un seul point de données. Les investisseurs ont interprété cela comme un rejet d'un nouvel assouplissement en octobre, conduisant à des achats d'euros.

Dynamique du PIB et de l'inflation en Europe

En réalité, plusieurs membres du Conseil des gouverneurs se sont opposés à une telle approche. Ils préfèrent garder la porte ouverte à la poursuite du cycle d'expansion monétaire le mois prochain. Cela est attesté non seulement par un rapport d'initié de Bloomberg mais aussi par les éclaircissements de Christine Lagarde. La présidente de la BCE a indiqué qu'une nouvelle baisse du taux de dépôt en octobre est possible si l'économie subit un revers significatif.

Ainsi, la Réserve fédérale se prépare à abaisser le taux des fonds fédéraux pour la première fois depuis 2020, tandis que la BCE n'exclut pas la poursuite de son cycle de baisse de taux lors de la prochaine réunion, laissant les haussiers de l'euro sur le qui-vive.

Techniquement, le graphique quotidien de l'EUR/USD montre un test de la juste valeur à 1.108. Si les acheteurs ne parviennent pas à maintenir les prix au-dessus de ce niveau, le risque d'une baisse de l'EUR/USD vers 1.100 augmentera. La faiblesse des haussiers offrira une opportunité de vente.